兩個月跌40% 油市2019年重尋平衡點

年底的原油市場一再超出投資者預期，隨着市場對經濟前景的擔憂，國際油價接連暴跌創下新低，業界專家認為，當前的原油市場或與2014年的情形類似，在歐佩克和非常規油氣開採的博弈中，2019年油市可能重新尋求新的平衡點。

到25日收盤，上海市場原油期貨價格跌至每桶355.6元，再創下3月底上市來的新低，較前一交易日下跌了6.96%，盤中一度觸及跌停，而原油的大跌也引發中下游產品的大幅回落，包括石油瀝青、燃料油等紛紛創下近期低位，拖累化工類原材料商品整體跌近2.7%，創下了至少下半年來的單日最大跌幅。

機構分析認為，油價之所以大跌，更多仍是市場對美國政府“關門”後經濟前景的擔憂所致。一方面在歐佩克宣佈減產但並未付諸實施的情況下，市場對供應過剩的疑慮仍重，另一方面，一旦美國政府和國會等分歧加大影響經濟發展，投資者也擔心對原油的需求帶來不利影響。

金聯創首席研究員鍾健表示，當前的油市和2014年的情形類似。受頁岩油氣革命的影響，美國非常規從2011年來開始持續升高，隨着美國產量的提升帶來的是美國進口的逐步降低，全球市場進入供過於求的時期。

“但當時沙特等歐佩克組織採取的策略是放任油價處於低位一段時間，以此排擠更高成本的頁岩油氣繼續生產，甚至聲稱要增產來遏制頁岩油增長。”原油市場分析師王超表示，持續博弈的最後結果是歐佩克組織壟斷性議價的能力明顯“強弩之末”，歐佩克組織不得不進行減產推動市場逐漸進入新的平衡。

鍾健認為，目前原油市場的演繹和運行邏輯基本是2014年再現。美國頁岩油氣在獲得金融、技術等支持後再次大量進入市場，推動美國逐漸成為全球最大的石油生產國，能源的獨立逐漸得以實現，而中東產油國增產後，由於美國對伊朗的制裁對伊朗油的實質出口影響有限，市場的供應過剩再次受到市場的集中關注。

在業內人士看來，實際上原油的需求端對價格的影響相對穩定。來自宏源證券的統計顯示，從20世紀80年代以來，全球石油的消費除了2008年金融危機以外，基本維持穩步上升的態勢，並未出現明顯的下滑。

到目前，各大機構對2019年市場的預計分歧仍較大。“較多的機構還是預計2019年油價可能震盪尋底，重心下移可能性更大，理由除了經濟增長擔憂外，也包括減產的不確定性。”王超表示。

但一些分析人士也指出，在油價接連跌破一些產油國的財政盈虧平衡線、原油生產的直接生產成本後，市場下跌的空間也會有限。

海通證券測算，2017年美國主要頁岩油廠商的成本線約為每桶52美元，而頁岩油長期發展還要看技術進步狀況，短期則取決於管道運輸瓶頸的解決。

在看多的一些結構看來，在油價大幅下跌擠出泡沫後，一些被忽視的利多因素會否發揮作用，投資者也值得高度關注：比如沙特的減產可能會超預期，同時委內瑞拉的原油產量也可能會進一步下降，此外，隨着美國對伊朗制裁的加劇，伊朗油的出口可能受影響會越來越明顯。