接連跳水保本理財收益創新低

2018-10-17

資管新規正式落地已近半年時間，曾經一路高歌的保本理財接連“跳水”。10月16日，據融360最新監測數據顯示，9月銀行理財產品平均預期收益率為4.58%，環比下降0.09個百分點，為一年以來最低值。其中，保本理財發行量為2649款，佔比為25.35%，較8月環比下降0.97個百分點，已經連續7個月減少。業內人士認為，保本理財退出市場是必然的，但由於過渡期到2020年底，所以保本理財的退出是漸進的，以後更多的會被結構性存款所代替，未來如何設計產品、實現淨值化轉型將成為銀行理財業務的重要挑戰。

七連降

在資管新規“破剛兑”的要求下，銀行理財“保本保收益”的日子一去不復返，保本理財產品正在逐漸成為“邊緣”產品。10月16日，據融360最新監測數據顯示，9月保本理財發行量為2649款，佔比為25.35%，較8月環比下降0.97個百分點。保本理財佔比自3月以來，已經連續7個月減少。非保本浮動收益產品發行量為7205款，佔比為68.93%，環比上升1.23個百分點。不僅保本理財產品發行量接連“跳水”，整個銀行理財產品的收益率和發行量也呈下降趨勢。

對此，融360金融分析師楊慧敏表示，9月銀行理財發行量不論是環比還是同比降幅都超過10%，可見目前銀行對於理財產品的發行比較審慎， 9月銀行理財收益率繼續走低仍然受市場流動性寬鬆影響，資金利率進一步走低。預計10月在降準等因素影響下，流動性依然保持合理充裕，銀行理財收益率仍然會持續走低，但跌幅或會放緩。

另一方面，保本型理財產品佔比的逐漸減少已成為大勢所趨。9月28日，《商業銀行理財業務監督管理辦法》（以下簡稱“理財新規”）正式落地後，保本理財應當按照結構性存款或者其他存款進行規範管理。這就意味着，傳統的“保證收益型”和“保本浮動收益型”理財產品將更多地被結構性存款代替，計入表內，已經不被算作銀行理財產品。

楊慧敏分析認為，“在理財新規發佈以後，一方面存量老產品要不斷壓縮遞減，另一方面要加快新產品的審批發行。預計未來預期收益率型的理財產品，尤其是保本理財將會進一步壓縮。而保本理財退出市場是必然的，但由於過渡期到2020年底，所以保本理財的退出是漸進的，以後更多的會被結構性存款所代替，繳納存款保險和納入存款準備金”。

存款縮水

在銀行理財“回表”、保本理財將逐漸告別歷史舞台的背景下，結構性存款也走入大眾視野，作為銀行投資界的“新寵”，今年上半年，結構性存款規模大幅提升，但自6月開始卻出現下滑現象。據央行公佈的金融機構信貸收支統計數據，截至今年6月末，中資大型銀行和中小型銀行的結構性存款規模合約9.21萬億元，較5月末環比下降0.62%，是今年以來環比增速首次出現負值。據融360不完全統計，9月共發行342款結構性存款產品，較8月環比減少27.85%，平均預期收益率為3.86%，較8月上升6個基點。

對於結構性存款規模下滑的原因，中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇分析認為，由於近期市場利率下行，銀行負債端壓力下降，負債成本走低，此前不少銀行把結構性存款作為增加負債的來源，但有很多中小銀行可能並不具備“衍生品”的操作或者管理能力，所以導致有部分結構性存款的真實性存在一些問題。理財新規中明確要求商業銀行發行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業務資格。監管趨嚴被認為是結構性存款規模下降的主因。此前，部分沒有衍生品資質的中小銀行通過通道發行“假結構”。

某股份制銀行業務負責人向北京商報記者表示，為順應監管要求，現在不少銀行都在發力淨值化產品，短期滾動型理財產品的發行數量下降已是大概率事件。“在理財新規下發後，不少中小銀行已經暫停發行結構性存款。特別是一些沒有衍生品業務資格的中小銀行，此前通過尋找具有資格的大型銀行通道發行結構性存款，現在也暫停了發行。預計10月結構性存款的發行數量將有明顯降温趨勢。”楊慧敏説道。

轉型坎坷

隨着銀行理財新規的落地，國慶節後，多家銀行密集公告下調銀行理財認購門檻。北京商報記者注意到，截至10月16日，五大國有銀行均發佈了調整公告，多家股份制銀行也已經下調理財產品認購門檻。銀保監會相關部門負責人透露，在將要出台的理財子公司業務規則中，不再強制要求個人首次購買理財產品在銀行營業網點進行面籤，理財產品銷售起點也有望進一步降低。

理財新規落地後，銀行理財淨值化轉型速度加快，但值得關注的是，銀行淨值型理財產品的發行量仍然處於較低比例。據融360不完全統計，9月淨值型理財產品發行量175款，環比減少28.57%。銀行淨值型理財產品的發行量僅佔總理財發行量的1.67%，淨值化轉型仍然任重道遠。有業內人士指出，目前在實際操作層面上，大多數產品還是偽淨值型產品，採用的成本攤餘法估值，即由資產收益平均攤至每日，會導致產品淨值均勻變動，可無法真正暴露基礎資產風險特徵。

這樣做一定程度還是源於投資者的壓力，有分析人士指出，銀行理財產品真正“淨值化”最大的困難仍然是轉變投資者思維。楊慧敏介紹稱，一方面，投資者對於淨值型產品的接受度較低，從習慣於購買預期收益型的投資者思想轉變成“自負盈虧”的思想，是一個逐步漸進的過程；另一方面，銀行對淨值型產品的設計以及投資管理也是一個巨大的挑戰，銀行需要加強這方面的人才建設。

楊慧敏進一步指出，以往的銀行理財大都是預期收益率型的，銀行在中間可以賺取差價，而新規後，銀行理財將是真正意義上的“受人之託，代人理財”，銀行理財的投資收益將全部歸為投資者所有，銀行只收取一些管理費或手續費。

北京商報記者崔啓斌宋亦桐/文宋媛媛/製表