金融委：加快建設市場化法治化資本市場

金融委辦公室召開座談會，與會專家呼籲——

加快建設市場化法治化資本市場

12月20日，中國人民銀行副行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室副主任劉國強主持部分商業銀行、證券公司、保險機構、信託公司、基金公司負責人座談會，聽取對當前資本市場改革發展的意見建議。

會議認為，中央明確提出，要建立市場化、法治化的資本市場，金融部門要加緊行動。當前資本市場風險得到較為充分的釋放，已經具備長期投資價值，改革面臨比較好的有利時機。

與會代表認為，資本市場改革已經形成高度共識，即將進入一磚一瓦的實施階段，需要加快推進。下一階段，資本市場改革要更加註重提升上市公司質量，強化上市公司治理，嚴格退市制度。要強化信息披露制度，切實做好投資者保護。要堅決落實市場化原則，減少對交易的行政干預。要借鑑國際上通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產品規範進入資本市場的渠道。監管部門要加強與市場溝通，積極傾聽市場聲音。

“這些措施是讓資本市場市場化、法治化的關鍵。”交通銀行金融研究中心副總經理、首席研究員唐建偉認為，資本市場市場化、法治化就要做到有進有退、良性循環；有法必依、違法必究。有必要加大對資本市場違法違規行為的處置力度，要用重典來治亂象，讓相關人員不能、不敢、不願違規，這才是讓資本市場平穩發展、真正做到保護投資者的關鍵。

對市場最關注的退市制度，唐建偉認為，如果在嚴格退市制度方面能有大的動作，將是資本市場最重要的改革措施之一。一個健康的股票市場也絕對不能是隻有IPO發行上市而沒有退市淘汰機制。比如美國資本市場經歷了上百年的發展，目前也只有3000多家上市公司，而我國A股市場只有不到30年的歷史，上市公司數量已經超過3200家。美國上市公司數量如此少並不是IPO數量少，最主要的原因是退市數量多。在美國資本市場發展歷程中，已有超過3萬家上市公司退市。

統計顯示，1985年至2008年間，美國納斯達克市場有11820家企業IPO，但同期退市公司達到12965家；同樣，在英國的倫敦證券交易所，2001年至2013年間IPO的數量為965家，期間退市公司高達2004家。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，在當前背景下，金融委辦公室組織市場各方召開座談會，對穩定資本市場信心、推出下一步的舉措有積極意義。

董希淼認為，會議指出了兩個重點，一個是從源頭抓起，堅持法治化原則；第二點是堅持市場化原則。從源頭抓起，就需要提升上市公司質量，嚴格退市制度，這有利於讓資本市場形成良幣驅逐劣幣的良性循環。

“從源頭抓起還需要引入更多中長期投資者。”董希淼説，我國資本市場現在的投資者結構是機構和散户“二八開”，這和成熟資本市場是相反的，因此需要採取更多措施引入中長期投資者。

在堅持市場化原則方面，董希淼表示，在股市波動較大的時候，投資者就寄希望於監管層直接干預或者救市，此次強調堅持市場化原則，打消了一些人希望監管幹預市場的幻想。同時，也需要監管加強制度建設、明確規則，提高上市公司質量，加強信息披露，即時把市場風險信息傳遞給投資者，這也是對投資者的保護。

在吸引長期資金上，唐建偉認為，提升資本市場對資金的吸引力，要讓資金願意投到資本市場，關鍵是要提升資本市場上市公司的質量，鼓勵上市公司分紅，鼓勵優秀上市公司回購，夯實中國資本市場價值投資的基礎，這樣才能吸引長期資金流入資本市場。

在暢通各類資管產品規範進入資本市場的渠道方面，近期已有相關舉措出台。12月2日發佈的《商業銀行理財子公司管理辦法》已經允許子公司發行的理財產品直接投資股票。董希淼認為，對股市來説，這將可以引入更多的長期穩定資金，投資者結構和投資風格也有望改變。下一步，理財子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體。

從眼前來看，如何加強與市場的溝通是關鍵。此次會議也強調，監管部門要加強與市場溝通。“如何有效地向市場溝通政策意圖，在我國以散户為主的資本市場，是大有講究的。”董希淼表示，誰能主導市場預期，誰就能影響市場行為，決定未來走向。對市場預期的管理是一件十分重要的工作。在預期管理上的不當行為，往往可能影響政策的效果，甚至產生嚴重的後果。因此，監管部門要加強與市場溝通，積極傾聽市場聲音。

市場人士表示，市場化、法治化是資本市場發展的大方向，市場期待各項政策細則落地。經濟日報·中國經濟網記者 陳果靜