論新三板的資本市場地位

近期，關於科創板的話題在市場中熱議。註冊制、科技創新型企業再次被提到了前所未有的高度。更有聲音傳出，2019年科創板預計就會大規模推出運行，這無疑是為科技創新型企業的快速發展帶來了巨大的利好。

同時，也有聲音發出困惑，創業板、主板、中小板、新三板、科創板，各個板塊如何定位?多年來反覆強調的多層次資本市場，科創板應該是哪一個層次?它的出現對於新三板是否重複?新三板本來是銜接A股與各省的股權交易所的橋樑，又出現一個新的科創板橋梁。

啃哥認為，中國的多層次資本市場，最頂層，主板、中小板為一板;第二層，創業板為二板;第三層，新三板;第四層，各省的股權交易所，為四板。加快發展中國多層次資本市場，等同於同步發展這四個板塊。

啃哥認為，科創板的推出，混合了多層次資本市場第二層(創業板)，以及第三層(新三板)的產物。新三板發展至今，掛牌了1萬餘家企業，但是也出現了很多的問題。如果僅僅靠新三板第三層的定位，讓新三板自身去打通與主板、中小板、創業板的銜接，實現最終的轉板，顯然是非常困難的。新三板的改革道路相對清晰，但由於受現有制度制約，制度推出難度很大。

而科創板的推出，啃哥認為，設在上交所，與上交所就有了天然的聯繫。便於科創板模仿主板制度，再進一步改善推出註冊制。同時上交所和深交所兩個市場相互競爭關係，深交所創業板發展得如火如荼，上交所的科創板理所當然，承擔了與創業板競爭的作用，為上交所進一步發展的利器。

啃哥認為，科創板既有深圳創業板的影子，又有新三板的影子。它既具有投資低門檻(開户門檻預計不會太高)，又是科技創新型企業的搖籃。它在現有多層次資本市場架構中，打通了一條兼具創業板和新三板共同市場的道路。對於多層次資本市場的架構，形成了一個類似高架橋的功能。多層次資本市場，在創業板和新三板並行，形成了一個新的市場。

那麼競爭就此開始。科創板是同時與新三板與創業板競爭的市場，結果就是創業板的改革，以及新三板的改革。而這兩個市場的改革，又會逼迫科創板更加完善、健康發展。