海外投資機構系列投資展望表明：國際投資者持續看好中國經濟

*題要：*歲末年初，國際投資機構的一系列展望顯示出對未來中國經濟發展的持續看好。國際投資機構認為，中國經濟結構調整帶來的紅利正在持續釋放，服務業和消費正在大力拉動經濟增長，對中國經濟大幅下滑的擔憂已經成為“過去時”。

雖然2018年對新興市場和中國資本市場而言是頗具挑戰性的一年，但年底前的一組數據和一系列展望顯示出投資者對未來中國經濟持續看好，對於中國資產的態度並未受到短期震盪的過度衝擊。海外投資機構在系列投資展望中對中國經濟持續看好。

渣打銀行日前強調，不可否認，2019年中國經濟下行壓力明顯，但不應過於悲觀看待中國經濟的下行壓力。首先，不應低估中國經濟結構調整的規模和紅利。當前多數分析認為，在中國經濟轉型過程中，佔總體經濟比重15.7%的新經濟部門引人注目，也將成為中國經濟結構調整成功的受益者。渣打銀行研究認為，除新經濟部門外，消費升級將帶來零售貿易、房地產、醫療保健和商業保險等20個產業部門的發展機遇；產業升級將帶來計算機和電子產品、計算機編程和IT、教育以及電子設備等20個產業部門的發展紅利。如果中國能夠在未來發展中將上述產業的效率提升至發達經濟體水平，即使其他經濟部門規模不發生變化，中國經濟規模也將增長30%以上。上述產業也將成為未來中國經濟增長的主要動力和支撐。

其次，不應低估中國政府政策調控的靈活度。渣打認為，明年中國經濟可能維持在6.4%的高位，之所以提出高於市場預期的展望，是因為中國政府有足夠的政策空間維持增長。中國政府能夠通過財政政策促進GDP提升0.6個百分點，抵消潛在貿易緊張局勢惡化的負面影響，同時通過中性偏寬的貨幣政策改善企業融資難問題。因此，渣打認為中國經濟雖然存在下行壓力，但總體風險相對均衡，經濟有可能在一季度後出現反彈態勢。

在看好中國經濟基礎面的前提下，海外投資者對於中國市場的態度也相對積極。

安本標準投資在其2019年投資展望表示，雖然今年A股出現了下滑，但考慮到中國經濟增長模式發生轉變、宏觀風險相對均衡穩定且優質企業的長期投資價格優勢凸顯，2019年仍然考慮超配A股。安本標準投資管理中國股票投資總監姚鴻耀認為，A股存在明顯的超賣現象。針對人民幣匯率波動下滑和貿易摩擦對A股的負面衝擊，姚鴻耀表示，當前中國經濟增長模式已經發生了變化，出口在國內生產總值中的比重持續下降，主要動力來自於服務業和消費。即使考慮最壞的情況，中國經濟受到的直接衝擊也相對有限。

針對有關去槓桿進程造成市場震盪下滑的分析，標準人壽強調，去槓桿進程是在以短期陣痛換取長期發展紅利。在這一過程中，投資者應該規避過度依賴債務融資運營的行業和公司。

談及消費對中國經濟和市場的長期驅動能力，姚鴻耀強調不可忽視中國國內人口結構因素。中國千禧一代人口規模龐大，中高端消費和休閒消費的比例明顯上升。預計2017年至2025年，中等收入羣體、高端消費階層和奢侈級高端消費階層人口年複合增長率預計分別為3.5%、7.1%和20%。這一消費者的高端化趨勢意味着消費能力更強，平均消費價格和高端消費剛性的上升，也意味着中國經濟的消費動力具有長期性。

與此同時，中國政府為穩定經濟出台了一系列刺激消費、改善營商環境和放寬民營企業的融資條件等措施。因此，預計未來企業仍然有着更為強勁的盈利增長。

高盛的最新展望基調也是相較於發達經濟體，更偏好新興市場。高盛認為，在經歷了2018年的震盪下行後，從MSCI新興市場指數和摩根大通全球債券指數來看，新興市場分別被低估了12%和23%，這事實上為投資者提供了較好的交易機會和潛在的獲利基礎。

高盛認為，2018年新興市場表現較差，主要是相關國家增速低於預期。從整體來看，多數新興市場國家仍處於更長增長週期的初期。對於中國而言，近期中國政府已經出台了大量改革措施，預計在未來基本面出現明顯改善之前還將維持相關政策力度，這有可能為持有中國資產的投資者提供正面回報。長期來看，雖然投資者對於債務負擔下的中國經濟結構調整存在擔憂，但高盛認為對中國經濟大幅下滑的擔憂已經成為“過去時”。（經濟日報-中國經濟網記者 蔣華棟）