什麼樣的企業能上科創板

科創板蓄勢待發。在“把上海建設成為具有全球影響力的科技創新中心”成為國家戰略的背景下，如何契合“科”與“創”兩大主題，通過資本市場的增量改革，支撐創新型企業發展和強國之夢，成為創新型企業、券商、專家等熱議的話題。記者在採訪中發現，不少採訪對象對於“什麼樣的企業能為科創板所接納”尤為關注。

早期科創企業充滿期待

上交所此前表示，希望以投行為主要力量的市場各方充分挖掘、培育符合國家戰略的科技創新型企業，作為科創板未來的上市儲備資源，為提升資本市場服務實體經濟的能力注入源源不斷的強勁動力。其中，“聚焦國家創新驅動和科技發展戰略”成為多方共識。

“從國家層面傳達出來的對於科技和創新的重視，以及支持民營經濟發展的態度來看，如今支持‘科創’落實到資本層面，順理成章。”圖麟科技CEO魏京京在接受上證報記者採訪時表示。據悉，圖麟科技2014年創立於上海，主要專注基於深度學習的計算機視覺（CV）技術，其業務落地場景涵蓋工業、零售、安防、教育、金融等多個方面，公司已於2017年12月完成2.5億元A輪融資。

魏京京向記者坦言，如果條件允許，圖麟會考慮爭取科創板的機會，“科創板類似於中國的納斯達克，這意味着除了PE、VC之外，早期科技創新型企業多了一個面向公眾市場融資的機會。”

不少像圖麟科技這樣立足於創新科技研發成果產業化的企業，均對科創板充滿了期待。上海市浦東科技金融服務聯合會理事長、上海市浦東新區創業投資協會理事長陸銘認為，科創板對於那些擁有先進核心技術壁壘的科技創新類企業、海外迴歸的中概股龍頭以及新三板的優質創新企業，都可能敞開大門。

“我們認為科創板可能會參考‘淡化盈利性+創新高標準’的上市標準：面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關規範性及科技型、創新型特徵的中小企業。”陸銘稱。

哪些產業有望嚐鮮

此前，上交所澄清了市場關於科創板“首批掛牌企業名單”的傳聞，並表態將認真聽取各方意見與建議，爭取在明年上半年見到成效。那麼，哪些產業、哪些公司有望第一批吃到“螃蟹”，就成為市場關注的焦點。

“科創板應重點針對技術上處於市場頂尖，但市場規模、成熟度還處於起步階段的戰略新興產業，與主板、創業板和新三板形成錯位發展。”陸銘認為，“多年來，不少創新企業受制於盈利和股權結構等方面要求，在關鍵時期失去了境內資本市場的支持或者只能選擇去境外市場融資，而科創板的設立，必將給創新企業帶來更大的資本市場支持。”

中金公司認為，具備一定的先進核心技術壁壘、產業自主性較強、有潛在進口替代能力、研發投入較高且初期成本壓力較大的企業有望優先考慮。具體行業上，安信證券認為互聯網金融、新能源汽車、人工智能、雲服務、大健康、大數據等市值10億美元以上的科技創新行業的部分公司，具備入選的可能性。

在魏京京看來，科創板與既有的主板、新三板等資本市場層級做了錯位劃分，其中特別突出了“科技”和“創新”的概念，給早期的創新型企業留足了空間。

可供參考的是，今年3月，國務院辦公廳轉發了證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存託憑證試點的若干意見》，其中提到“互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等”七大新經濟領域成為試點的重點行業。陸銘認為，科創板將聚焦這些高新技術產業和戰略性新興產業。

魏京京進一步指出，按照目前國家對於新興戰略產業的扶持方向，醫藥、人工智能、半導體以及高端裝備製造等四個領域都是與國家經濟結構轉型發展密切相關的“科創”行業，可以給予適當傾斜。此外，一些“互聯網+”創新模式也為這些新技術的落地提供了必要的“場景”支撐，也應在科創板上市方面有所考量。上海重點扶持的航空航天、新能源新材料等方向，也都值得考慮。

需要指出的是，隨着資本市場引導企業“脱虛向實”，鼓勵上市公司高質量發展，如何通過資本市場改革服務實體經濟、支持供給側結構性改革，正在成為監管層日益強調的問題。上海此前在部署2018年科創中心建設重點工作時也表態，既要加大基礎研究領域投入，提高科技成果產出，也要推動科技成果加快轉化為現實生產力。

優必選CFO張鉅認為，在人工智能、軟件和集成電路、生物醫藥、物聯網IoT、高端裝備製造、互聯網、大數據、雲計算等事關國家重大戰略發展前景的產業方面，中國創新型企業應利用資本市場努力走到國際前列。張鉅同時建議，科創板應尊重資本的自由流動屬性，不應該在行業或地域上設限。“我們可以有鼓勵重點發展的行業，但不建議對科技創新企業設立特定的行業或地域門檻，應該倡導建立公平公正的機制，讓市場來做選擇。”

建議淡化財務指標限制

此前上證報在進行“創新型企業系列調研”時發現，“放寬創新型企業的上市門檻，提高發行制度的包容性”成為創新型企業最迫切呼籲解決的問題。多家創新型企業建議監管層加強對高新技術企業的審核和把關，改革高新技術企業的評價機制，引入市場認可度、產品核心技術水平、發明專利數量、銷售增長情況、毛利率水平和打破國際壟斷能力等指標，來全方位評價創新型企業的價值。

陸銘建議，科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面作出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。例如，一些個性化企業在取得突破性技術進步或行業領先的核心技術時，可以考慮對其不再設置淨利潤、盈利能力等財務指標限制，降低標準。

魏京京呼籲，從科技型企業來看，原來針對IPO考核的銷售收入、利潤等指標有待進一步優化。“例如，人工智能和醫藥行業的前期技術投入很大，在尚未形成規模銷售收入的階段，需要參考其技術領先性和產業化前景來判斷其價值。”魏京京説，基於此，企業呼籲監管層在政策制定上可以根據企業本身的情況做一些特殊的政策安排。

前沿生物副總裁兼董秘王勇認為，對生物醫藥行業應更強調國際創新和原創開發能力，導入市場淘汰機制。“最新香港聯交所有關生物醫藥上市章節是一個很好的參考。”

信達生物首席財務官奚浩認為，科創板的上市門檻要適度，因為企業發展過程中不確定因素太多。此外，還要考慮上市後融資的需求。“公司做創新藥，需要不停地投入進行研發，未來需要多次融資。對科創板的企業，要打破融資的時間限制。”他坦言。

也有新三板掛牌企業高管建議，要保持制度設計的一致性和制度銜接的一貫性。科創板開始時可以小範圍推進，採取相對謹慎的態度，以鼓勵創新為重，重“質”不重“量”。一旦制度成熟後，再隨着市場的反饋進行推廣也不遲。

（劉藝文對此文亦有貢獻）