22只銀行股破淨 窗口指導“適度控制利潤”或引跌

導讀：雖然銀行股的表現不佳、活力不足，但依然是機構的“心頭好”，工農中建四大行中機構投資者合計持股的佔比長期維持在15%-40%之間。

去年差不多同一時段表現搶眼的A股市場銀行板塊，成為今年帶領指數下行的先行部隊。

截至12月25日，銀行板塊相較於年內高點，已經下跌了24.1%。板塊內28只個股中，有22只破淨，佔比78.6%。今年剛剛上市的次新銀行——成都銀行也難逃厄運，於近期加入破淨之列。面對股價節節敗退，雖然大股東頻頻推出“保價”措施，但從目前來看，收效甚微。

“適度控制利潤”引跌？

屋漏偏逢連夜雨，在二級市場腹背受敵的情況下，近日有消息稱：銀監部門對部分銀行進行了窗口指導，要求其“適度控制”利潤增速，讓2018全年的業績增速“不要放太高”。

同時，監管層還要求某些城/農商行降低小微企業貸款利率，四季度末的貸款利率須低於三季度末。

甚至，連央行都罕見出手，指導部分區域的銀行針對單户授信500萬元及以下小微企業貸款，“成本適度降低”。

監管的意圖明顯：第一條意在促使銀行提高撥備，並且充分暴露風險；第二條將令銀行讓利民企，從而息差收窄。雖然部分銀行表示暫未收到監管部門指導的相關通知，但是消息還是在市場上得到發酵，銀行股出現加速下跌的跡象。

截至12月25日，28只上市銀行股中，有22只個股的最新收盤價在每股淨資產之下。工農中建交五大國有大行盡列其中，股份制銀行中的華夏銀行甚至市淨率甚至跌至0.58倍，目前其收盤價為7.3元，而淨資產則為12.55元。 民生銀行、光大銀行、交通銀行、浦發銀行、中信銀行和江蘇銀行的市淨率也在0.7倍之下。

今年年初上市的成都銀行也快速加入破淨大軍，12月25日其收盤價為8.12元，每股淨資產則為8.28元。市淨率最高的銀行是寧波銀行和招商銀行，市淨率分別為1.34倍和1.3倍。

而今年9月上市的鄭州銀行12月25日刷新了上市以來的新低，盤中的最低價為5.02元，相比5.01元的淨資產，只有“一分之遙”。

中信建投發佈的研報，認為近期銀行股表現不佳的原因在於：新增社融同比為負，經濟數據不及預期；同時市場擔憂未來隱含的民企貸款資產質量；另外，“適度控制”利潤增速的市場傳聞不斷，而且美聯儲加息中國定向降息，從而無論是流動性還是宏觀面、行業面都是層層重壓。銀行板塊開始補跌，前三季度形成的相對收益開始鋭減。

不過中信建投並不看空銀行板塊，2018、2019年16家市淨率達到0.73倍/0.65倍，而即將來臨的2019年，銀行板塊估值再創歷史新低。從而判斷銀行股估值下行空間已經小之又小，安全邊際極高。

銀行股成近期減持重點

不過對於中信建投的觀點，一家大型私募基金公司的負責人卻不認同：“股市都是由資金推動。今年市場跌幅較大，市場情緒低落，成交量一縮再縮。銀行股都是大塊頭，上漲需要消耗大量資金，短期內有什麼力量能夠推動銀行板塊上漲？且目前實體經濟不如人意，監管要求銀行大力扶持中小微企業，也會對銀行的質量造成一定的壓力，多種因素交織，銀行短期內難有表現的機會。估值低只是一個買入的理由，但不是唯一的理由。”

該私募的觀點似乎在二級市場有所印證，今年以來，有10家上市銀行的日均成交額不足3億元； 5家銀行的日均成交額未達4億元。不少個股的換手率不足1%，部分大行的換手率甚至不足0.1%，極不活躍。

雖然銀行股的表現不佳，但依然是機構的“心頭好”，工農中建四大行中機構投資者持股的合計持股的佔比長期維持在15%-40%之間。

“機構配置的原因有三個，一是為了打新股；二是流動性較好；第三有些產品由於有倉位限制，因此需要銀行股打底，特別是目前市場較為低迷，投資者不願進場之時，更是要選些低估值的安全產品。因此不能單純認為機構配置就一定具有價值。”上述私募對21世紀經濟報道記者表示。

由於股價跌跌不休，觸及“護價”條款，部分上市銀行祭出“護價”方案。

比如上海銀行、江蘇銀行等，其中大股東增持、高管增持等手段最為常見，不過從方案發出至現在，效果並不明顯，不但“護價”未能成功，股價還不斷創出新低。

華南一家公募基金認為之所以出現上述狀況，一是因為目前市場行情不佳，個股普跌，銀行板塊也難逃泥沙俱下的境況；其次則是“護價”方案的力度遠遠不夠，相比市場的減持來説，大股東和高管的增持不過是“杯水車薪”。

就在12月22日，天宸股份公告，公司12月5日至12月20日出售上海銀行股票168.97萬股，出售後不再持有上海銀行股票。12月24日晚，模塑科技表示12月21日及12月24日，出售江蘇銀行股票848.7929萬股，減持均價5.98元/股。投資收益約為4450萬元。哈投股份12月25日晚間公告，12月19日至12月25日，通過競價交易系統出售民生銀行股票1092.49萬股。