政策暖風頻吹 併購重組活躍助力上市公司發展

10月以來，優化併購重組一系列政策陸續出台，併購重組市場呈現出回暖跡象。業內人士認為，併購重組政策持續鬆綁，利於促進市場化併購行為，助力產業整合升級。

多措並舉鼓勵併購重組

“2016年政策收緊之後，2017年和2018年併購重組的案例大幅減少，目前鼓勵併購重組的政策信號，是對市場的利好。”基石資本董事長張維表示。

近期在政策帶動下，併購重組市場現回暖跡象。數據顯示，截至11月28日，2018年9月、10月、11月的併購重組過審家數分別為10家、20家、17家；按定增股份上市日統計，實施增發家數分別為11家、10家、10家。

張維認為，對於上市公司而言，經營良好的上市公司可通過併購重組整合上下游產業鏈和市場，經營不佳的上市公司可通過併購重組謀求轉型；對於併購標的而言，部分未能達到一定財務規模要求並符合IPO標準的，通過併購重組可以藉助上市公司的業務與資本資源在不同階段實現更好發展。

今年10月上旬，證監會針對不構成重大資產重組的小額交易，推出“小額快速”併購重組審核機制，直接由上市公司併購重組審核委員會審議，簡化行政許可，壓縮審核時間。

11月6日，證監會發布《關於完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，明確表示進一步縮短重大資產重組最長停牌期限；明確上市公司破產重整期間其股票原則不停牌；併購重組委審核期間，上市公司股票在併購重組委工作會議召開當天應當停牌。11月16日，證監會修訂發佈《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組(2018年修訂)》，簡化了上市公司併購重組預案披露要求，落實股票停復牌制度改革，進一步鼓勵支持上市公司併購重組。

銀河證券認為，併購重組政策持續鬆綁，有利於促進市場化併購行為，優化資產配置，助力產業整合升級，預計後期併購重組市場有望加速擴容，為券商再融資、可轉債發行和財務顧問帶來增量業務空間，增厚券商業績。

重組股票整體表現跑贏大市

新時代證券中小盤增發併購半月談數據顯示，截至11月23日，2017年以來涉及發行股份購買資產的391家A股公司前兩週股價平均上漲3.01%，顯著跑贏市場。

久銀控股副總經理王亞軍認為，不少中小創新興產業上市公司都是通過2013年至2015年的不斷收購，迅速實現業績及市值的大幅增長。目前未上市民營企業經營壓力普遍較大，被併購意願增強，估值議價空間加大，在併購重組的政策暖風下，優質民營上市公司尋找好的併購標的迎來機遇。

張維認為，併購重組信披的簡化，配合停復牌制度的改革有利於股價的市場價格發現。以往停牌時間動輒幾個月，期間併購的方案或情況已有所變化，或者股票市場出現劇烈波動，這些都因為停牌原因不能及時反映到股價中，所以有些股票長期停牌後就是連續漲停或者跌停，對股票的流動性不利。

新時代證券首席經濟學家潘向東認為，併購重組對於上市公司經營發展的作用主要體現在幾個方面：一是上市公司可以通過併購重組優質企業，對於盈利能力較差的上市公司可提升自身盈利能力和股東回報率；二是併購重組是企業產業升級和產業鏈延伸的重要手段，上市公司通過併購重組可以提升資本配置效率，實現轉型升級；三是併購重組可以幫助上市公司迅速整合行業資源、是快速做大做強的重要手段；四是併購重組使得非上市的優質經營性資產進入資本市場，能夠改善資本市場結構，促進資本市場健康發展。