完善融資功能 深化新三板改革

近日，高層關於資本市場的表態不斷，利好政策頻出，其中新三板改革話題成為市場關注熱點。推進資本市場深層次問題的解決，離不開多層次資本市場功能的完善。進一步提升新三板市場融資功能，助力中小微企業紓困成長，應是新三板市場化改革的重要方向。今年以來，小微企業融資難融資貴的老問題遇到新情況。融資渠道不暢疊加回款速度慢，企業財務成本和槓桿率上升，碾壓企業盈利能力。一些小微企業甚至面臨生存問題，轉型升級更是難上加難。突出金融服務實體經濟的功能，探索用市場化辦法解決中小微企業生存、發展相關問題當前顯得尤為必要，而容納萬家中小微企業的新三板市場應當發揮更積極的作用。融資功能是證券市場核心的功能，如果融資功能萎靡，市場將不振。推進新三板市場化改革，以多種方式拓寬新三板市場融資渠道、豐富投融資主體，可以有更多更有力的舉措。應當説，新三板市場在服務中小微企業、促進相關主體投融資方面亮點很多，具有較為成熟的制度和交易基礎，能夠也應該擔當起更重要的職責。今年1-9月，1110家掛牌公司完成1144次股票發行，融資額合計476億元。多家上市公司將投資“觸角”伸向新三板。前三季度，累計實施完成的上市公司併購新三板掛牌公司股權案例達40起。其中，6起的交易金額高達10億元以上。此外，10月份以來，已有中國中鐵、海南橡膠兩家A股公司的子公司在新三板掛牌。新三板在吸引優質投融資主體，匹配市場投融資需求，促進市場資源優化配置等方面已發揮了不可替代的作用。但也要看到，眼下新三板存在一定的流動性不足、交易不活躍等問題，影響其融資功能的發揮。如發行制度較為單一，在掛牌公司對差異化的融資需求日益強烈的情況下，其融資制度的靈活性和便利性有待提高等。提升新三板市場融資功能需進一步完善相關制度建設。在發行、融資併購、摘牌等各環節的制度設計上不斷完善，在包容普惠的前提下，對重點行業有市場潛力、成長性強的企業給予更大力度融資支持等，吸引更多優質企業和投資者進入市場。持續改善市場在發行融資、交易等方面的質量和服務，使中小微企業在技術創新、產業升級等方面獲得更多的金融資源。此外，在嚴格的適當性管理下，在新三板股票期權、限制性股票等股權激勵工具等方面都可以做出新的制度探索。不斷拓展新三板市場服務中小微企業融資需求的廣度和深度也是應有之義。如進一步發揮新三板市場“投早”、“投小”的優勢，使更多小微企業享受到資本市場紅利。在優化提升相關功能方面，需進一步探索匹配集中市場的標準化服務和中小微企業的個性化需求，以及完善存量掛牌和掛牌後面向合格投資者的小額持續融資機制，將融資份額、價格、時點的主導權交給市場，滿足中小微企業對融資靈活性、時效性的需求。