上市公司淘金新三板 季報看成色

上市公司併購新三板公司的熱潮一直不斷，新三板成了重要的輸出池。恰逢新三板創新層及金融企業披露2018年三季報，從中可以看出這些來新三板“買買買”的上市公司到底收穫的是“金蛋”還是“臭蛋”？它們的行為是任性還是理性？

有的捧到了“金蛋”

據統計，在已經披露三季報的公司中，有8家新三板公司的第一或第二大股東為上市公司，同時這些上市公司並非是原始股東，而是通過參與定增或現金收購等方式成為控股或參股股東。

這其中，最開心的當屬華誼兄弟了。在已經披露了三季報的新三板遊戲公司中，英雄互娛是業績最為亮眼的一員。英雄互娛今年第三季度淨賺1.91億元，同比增長92.10%，前三季度淨賺4.25億元，同比增長8.77%。

華誼兄弟於2016年完成對英雄互娛增發股份的認購，目前仍持有英雄互娛20.17%的股份，是其第二大股東。英雄互娛連續多年業績穩定增長，華誼兄弟自然獲得豐厚利益。華誼兄弟2017年年報稱，投資英雄互娛令公司互聯網遊戲佈局更加完善，同時公司2016年、2017年藉此分別獲得投資收益1.09億元、1.8億元。

龍門教育則為第一大股東科斯伍德送上了一個大紅包。龍門教育今年第三季度實現淨利潤2740.60萬元，同比增長51.04%。科斯伍德是一家研發、生產與銷售印刷膠印油墨的公司，去年底以現金支付的方式完成了對龍門教育49.76%股權的收購。從業績上看，龍門教育近三年的業績增速十分穩定，並擁有較好的現金流。

科斯伍德在今年三季報中點名表揚了龍門教育。報告期內，科斯伍德將龍門教育納入合併財務報表，公司新增教育板塊業務，為公司貢獻利潤約4134萬元。科斯伍德認為，龍門教育有望超預期完成2018年全年1.3億元的業績承諾。

有的買到了“臭蛋”

有人歡喜有人愁，並不是每家買了新三板企業股權的上市公司都能獲得理想收成。尤其是當新三板公司被收購時還簽訂了業績承諾的，一旦業績承諾完不成，對收購方和標的公司都會造成損失。

統計數據顯示，鄭州水務今年第三季度實現淨利潤1447.8萬元，同比增長374.76%，前三季度實現淨利潤2287.98萬元，同比增長287.09%。雖然業績看似不錯，但根據公告，鄭州水務及公司股東去年與花王股份簽訂了協議，花王股份以自籌資金2.52億元收購了公司60%的股權，成為控股股東。這份協議還包含了業績承諾，鄭州水務在2017年度、2018年度、2019年度的扣除非經常性損益後淨利潤分別不低於4000萬元、4700萬元和5540萬元，合計1.42億元。

2017年鄭州水務實現扣非淨利潤4048.3萬元，壓線完成了業績承諾。而根據今年前三季度的業績，鄭州水務實現扣非淨利潤2203.2萬元，僅為業績承諾的46.9%。距離完成目標尚有一大段距離，一旦承諾無法兑現，當初簽署協議的鄭州水務股東就要向花王股份進行現金補償。

2016年收購了匯通金融的上市公司廣電運通今年依舊笑不出來。據公告，廣電運通採用認購匯通金融定向發行新股的方式進行收購，認購資金1.67億元。交易完成後，公司持有匯通金融51%的股權，成為其控股股東。

為了彰顯匯通金融管理層改善業績的決心，協議還附加了一條承諾。匯通金融原股東中的鄧世雄、關寧凱、趙靜、葉江峯、陳劍平出具了自交割日起三年內(服務期)不得離職的書面承諾。三年服務期滿後，若匯通金融2016年度至2018年度經審計的税後淨利潤累計不低於5600萬元，廣電運通可繼續收購剩餘49%股份中不超過50%的部分。

然而，匯通金融2013年至2017年淨利潤一直虧損，今年前三季度又虧損288.5萬元。匯通金融管理層改善業績的“理想很美好，但現實太骨感”，估計要完不成附加的業績承諾了。