看好A股價值窪地 市場化資本積極“接盤”

中國證券報記者獲悉，東方富海溢價收購光洋股份控股股東100%股權的背後意味深長，大概率後期會有資本運作或借殼上市等舉動。同時，其他PE/VC機構也開始發力，參與上市公司相關項目。業內人士指出，大幅溢價收購表明，當前A股投資價值得到股權投資機構的認可。形成一二級市場聯動、推進上市公司的創新業務、最終實現雙贏是市場化資本“接盤”A股公司的主要考量。在中央積極部署和監管層密集發聲的背景下，紓困優質民企的隊伍不斷壯大，除券商、保險公司等機構外，私募股權基金也加入其中。

溢價收購引關注

光洋股份11日晚披露，PE機構東方富海擬斥資12億元收購公司控股股東光洋控股100%股權，獲得上市公司控制權。據三季報數據，光洋控股三季末共持有1.39億股光洋股份。據此計算，東方富海此次收購的每股價格約為8.64元，較上週五收盤價溢價約41.18%。對於，東方富海大幅溢價獲取上市公司控股權的目的，相關人士分析，大概率是為了借殼上市。

北京某PE人士王強（化名）表示，溢價收購是談判的過程，可能東方富海認為光洋控股估值被嚴重低估。實際上，上市公司若基本面良好，雖然股價受市場行情影響表現低迷，但實控人肯定不會以當前市值出售。

大幅溢價的背後也折射出當前A股投資價值得到股權投資機構的認可。“目前部分上市公司尤其是部分小盤股出現價值窪地，具備一定的股權投資價值。”中科招商集團投資管理中心總經理張博説。

PE定向發力“接盤”

在東方富海着手佈局的同時，其他PE/VC機構也在發力。“目前已經接手幾個上市公司項目。”業內人士李明（化名）説。

對於具體項目選擇，李明説，相關部門首先會要求上市公司此前通過質押股權獲得的資金必須投入上市公司的相關業務，滿足這一條件才可能入選項目名單。其次，市值上也有一定的範圍。行業方面，房地產被排除在外，當地政府大力推的行業更可能獲得救助。股權質押率方面，一般來説，在50%左右的會予以考慮。從PE角度看，還會考慮市盈率、淨利潤、業務增長率等指標。

某業內人士表示，多數股權機構平時不涉及佈局上市公司，當前時點接盤A股公司不僅是參與穩定市場，也有利於自身的PE/VC業務。有些上市公司的股價嚴重低估，當前“接盤”屬於撿便宜。

某大型公募基金研究員指出，由於投資期限長、投資範圍廣、風險偏好高且人員和規章制度完備，私募股權基金被寄予幫助解決股權質押風險的厚望。監管部門也出台多項措施，為私募基金以市場化的方式儘快參與化解股權質押風險提供支持。

多路資本吹響“集結號”

在中央積極部署和監管層密集發聲的背景下，紓困優質民企的隊伍不斷壯大。目前，在11家達成意向的券商中，有8家發起設立的系列資管計劃已完成備案，並着手對接其他出資方和有需求的民營企業及其股東。

當前不僅是國資集結，作為市場化資本的PE/VC也加入其中。在李明看來，國資與市場化資本相結合的作用顯著。“國資通常會利用國資背景，為項目標的對接國資資源，同時上市公司也會從市場化方面考量，整體做到既符合市場化規律，又讓國家資源更好地對接。”

多位PE/VC人士表示，當前時點佈局A股股權投資，借殼上市只是一方面，形成一二級市場聯動也被看重。張博表示，PE/VC等社會資本佈局上市公司股權主要遵循價值投資的基本原則，重點關注價格與價值背離的上市公司。此外，還會結合已經投資的一級市場項目，重點考慮具有重組整合預期的上市公司，通過與上市公司合作，參與上市公司併購重組，形成一二級市場投資聯動。

王強説，當前部分A股公司本身質地不錯，但股價被嚴重低估，此時入場佈局能夠緩解上市公司的困難。從PE角度出發，由於此前投資的一些項目利潤不高，未來在A股上市存在一定困難，但一些上市公司的業務與所投的項目業務類似，如果此時佈局上市公司股權，未來可以將所投項目統一包裝或借殼上市。退一步講，即使未來無法重組或借殼上市，考慮到上市公司股價普遍超跌，拿着等一兩年還是賺錢。(李惠敏 林榮華)