海航系斷臂求生：甩賣3000億資產 5起重大重組被叫停

長江商報記者 沈右榮

從大買家到大賣家，海航系正在甩賣資產過冬。

本月上旬，陳峯曾公開表示，海航集團的業務板塊將調整為“兩主+兩輔”，做精航空主業。截至目前，圍繞這一目標，海航已累計完成3000億元資產規模的出售，未來還將有第二批、第三批資產出售。陳鋒堅定地表示，非主業資產盈利能力再強也不要。

起家於航空業務的海航集團，當初只是一個偏安海南的小航空公司。不過，其依託併購擴張並不斷加槓桿，迅速成長為一家總資產超萬億元的龐大海航帝國。2014年，集團躋身《財富》世界500強，2017年總資產逾1.5萬億，晉升至第170位。

然而，在去槓桿背景下，甩賣資產、收縮戰線斷臂求生勢在必行。長江商報記者發現，隨着資產出售，海航集團的資產負債率將會下降，但集團也面臨着持續盈利挑戰。截至今年9月底，旗下10家A股公司有5家淨利潤下滑，其中，東北電氣資不抵債。

未來，僅在A股上市的10家公司資產將如何調整以保持持續盈利能力？上週，長江商報記者向海航集團發去採訪函，但截至記者發稿時止，尚未收到回覆。

金融與地產是出售核心

陳鋒主導的海航集團資產出售仍在持續。11月20日晚間，海航集團旗下上市公司海航控股發佈公告，稱將向新疆烏魯木齊市政府或其指定的下屬子公司轉讓持有的烏魯木齊航空40%股權。

出售航空資產或只是其巨大資產出售計劃的一個配角，從已出售的資產看，地產和金融是其出售的主力。

海航集團資產出售計劃始於2017年7月，自此幾乎每個月都有資產出售。如7月擬以46.9億元出售天津航空部分股權，8月以1.8億元出售海冷租賃75%股權，9月以0.16億元出售萊織華印務10.27%股權……交易合計62.76億元。

今年以來，資產出售步驟加快。悉尼寫字樓、淄博石油、紐約曼哈頓第六大道寫字樓等被悉數出售。海航首府、海航棚改地塊、海航科技廣場、海南航孝、海航廣州白雲項目等先後出售給融創、富力及萬科等。

11月20日，海航集團旗下海航地產集團宣佈更名為海南臨空產業集團。更名後，海航臨空歸屬於海航物流板塊，形成“海航物流—海航基礎—海航臨空”的架構。這意味着千億規模的海航地產將徹底去地產化。

除地產資產外，金融資產也被大舉拋售。今年來，皖江金租35.87%股權、41架附帶租約的飛機等被出售，減持德意志銀行、出售新光海航人壽、聯訊證券等金融機構股權。

本月中下旬，海航集團董事長陳鋒公開表示，截至目前，海航集團已累計出售3000億元規模資產。海航出售的資產主要是地產和金融兩個方面。

海航起家於航空，經過多年擴張，已經成長為橫跨多個行業、擁有7大產業板塊的跨國企業集團。

根據海航集團官網，海航集團將調整為以航空旅遊、航空物流為核心發展方向，以航空租賃、航空技術為輔助支撐平台，夯實航空主業可持續發展根基，致力於打造現代航空服務綜合運營商。

陳峯公開表示，受市場環境變化，資產出售未達預期。但是，海航處置資產的決心很大，堅持聚焦主業，非主業的資產，再盈利也不要。

5起重大資產重組被叫停

在產業重構、頻頻出售資產之時，海航集團旗下上市公司推進的重大資產重組也被叫停。

據長江商報記者初步統計，截至目前，海航系共有A股公司10家、H股公司7家、新三板掛牌公司12家，涉及航空、科技、金融等10多個行業。而在這29家公司中，渤海租賃、海航科技、海航控股三家是僅有的超過千億資產的三個平台。

過去一年多時間裏，海航集團頻頻出售與航空主業無關的資產，作為海航集團旗下的資本運作平台，尤其是A股上市平台，動作也是不斷。

10月24日，渤海金控宣佈終止收購渤海信託。此前公司公告稱，擬向控股股東海航資本集團發行股份購買其持有的渤海信託33.45%股權，並通過定增募資方式進一步向渤海信託增資，最終持有渤海信託51%的股權。公司解釋終止收購原因為，公司擬將發展戰略調整為 聚焦租賃主業、特別是航空租賃主業的發展，不再拓展多元金融業務並逐步剝離與租賃主業關聯度低的金融或類金融投資。隨即，渤海金控更名為渤海租賃。

另外兩家主要資本運作平台的重組也宣告終止。今年9月20日，2016年開始籌劃的海航科技90億元收購噹噹網的資本運作也宣告終止。11月22日，海航控股也終止了收購海航航空技術60.78%股權、海南天羽飛行訓練100%股權等多項資產，原預計的交易金額高達105億 元。

除了上述三家A股公司外，凱撒旅遊也終止收購海航旗下的易生金服59.76%股權、海航投資終止收購北京新生醫療100%股權和海南慈航國際醫院70%股權。

對此，陳峯表示，將通過聚焦主業提升核心競爭力，升級產品和服務增強客户吸引力。未來，將適時、適度將集團旗下優質資產注入上市公司，集中資源聚焦主業提升收入、優化債務結構降低財務費用等各種措施增強上市公司的盈利能力。

僅兩家A股公司淨利潤正常增長

在大舉出售、整合資產之時，海航系旗下多家上市公司盈利能力不同程度滑坡。

今年三季報顯示，擁有1879億元總資產的海航控股，一直是海航系盈利能力最強的上市公司，2015年至2017年，每年淨利潤超過30億元。然而，今年前9個月，其淨利潤只有7.29億元，同比大降73.57%。另外兩家資產超千億的公司渤海租賃和海航科技，經營業績出現兩重天。渤海租賃經營業績穩步增長，2015年至今年三季度末，其淨利潤分別為13.04億元、22.77億元、26.30億元、24.36億元，均為高速增長。但海航科技在今年前9個月的淨利潤只有4361.70萬元，同比下降了64.01%。

另外7家A股公司中，海越能源淨利潤出現較大幅度增長，海航投資依靠出售資產實現淨利潤大幅增長，但剔除出售資產的收益，實際虧損0.93億元。剩下的5家公司中，海航基礎、凱撒旅遊、供銷大集等3家公司前三季度的淨利潤均出現下滑，其降幅分別為18.47%、8.22%、25.74%。另外，海航創新陷入虧損，而東北電氣因為多年虧損已被ST，且公司早已資不抵債。

綜上所述，海航系旗下10家A股公司中，實際上只有海越能源、渤海租賃的淨利潤正常增長，其餘不是有不同程度下滑，就是依靠非經常性損益實現淨利潤增長。

同時，多家公司資產負債率偏高也是海航集團急需解決的問題。此前，海航集團通過出售資產回籠資金等途徑，使得海航投資等多家公司資產負債率下降。但是，截至今年9月底，仍有海航科技、渤海金控、東北電氣等3家公司資產負債率超過80%。

此外，上述10家A股公司中，依託高槓杆擴張的股權質押問題依然嚴峻。截至目前，海航對海航基礎、凱撒旅遊、渤海租賃、供銷大集、海越能源等所持股權中，多數股權質押比率超過90%。如海航資本所持渤海金控的98.98%、海航商業所持供銷大集的99.17% 均處於質押狀態。

從海航集團公開信息看，上述問題，海航將藉助出售資產、資源整合等途徑予以解決。