償付能力告急 險企今年增資補血718億超2017全年總額

導讀

根據各險企增資公告顯示，主要增資方式分為三種：擴股增資、未分配利潤轉增資本以及發行補充債券。

償付能力告急！根據東方金誠近日發佈的研究報告顯示：今年二季度，155家壽險和財險公司中，均逾六成險企出現償付能力下滑，中小險企成為重災區。

償付能力紅線壓頂，險企選擇增資“補血”的方式來緩解償付能力的壓力、尋求業務規模的突破。根據中保協以及銀保監會披露的數據顯示，年初至今已有24家險企獲批增資，合計增資總金額達到718億元，已經遠超2017年全年增資總額度。

3家壽險公司償付充足率不達標

東方金誠首席分析師徐承遠表示，壽險公司中3家償付能力充足率不達標，財險公司尚未發生不達標情況；有6家險企被列入重點觀察名單，包括2家財險公司和4家壽險公司。

具體來看，“踩雷”的三家壽險公司分別是：中法人壽、新光海航人壽和吉祥人壽，經營業績持續虧損使得資本不斷消耗系其償付能力不達標的主要原因。

其中，中法人壽和新光海航人壽自成立以來，因股權變更等原因資本金遲遲未得到補充，連年虧損下資本金已消耗殆盡。近年來上述兩家險企一直處於償付能力不足的狀態，新業務開展均已被原保監會暫停。

吉祥人壽則是“後來者”，2017年虧損4.55億元，2018年以來又持續虧損。根據其2017 年年報顯示，其償付能力下滑受實際資本減少及最低資本增加的綜合影響，其中實際資本減少主要受業務資本消耗的影響，最低資本增加主要來自於業務規模的增加以及投資結構的變動。

此外，據徐承遠的研究報告顯示：二季度，富德生命人壽、珠江人壽、天安人壽和百年人壽四家壽險公司，以及安華農業和利寶保險兩家財險公司，其綜合償付能力充足率均已低於銀保監會120%的重點核查線。上述四家壽險公司均為資產驅動負債型壽險公司，萬能險業務佔比較高，前期萬能險的快速發展對其償付能力充足率造成一定的壓力。

即使勉強達標，但償付能力也不容樂觀，截至二季度末，逾 6 成中小險企償付能力下滑。從下滑的原因來看，主要是受車險影響，在車險費率改革進一步深化背景下，中小險企的品牌影響力、議價能力等較為有限，無法獲取規模成本優勢。車險保單獲取成本相對較高，使得財險公司業務虧損和資本消耗，償付能力下降。

業務轉型帶來的陣痛是壽險公司償付能力下降的重要原因。尤其是對資產驅動負債型險企而言，隨着轉型深入，其存量萬能險保單不斷退保、新增萬能險帶來的現金流入減少，同時為了銷售保障型產品，個險銷售人員增加、人力培訓成本上升及渠道網絡鋪設等促使保單成本快速上漲，使得其盈利能力較弱，業務資本也消耗較快。

一家總部在華南的壽險公司市場部負責人在接受21世紀經濟報道記者採訪時坦言：“此前公司發展較為倚重萬能險，萬能險受限之後，其保費收入的增長能力大不如前。 公司受到的衝擊較大。“已經在想辦法轉型了，但是可能不會立竿見影。公司將通過發債、引進戰略投資者等，不斷提高償付能力充足率。”

發債融資仍是主渠道

償付能力持續下滑，逼得險企不得不通過各種手段增資。根據中保協以及銀保監會披露的數據顯示，年初至今已有24家險企獲批增資，合計增資總金額達到718億元，已經遠超2017年全年增資總額度。

根據各險企增資公告顯示，主要增資方式分為三種：擴股增資、未分配利潤轉增資本以及發行補充債券。

根據21世紀經濟報道記者梳理，年初以來，獲批擴股增資的險企共有15家，增資總金額約220億元。其中，中郵人壽擴股增資金額最高，今年2月11日獲批，資本金由100億元變更至150億元。值得注意的是，今年 7月中保協又披露了一份中郵人壽新的增資報告，擬增加註冊資本金65億元。若此次增資獲批，中郵人壽註冊資本金將達到215億元。

採取未分配利潤轉增資本的險企有兩家，分別為長江養老和國壽財險，轉增總額達到53.5億元。2018年6月27日，長江養老獲批將註冊資本從14.46億元變更為30億元人民幣，轉增金額約15.54億元。同年7月6日，國壽財險獲批將註冊資本150億元變更為188億元。其中，中國人壽保險(集團)公司以及中國人壽保險股份有限公司分別對國壽財險增資22.8億元、15.2億元。

相比上述兩種最常見的增資方式之外，發債才是險企增資的主渠道。

2018年初至今7家險企獲批發債，累計發行不超445億元的資本補充債券，獲批發債金額量已超越2017年全年水平。其中人保壽險、人保集團獲批發行資本補充債券的規模最大，分別獲批發行不超過120億元、180億元的資本補充債券。除大險企之外，中小險企也是八仙過海各顯神通，英大泰和、中英人壽、幸福人壽分別獲批發行不超過15億元、25億元、30億元的資本補充債券。與去年不同的是，2017年約3成險企選擇發行為期5年的高級債券，而今年險企選擇的均為10年期資本補充債券。

不過對於險企的增資熱潮，徐承遠認為仍要冷靜。有險企長期依靠股東輸血注資，走粗放型發展之路，激進擴張業務規模，走“注資-擴張-虧損”的循環老路，不注意謀求效益的發展。增資擴股或引進戰略投資者增加償付能力，只能緩解眼前的償付能力缺口。從長期來看，若不從轉變業務發展模式入手，其償付能力壓力或難以緩釋。增資後不久，經營不善依然會拖累險企再次陷入償付能力不足的危機。同時，長期虧損也會影響未來股東增資的意願。