外資機構預警 明年全球市場或有這些“灰天鵝”

汪友若 丁晉靈

投資中人人害怕遇到“黑天鵝”事件，“黑天鵝”一起舞，往往會讓投資者損失不少。而“黑天鵝”又最難以預測，令人防不勝防。不過，雖然無法預測“黑天鵝”，但也有機構未雨綢繆。野村證券日前發佈了2019年“灰天鵝”事件預測報告，其中包括油價跌至每桶20美元、全球市場巨震等小概率風險事件。

在野村證券的定義中，“灰天鵝”往往是可預見的風險事件，但最終產生了比預期更嚴重的影響。2018年的幾個例子是新興市場貨幣走軟、波動性上升，以及全球股市拋售。

野村證券指出，油價有一定的可能會再迎來一波大跌，因為供應過剩、消費者偏好移轉和考慮環境因素，2019年跌至每桶20美元是“合理的”。

“目前，石油市場理論上供過於求，一定程度上是由於美國原油產量的上升。最近對伊朗原油產量的限制有所減弱，再加上歐佩克和俄羅斯對於減產的回應相當微妙，可能會讓原油供應過剩局面在未來一段時間內持續加劇。”分析師這樣表示。

野村證券表示，2018年中，多個新興市場國家匯率大跌、全球貿易局勢變化、英國脱歐和美國股市調整，可能是2019年全球經濟“大地震”的前兆。

2019年的市場危機可能來源於美聯儲加息和盈餘持續下降的效應延續，市場流動性狀況惡化以及歐洲央行和日本央行縮減量化寬鬆政策。

分析師認為，在這樣的環境下，擁有現金才是王道，風險資產將表現不佳，日元一類的避險貨幣則會表現不錯。

野村證券認為，美國理論上將面臨温和的通脹減退，但是考慮到今年四季度通脹不及預期，即使2019年第一季度通脹數據表現不明顯，明年下半年出現通脹回升的風險依然存在。雖然目前通貨膨脹的跡象轉瞬即逝，但是也有可能是因為這樣的苗頭一直被壓抑，一旦有機會便會釋放。這種情況發生的話，美國經濟將面臨挑戰。

此外，野村證券的預測還包括意大利經濟復甦、新興市場及歐元區通貨緊縮等。

值得一提的是，丹麥投資銀行——盛寶銀行每年年末也會發佈下一年全球金融市場的“十大驚人預言”，這一保留節目已經上演了超過10年。今年盛寶銀行的預測主要包括：歐盟將發起債務免除運動、蘋果以每股520美元的價格收購特斯拉、英鎊貶值到與美元平價、德國經濟在2019年第三季度開始進入衰退、美國公司債市場掀起信用骨牌倒下的多米諾效應、全球運輸税出台以及國際貨幣基金組織史無前例地決定不再以GDP為衡量目標，轉向關注生產力。

雖然這些預測或許看起來很荒誕，但更重要的是提醒投資者在投資過程中保持警醒，跳出慣性思維。正如野村證券的貨幣、固定收益和經濟分析師團隊所説：“這份‘灰天鵝’報告並非我們的基本情境預測，相反，它更多地迫使我們跳出通常的風險思維模式，進行思考練習。”