中弘懸崖徘徊：退市困局又添新債

即使進入退市程序，中弘股份依然麻煩不斷。

10月23日晚中弘股份（000979.SZ）公告稱，控股股東所持上市公司全部股份再次被司法輪候凍結，佔公司總股本26.55%。與此同時，逾期債務規模持續上升，截至22日公司及下屬控股子公司累計逾期債務本息合計達到77.65億元。資金流沒有改善的跡象。

今年A股市場下行背景下，低價股湧現，個別股票在退市懸崖徘徊。究其原因，低價股普遍存在基本面不佳、出現債務危機等情況。業內人士表示，以中弘股份為例，在風險暴露早期階段上市公司就應該積極自救，改善經營狀況，避免退市結局。

深陷債務泥潭

因連續20個交易日每日收盤價均低於股票面值（1元），深交所對中弘股份啓動終止上市程序。在此以後，公司資金面仍在惡化。

最近一週內中弘股份再添3筆新債。公告顯示，公司2016非公開發行公司債（第二期）出現本金逾期，債務餘額7.2億；上述公司債（第三期）本息逾期，合計14.25億。第三筆債務來自債權人鉅億(上海)股權投資基金管理有限公司，逾期本金利息合計209萬元。

截至10月22日，公司及下屬控股子公司累計逾期債務本息合計金額達到77.65億元，全部為各類借款。公司表示，目前正在與相關債權人協商妥善的解決辦法，並且在全力籌措償債資金。

具體而言，公司將通過三個方式解決逾期債務問題，首先尋求重組，計劃藉助宿州國厚的管理團隊在不良資產管理運營及中泰創展在債務重組和金融服務方面的豐富經驗，使公司儘快擺脱困境。第二催收應收賬款。第三加快資產出售回籠資金。

然而資產出售如今陷入困境。

根據記者10月22日從北京市第三中級人民法院最新裁定書瞭解到，中弘股份持有海南如意島旅遊度假投資有限公司（以下簡稱“海南如意島”）的100%股權等被司法輪候凍結。

該資產由於作為上市公司的自救籌碼，被市場關注。據瞭解，今年7月8日公司與海南羅勝特投資有限公司簽署了附加生效條件的《股權轉讓協議》，擬以14億元的價格轉讓海南如意島100%股權，受讓方背後就是佳兆業集團。

深圳一名券商分析師10月24日接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，如果中弘股份早期 “斷臂求生”，結局或與現在不同。“在出現風險時，上市公司存在僥倖心理，資產不捨得變現，以為熬過一陣就能挺過去，或者最終等待政府救助，其實應該以更積極的姿態去化解。”

低價股應提前自救

事後補救心態伴隨上市公司的最後交易時刻。據瞭解，在連續第19個交易日，中弘股份曾提出要通過“縮股”方式來自救。

10月24日，一名接近中弘股份的人士向21世紀經濟報道記者表示，公司僅僅口頭提出，但沒有提交正式文件給監管層。

“從流程來看，縮股對中弘股份而言基本沒有可操作性。”10月24日，深圳一名券商投行人士表示。據其介紹，縮股即減少註冊資本，按照縮股流程，上市公司要召開股東大會，需表決權三分之二通過；其次要通知債權人，得到全部債權人的同意，或是提前清償債務。但是當時已經連續第19個交易日低於1元，要想在短短1天內走完所有流程，幾乎不可能。

那麼對於A股眾多低價股而言，“縮股”是否會成為它們“規避”退市的首選。

隨着A股今年以來持續下行，低價股並不少。根據Wind數據統計，截至10月24日共有58家上市公司股價低於2元，其中4家是低於1元，除了中弘股份以外，還有金亞科技（300028.SZ）0.77元、*ST海潤（600401.SH）0.87元、ST鋭電（601558.SH）0.99元。此外，*ST凱迪（000939.SZ）正好1元。

對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在10月23日表示，A股“面值退市標準”無法通過“縮股”機制規避退市，因為“縮股”是與股票面值同步變動的。以中弘股份為例，目前中弘股份的股票面值為1元，股價為0.74元，如果允許其按10：1縮股，即每10股合併為1股，則縮股後的股票面值變成10元，股價變成7.4元，其股價仍然是低於其股票面值的。因此，縮股對於A股“面值退市標準”毫無意義。

前述深圳券商投行人士亦強調，對於上市公司而言，提升股價最好的方式應該是積極自救，儘快引入“活水”改善基本面。