股權質押風險不該由二級市場承擔

近期，A股走勢不佳，上證綜指一度跌破2500點，隨後在政策暖風的吹拂下22日收於2654.88點。不過，大股東股權質押平倉風險仍猶如高懸在股市上的利劍，讓場內資金心驚膽戰，也令部分場外資金裹足不前。對於這一風險如不能妥善處置，勢必將繼續拖累A股市場。

數據顯示，當前兩市共有2400餘家上市公司大股東存在股權質押未解押，佔全部A股公司的68.2%。質押總股數近6000億股，較2018年初增長近1800億股，約佔A股市場總股本的10%。在近期市場連續調整情況下，有近千隻被大股東質押股權的公司股價跌破質押預警線，近600只跌破平倉線。9月以來，至少有8家上市公司控股股東質押股份被強制平倉。

從情理上看，大股東質押的股票在二級市場上被強行平倉，會導致股價大跌，損害其他投資者權益，是非常不公平不道德的行為。在股權質押業務中，大股東借到了資金，券商等金融機構獲得了債權和相應的利息回報，但二級市場上的中小散户除了能“用腳投票”外，既無法阻止大股東質押股權，也不能從其股權質押融資行為中獲得半分錢收益。雖然根據融資協議，強制平倉是質權方為了保證自身資產安全採取的保全措施，但由此造成的負面影響卻要由廣大無辜的中小投資者共同承擔，讓人情何以堪？

當前，股權質押融資之所以出現種種兑付問題，很大程度上是因為部分大股東不顧自身能力盲目加槓桿;同時一些從事股權質押貸款的金融機構風險管理簡單、粗放。在大股東股權質押融資業務中，金融機構本應考慮到大股東同時是第一還款來源甚至第二還款來源的經營者，其經營成果會直接影響作為質押物的股權價值，容易一損俱損，難以隔離風險。股權作為質押物不過是聊勝於無。實際上，其貸款應視同信用貸款，評估應嚴於一般質押貸款。但部分金融機構見利忘義，連最基本的信貸常識都不講，大股東把股權盡數質押融資的案例比比皆是。如此股權質押釀成的風險“苦果”卻得由二級市場消化。

從防範金融風險角度看，必須阻止股權質押風險繼續擴散。股權質押融資風險問題一邊連着金融機構，一邊連着二級市場，同時還與實體經濟有着密切關係。一旦大股東股票在二級市場被強行平倉，會造成上市公司實際控制權轉移或沒有實際控制人的局面，公司羣龍無首勢必影響公司發展戰略的貫徹執行，甚至人心渙散，業務荒廢。同時，上市公司在實體經濟產業鏈條中一般居於核心地位，一旦出現經營問題，難免影響產業鏈上下游其他企業，繼而拖累地方經濟，用“火燒連營”形容並非危言聳聽。

正是意識到當前股權質押強制平倉帶來的風險，近期深圳、北京、河南等地國資紛紛出手接盤，救助當地上市公司;“一行兩會”3位一把手齊聲喊話要求相關金融機構採取有效措施，科學合理地做好股權質押融資業務風險管理，並鼓勵支持保險資金、各類基金為有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境。

作為股權質押融資風險的當事雙方，此時更應該積極行動起來：借款人要積極履行“欠債還錢”的義務;相關金融機構也要採取債務展期、風險計提、債權轉讓、壞賬核銷等方式有效化解風險。對於平時不盡責，出了問題便以保證自身資產安全為由，在二級市場強行平倉的機構，更應堅決叫停其相關業務並禁止開展新業務，如此方能避免股權質押風險在二級市場繼續蔓延，恢復廣大投資者信心。