360金融率先邁步IPO

隨着360金融在美提交上市申請，出現了第一個互聯網“巨頭系”旗下金融科技公司“脱胎”自立，獨步IPO的案例。按照360金融向美國證券交易委員會（SEC）提交的IPO招股書，360金融計劃募集資金2億美元。

所謂互聯網“巨頭系”金融科技公司是指由互聯網巨頭孵化，並提供技術、流量等支持的金融科技公司。據奧緯諮詢統計，以2018年第二季度放款額來看，其排名依次是阿里巴巴集團旗下的螞蟻金服、騰訊牽頭髮起設立的微眾銀行、京東集團旗下的京東金融、百度旗下從事金融業務的百度金融和依託360集團的360金融。

作為互聯網巨頭中最晚成立的金融業務平台，360金融卻最早衝擊IPO、邁步資本市場，會否引發其他互聯網巨頭（BATJ，即百度、阿里、騰訊、京東）推動旗下金融科技公司踏上IPO之路？

分拆獨立顯露趨勢

互聯網“巨頭系”金融科技公司一直是行業關注的焦點，尤其是各大巨頭對於其金融業務板塊的態度和戰略規劃。目前，除了騰訊尚未將金融板塊拆分獨立運營以外，京東、阿里、百度和360均通過分拆，將旗下的金融業務獨立運營。

從時間上看，2013年，京東開始從供應鏈業務切入金融業務佈局，同年，京東金融成立並開始獨立運營。2017年6月，京東金融完成股權交割重組，不再納入集團合併財務報表；2014年6月11日，阿里整合旗下相關金融資產成為螞蟻金服，並剝離出阿里的上市體系，獨立運營；2017年7月，一直以FSG事業線形態存在的百度金融也開始獨立運營，一年後，百度分拆百度金融成為“度小滿”金融。

相比之下，360金融的分拆以及獨立運營調整，時間短，資產明晰。公開資料顯示，360金融2016年7月成立。成立之初，與360你財富、私銀家以及360貸款導航等，同為360金服旗下金融科技版圖的一部分。但隨着業務規模擴大，360金融於2018年9月正式分拆重整、獨立運營並衝擊上市。

360金融招股書顯示，Aerovane Company Limited為360金融第一大股東，持股比例為14.1%；另有四家機構持股比例在11%以上，2家機構持股比例在8%左右。而A股上市公司三六零與360金融之間並沒有直接的股權關係。

股權獨立 技術共享

儘管互聯網“巨頭系”金融科技公司紛紛從集團中分拆獨立，但一個特點是：這些金融科技公司與集團仍保持着緊密的合作，主要是在技術和流量方面。

據悉，根據協議約定，螞蟻金服每年需按一定比例的税前利潤向阿里巴巴支付特許權使用費及技術服務費；京東金融在分拆後也有類似安排。但是，無論是螞蟻金服還是京東金融，在股權上都是作為獨立的公司運作。

對於360金融而言，根據招股書，360金融與360簽署達成了合作框架協議，360金融將基於360在互聯網領域及大數據方面的技術累積，在雲計算、人工智能技術、大數據分析和運用、大數據風控等領域開展合作、研究和運用。顯然，360作為一家主打互聯網安全的公司，360金融也打出了“安全基因”牌，根據披露，截至2018年三季度，360金融促成貸款的M3+逾期率為0.6%。

而在流量與獲客方面，360金融的累計借款用户中約有22.7%來自合作方360的渠道，360在軟、硬件終端方面的用户、流量優勢，為360金融的快速發展提供了極大支持。截至2018年9月30日，通過360金融的服務獲得貸款的借款人累計640萬人，從2016年四季度到2018年三季度用户規模的季度複合增長率為97%。同期，360金融累計促成貸款金額和貸款餘額的季度複合增長率分別為115.6%、95.2%。

業內人士表示，360金融與360之間的這種合作模式代表了巨頭孵化金融業務板塊的策略：在業務上給予足夠的發展空間，在股權關係方面引入多元投資者，但在技術、流量用户方面給予足夠的支持。“這種策略帶來的優勢之一，是給這些金融科技公司的業務帶來了更大想象空間。”但同時，業內人士也認為，雖然這種相互依賴的關係能夠幫助這些金融科技公司完成早期業務擴張，但如果一直依賴這種互聯網生態內的業務運作模式，“天花板效應”也會非常明顯。

融資優勢明顯

作為“富二代”，互聯網“巨頭系”金融科技公司的融資優勢依然明顯。

從2014年完成分拆獨立運營之後，螞蟻金服共完成了三輪融資，隨着C輪融資的完成，螞蟻金服的估值上調至約1500億美元。京東金融在今年7月宣佈了新一輪總額達130億元人民幣的融資後，投後估值約1300億元人民幣，較A輪466.5億元的估值翻番；百度金融也在今年獲得融資，但未透露估值。

與此同時，今年以來行業出現一個新趨勢：新金融的服務將逐漸從C端用户向B端市場轉移，To B正迎來爆發期。因此，對於這些金融科技公司而言，要打破生態內的“天花板”，同時將C端服務的經驗轉化為技術優勢和服務經驗，轉而賦能B端，是一場從市場策略到組織架構的全方位調整。