不差錢 多行業現金流更通暢了

以最新披露的2018年三季報數據為標準測算，28個申萬一級行業單季經營活動產生的現金流量淨額（算數平均，下同）均為正數，其中，鋼鐵等11個行業這一指標較上年同期有所增加，非銀金融、國防軍工等6個行業較上年同期由負轉正。

見識了質押風險、融資困難等“缺錢”窘境，越來越多的上市公司和投資者開始重視現金流指標。

以最新披露的2018年三季報數據為標準測算，28個申萬一級行業單季經營活動產生的現金流量淨額（算數平均，下同）均為正數，其中，鋼鐵等11個行業這一指標較上年同期有所增加，非銀金融、國防軍工等6個行業較上年同期由負轉正，另有輕工製造、公用事業等11個行業較上年同期有所降低。

有投行人士表示，現金流指標對於檢驗上市公司業績成色有着重要幫助，不同行業屬性也有着不同的判斷標準，總結即是，如果上市公司業績表現良好，現金卻持續流出，這顯然不是個長久的好生意；如果現金流入速度快於公司賬面指標，則在一定程度上説明市場對公司產品的認可。

週期股現金流持續好轉

數據顯示，醫藥生物、鋼鐵、傳媒、銀行、建築材料、有色金屬、計算機、汽車、電子、農林牧漁及通信行業第三季度經營活動產生的現金流量淨額同比增長。除通信行業外，其餘行業增幅均超過兩位數，醫藥生物、鋼鐵甚至達到三位數。

其中，鋼鐵行業頗具代表性，今年第三季度，該行業經營活動產生的現金流量淨額為23.7億元，而上年同期這一數據為11.1億元，今年第二季度則為18.31億元。

例如，柳鋼股份第三季度經營活動產生的現金流量淨額為45.36億元，而上年同期為9.76億元。統計範圍擴展到前三季度，公司這一數據為46.82億元，較上年同期的29.6億元同比增長58%。對此，公司解釋稱，下半年公司採取措施，加快貨款現金回籠，同時在採購中加大承兑匯票使用範圍與力度，使公司經營活動產生的現金淨流入同比大幅增加。

不少上市鋼企與柳鋼股份情況類似，一方面淨利潤增加導致流入公司的經營性現金增多，另一方面，公司增加回款力度，使得此前銷售收入加速回流。

建築材料行業也是如此。今年第三季度，該行業經營活動產生的現金流量淨額（算數平均）為3.46億元，而在上年同期為2.1億元，今年第二季度則為2.8億元。

海螺水泥則是代表公司，其第三季度經營活動產生的現金流量淨額為86.92億元，而上年同期這一數據為37.62億元。今年前三季度，公司經營活動產生的現金流量淨額較上年同期增加118.29億元。公司表示，這是因為報告期內本集團產品價格上升、銷量增加導致營業收入同比增加。

上述投行人士表示，鋼鐵、建材、有色等行業現金流持續搶眼，一定程度上説明其景氣度仍在延續。

部分行業現金流走弱

有人歡喜有人憂，有些行業儘管營收、淨利表現較好，但現金流已經開始回落。

房地產行業便是如此，該行業第三季度經營活動產生的現金流量淨額為1.78億元，雖然較上年同期由負轉正，但較今年第二季度的6.39億元下降較多。

以萬科A為例，公司第三季度經營活動產生的現金流量淨額為-214.76億元，而在今年第二季度，這一數據為正，且為234.99億元。在前三季度，公司這一項目為-257.31億元，較上年同期下降254.02%。對此，公司的解釋是，經營規模擴大，對外支付款項增加。

從盈利指標來看，萬科A依然強勁。公司前三季度實現營收1760.22億元，同比增長50.32%；實現歸母淨利潤139.85億元，同比增長26.09%。單季數據也很不錯，第三季度，公司實現營收700.48億元，同比增長48.12%；實現歸母淨利潤48.61億元，同比增長28.31%。

對於這種變化，有行業分析人士認為，現金流與公司銷售政策、回款政策關係密切，單一季度經營活動產生的現金流量淨額多寡可作為參考，還需結合長期趨勢觀察。

記者採訪發現，現金流正逐漸成為投資者關注的核心要素之一，研究報告也經常大篇幅分析現金流情況。滬上某私募人士認為，現金流對公司承壓能力有着重要作用，今年以來不少公司爆發流動性危機，正是由於主營業務現金流不足。

“如今，監管層推動股份回購制度‘升級’，也是有利於現金流充沛的公司。公司要想回購，必須要拿出真金白銀，這就導致現金流好的公司不斷回購，股價可能越走越高，變相增加了對投資者的吸引程度。”該私募人士説。