終止情況突增 A股配股剛“火”又降温

去年小“火”了一把的配股融資，今年又有重歸平靜的跡象。東財Choice數據顯示，截至11月30日，證監會2018年共審核通過8家公司的配股申請。這一數據在2014年至2017年分別是10家、11家、9家和20家。除2017年的暴漲外，其餘年份配股申請均保持較為相近的數量。新發布的配股預案數量同樣有所回落。2018年以來，發佈配股預案的公司有17家，而在2017年這一數據是29家。

開源證券投行部資深人士在接受上證報採訪時表示：“配股權實際上是一種短期看漲期權。去年配股市場火，是因為大家覺得股價處於階段性低位，配股可以看漲。但是後續價格持續下跌，甚至跌破發行價，便無法實施配股了。”

9家公司終止配股

今年以來，新推出的配股方案數量大幅減少，終止的配股方案數量卻在增加，其中，終止的方案基本是去年發佈的存量配股方案。

年初至今，共有9家公司“叫停”自家配股事宜，而這一數據在2015年至2017年分別只有1單、3單和5單。合眾思壯、美康生物、久其軟件等公司的配股計劃從啓動到終止均未超過半年，而宜華健康一年內甚至兩次“叫停”配股。

有的公司即使配股方案已獲監管審核通過，仍毅然終止配股。例如，廈門港務配股申請於今年3月19日獲審核通過。7月26日廈門港務發佈公告稱，結合公司目前的實際情況，綜合考慮內外部各種因素，公司決定終止此次配股方案。

今年獲通過的配股方案企業中，目前僅陝國投A、南山鋁業實施了配股計劃。萊茵生物、浙江東日、華微電子、貴研鉑業等公司的配股方案雖獲通過，卻仍未實施。

在上述終止配股的公司中，國信證券的配股計劃開始地最早。早在2015年5月，國信證券股東大會便已通過配股議案，此後該議案連續兩年延期，最終於今年5月終止。

有些公司終止前次配股方案後，隨即發佈新的配股方案。宜華健康5月3日終止2017年配股方案後，9月4日便發佈2018年度配股預案。公司表示，此舉主要由於前次審批時間相隔較遠，分屬不同年度，且募投項目發生了變化。然而，後一次配股方案最終也未能成行。

或因大股東手頭緊

對於終止配股的具體原因，上市公司的解釋大多比較籠統。可結合今年以來的“股東質押風波”來看，期間或存在一定關聯。

合眾思壯5月11日披露2018年度配股預案，擬以每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售。配股募集資金總額不超過30億元，扣除發行費用後，11億元將用於償還有息債務，19億元用於補充公司流動資金。公司控股股東郭信平承諾以現金全額認購本次配股方案中的可配股份。

僅過了一個多月，合眾思壯便於6月30日宣佈終止該方案。資料顯示，彼時“恰逢”公司實控人郭信平質押率高企。配股終止後，郭信平先後進行了2次質押和4次補充質押。根據最新公告，郭信平個人的質押率已達到91%。

北京某券商投行人士表示：“通常情況下，股權質押率高的股東資金都比較緊張，股東自己有債務壓力，不可能再抽出資金參與配股認購。”

上述開源證券投行部人士也表示：“配股需要大股東有錢才行。現在有錢的大股東不多，敢配股的上市公司也不多，誰也不知道股市是否見底，大多數人現在沒有信心。”

根據規定，配股成功的要求包括：A股股東認購股票的數量應達到該次A股配股擬配股數量的70%，因此大股東是否承諾參與配股、所配股比例顯得尤為關鍵。

在股價比較低的情況下，如果大股東自身資金不是特別寬裕，無法認購相應份額，配股便很難發行成功。“如果其他人配股參與較多，可能會稀釋大股東持股比例，這是上市公司不願看到的。”

另尋門路“補血”

配股不成，上市公司要想“補血”，只能另尋他路。

10月22日、29日，宜華健康先後發佈公告，全資子公司達孜賽勒康、親和源分別籌劃引入戰略投資者對其進行增資擴股，前者預計增資金額將超過8億元且不超過20億元，後者增資金額將超過10億元且不超過25億元，這兩次增資均不會導致公司喪失對兩家子公司的控股權。

廈門港務7月26日宣佈終止配股方案。8月25日，公司便發佈了發行超短期融資券的公告：為滿足公司的資金需求、降低資金成本，擬向中國銀行間市場交易商協會申請註冊發行不超過15億元超短期融資券。

儘管上市公司面對配股熱情降低，但市場人士依然認可這種融資方式。

上述北京某券商投行人士表示：“配股和定增不是此消彼長的關係，因為雙方的條件不一樣。不是説不做定增，就可以做配股。其實很多時候，上市公司願意配股，但自身條件達不到。目前證監會比較鼓勵做公開發行，不鼓勵做非公開發行，所以從審核上來講，配股的審核比較快。”

上述開源證券投行部人士也認為，相對來説，配股實施的風險比較小，失敗的概率比較低，定增失敗的概率卻比較高。