A股交易活躍度有望逐步改善

中金所大幅降低股指期貨保證金比例至10% 上週末外圍市場亦現積極信號

A股交易活躍度有望逐步改善

昨日，中金所宣佈，大幅降低股指期貨保證金比例至10%。這已經是股指期貨交易監管的第三次調整。有分析認為，雖然股指期貨政策調整對股市直接影響並不明顯，但疊加週末外圍環境變化，A股交易活躍度有望逐步改善。

12月2日，中金所發佈，中國金融期貨交易所在綜合評估市場風險、積極完善監管制度的基礎上，穩妥有序調整股指期貨交易安排，其中，自2018年12月3日結算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統一調整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統一調整為15%。

散户投資積極性或將提升

中金所新聞發佈處向廣州日報全媒體記者介紹説，此次調整是優化股指期貨交易運行、促進市場功能有效發揮的積極舉措。上述措施實施後，中國金融期貨交易所將持續跟蹤評估措施實施效果，加強市場風險監測與交易行為監管，確保股指期貨市場安全平穩運行。

而在本次調整之前，股指期貨的保證金標準整體在15%~30%之間，平今倉手續費為成交金額的萬分之六點九，為基礎手續費的30倍，交易成本較高，而且日內非套保開倉量限制為20手，投資者的風險管理需求有的時候無法得到滿足。而廣州日報全媒體記者調查了廣州期貨交易平台發現，多數期貨公司還要在以上手續費上加收3個點，導致實收保證金高達18%~33%，比絕大多數的商品期貨保證金比例更高。

而本次調整顯然大幅度降低了保證金比例與投資成本，從30%降低到20%，降低幅度高達33%，去掉了三分之一。這就意味着，投資者原來需要30萬元的資金“撬動”100萬元的投資，而今只需要20萬元即可。預計將會對於期貨市場散户產生了較大吸引力。

對A股直接影響或不明顯

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，“此次調整，一方面將降低持倉者，特別是套期保值者的資金成本，促進投資者積極運用股指期貨進行風險管理。另一方面，可適度提高市場流動性，解決交易成本過高、對手盤難找、轉倉困難等問題，滿足合理的交易需求，進而促進股指期貨市場功能的恢復及良好發揮。”

從A股表現來看，股指期貨監管調整的直接影響並不明顯，其中，2017年2月16日宣佈調整後，上證指數次日下跌了0.85%，並出現階段性頂部，三個月左右從最高的3295.19點調整到最低3016.53點。2017年9月18日宣佈調整消息後，上證指數繼續從高位回落，一直調整到2018年1月份。

“股指期貨政策調整，會直接活躍市場交易，但對正股的影響還不明顯。”深圳一位私募人士告訴廣州日報全媒體記者，政策調整的信號意義要大於實際意義。

過去一個月，上證指數震盪橫盤調整，31個交易日累計上漲4.09%。不過，外圍因素在週末釋放積極信息。分析稱，外圍環境的改善，有利於指數回升，超跌的中小板和創業板領漲的概率較大。

2017年以來，中金所三次調整股指期貨交易政策

1

2017年2月16日，中金所宣佈將股指期貨日內過度交易行為的監管標準從原先的10手調整為20手，同時下調三大合約的非套期保值交易保證金及平今倉交易手續費。

2

2017年9月18日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之六點九。此前，手續費標準是成交金額的萬分之九點二，也就是説，交易手續費這次被下調了25%。

3

2018年12月2日，中金所宣佈，自2018年12月3日結算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統一調整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統一調整為15%；自2018年12月3日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約50手，套期保值交易開倉數量不受此限；自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之四點六。（記者井楠、張忠安）