權重釋放補跌壓力 A股仍有結構性紅包機會

25日，三大股指探底回升，上證指數2500點失而復得，報收2504.82點，下跌0.88%，創業板指數下跌0.85%。盤面上，5G主題成為最大亮點。

分析指出，近期銀行、保險等權重板塊補跌，增添築底階段複雜性。不過，隨着其補跌壓力逐步釋放，A股有望“輕裝上陣”迎接春季攻勢。在此期間，仍有結構性的紅包機會，如5G、人工智能等科技主題。

局部開始活躍

25日，在28個申萬一級行業中，通信行業是唯一上漲板塊，漲幅為1.53%，板塊內有10只個股漲停。可以説，通信板塊是25日大盤“V”型反轉的主要推手。

而在通信板塊中，5G主題表現最為突出。有分析指出，2019年隨着5G試商用進程的推進，5G將會是通信行業乃至整個TMT板塊中投資確定性最強的領域之一，而通信行業則有望觸底回升。

另一個值得注意的現象是，25日，盤中受外圍股指大跌影響市場跌幅較深，不過午後大盤發力，滬指2500點失而復得，三大股指收長下影線。

市場人士表示，首先，股指在2500點整數關口支撐位置具備極強的生命力。其次，滬指形態上有望形成大雙底走勢，即前期低點2449點和昨日低點2462點。

此外，次新股近期也有活躍跡象，泰永長征連續收出六個漲停板，在其帶動下，一批超跌績優次新股受到資金關注。東吳證券研究指出，根據經驗規律，次新股主題性投資機會與其“超跌或超漲的週期性規律”密切相關。在眾多指標中，發現“新股上市後的連續封板數量”是判斷次新行情強弱的核心指標之一，當這一指標處在歷史高位時，意味着次新板塊超漲，接下來下行壓力較大，而當這一指標處在歷史低位時，意味着次新板塊超跌，接下來上行概率較高。

總的來看，雖然當下權重板塊仍在釋放補跌壓力，但市場局部機會開始顯現，使得市場接下來的春季行情給予希望。華泰證券研究指出，2009年以來，即使A股上市公司處在盈利下行週期，春節前後均出現春季躁動。“2019年春季躁動行情或將類似於2013年至2015年，於春節前開啓，於節後快速回落，尤其經濟基本面環境類似2015年，A股企業盈利整體未明顯改善但流動性相對寬鬆，不論是直接融資或是間接融資渠道都有邊際寬鬆空間。”

申萬宏源證券策略分析師傅靜濤表示，12月是春季行情準備期，可以耐心等待後續政策催化，開啓春季行情。

轉入磨底階段

整體來看，2018年對於A股是個“快速尋底年”，截至12月25日，上證指數年內累計下跌24.26%，歷史上僅次於2008年。

“本輪A股調整空間與時間均已較為充分。”一市場人士向中國證券報記者表示，當前A股已由“尋底”轉入“磨底”階段。

在財富證券策略分析師黃仁存看來，長期來看，A股整體的預期收益率及風險溢價回報已經接近底部水平。這個時點的A股大概率處於“震盪築底”的階段。

從2449點以來的市場運行看，在多空因素交織下，磨底階段指數仍有較大波動。“從2012年A股磨底的經驗來看，投資者對於系統性風險和長期增長問題的擔憂，將會使得A股在底部時的波動較大。如果風險事件持續發酵，A股可能有繼續下跌探底的風險。”財通證券策略分析師馬濤提醒道。

而中原證券研究所所長王博則表示，從政策底演變歷史來看，2019年上半年A股有望迎來底部。當前基本面並不利於政策底向市場底迅速轉變，但積極因素正在積累，A股估值經過充分的修復後，按照歷史統計規律來看，2019年上半年有望迎來市場底。

至於磨底階段的時長問題，市場仍有不同看法。

中信證券策略研究指出，A股有望在2019年下半年迎來轉機。一是A股盈利增速2019年二季度探底，三季度回升。基準假設下，全部A股2019年盈利增速從2018年的9.7%下降到5.4%，單季同比呈“V”型走勢，且底部下探不會太深，預計4個季度增速分別為4.5%、4.1%、5.4%、8.2%。

二是政策預期逐步明朗。政策預期在兩會後明確，預計市場風險偏好在2019年二季度末期逐步回暖：大盤在一季度盤整後，二季度會逐步進入盈利和估值修復共振的上行階段。

三是市場流動性前低後高。保守估計，產業資本(包括紓解股權質押的專項基金)、保險、外資的資金2019年累計流入A股4300億元，流入節奏上前低後高，下半年市場流動性狀況更好。

也有機構表示，中期反轉需要聚焦信用擴張和實質性改革。2019年A股走勢將會有所波折，有望呈現“N”型走勢。

聚焦結構轉型

2018年是A股較為困難的一年，市場趨勢性的機會並不多，那麼對於2019年，有哪些投資機遇值得關注？

“2019年行業配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇。”中金公司2019年策略報告指出，一是逆向思維。市場整體估值處在相對低位可能已經計入較多悲觀預期，具體時間點難把握，但當前市場可能整體處於風險釋放後半程；二是“守正”。市場資金越來越機構化、國際化、多層次資本市場建設擴容等因素，盈利壓力有可能繼續釋放，對個股基本面要求標準提高，基本面強、估值低的板塊可能有相對收益；三是“出奇”。增長下行、政策託底可能逐步從預期變為現實，關注對政策敏感或預期極度悲觀而出現的反轉性機會。

報告還提出，未來3-6個月行業配置建議注意以下三個方面。一是逢低吸納符合中國消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭，當前建議在包括醫藥、家電、輕工、餐飲旅遊等領域精選個股，同時也關注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費類板塊更好的買入時點。

二是關注下跌時間長、幅度大、估值低、預期已經較為悲觀的部分板塊邊際改善機會，包括券商、保險、軍工、部分新能源等。

三是相對看淡近年受供給側改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風險釋放尚不充分的板塊，主要包括原材料等板塊。

中信證券則表示，“聚焦結構轉型，擁抱高端製造和服務業。”一是製造業轉型升級、全球佈局、向頭部集中。看好以汽車零部件、工程機械和光伏為代表的具備全球競爭力的高端裝備製造，以半導體、工業機器人為代表的自主可控設備/核心零部件，以5G為代表的新基礎設施以及以新能源車(產業鏈)、智能家居為代表的新興消費品製造。二是消費性服務和生產性服務兩手抓。消費性服務看點是改革推動市場化供給側調整，看好醫療服務、保險服務和教育；生產性服務業(企業服務)看點是對外開放以競爭促進發展，看好企業雲服務、軟件/存儲服務、商業信息服務等。