3年28億！“好聲音”不再是好生意

《中國好聲音》《中國新歌聲》音樂選秀綜藝曾火遍大江南北，掀起收視高潮。現在這些節目的製作公司燦星文化要申報IPO了。12月28日，中國證監會官網披露了上海燦星文化傳媒股份有限公司（以下簡稱“燦星文化”）招股書（申報稿）。

記者注意到，招股書（申報稿）不僅首度曝光了2015-2017年間“好聲音”節目為公司貢獻的營收，還披露了燦星文化背後耀眼的股東名冊，僅2018年新增的7位股東中，就有兩家與互聯網巨頭密切相關……

不過，綜藝市場競爭激烈，觀眾口味瞬息萬變。燦星文化存在單一系列節目收入佔比較高的風險，在“好聲音”收視率不如前幾季亮眼後，公司的經營情況也受到了一定影響。未來燦星文化如何提高競爭力？知名股東強強聯手下，能否助力燦星文化順利晉級“中國綜藝第一股”？

“好聲音”三年累計貢獻28億

從2014年開始謀求上市以來，燦星文化的“證券化”之路一直備受關注。12月28日，中國證監會披露的燦星文化招股書（申報稿）顯示，燦星文化擬於創業板上市，擬發行不超過4260萬股。

燦星文化招股書（申報稿）顯示，公司2015年、2016年、2017年及2018年1-6月營業收入分別為24.62億元、27.1億元、20.58億元和2.65億元；淨利潤分別為8.1億元、7.3億元、4.5億元和691萬元。今年上半年營收出現明顯波動。對此，燦星文化稱，因為主要節目集中在下半年播出，收入在一年內並非均勻實現，存在一定季節性波動。

值得注意的是，“好聲音”給燦星文化帶來的營收，也首度曝光在大眾眼前。

從2015年～2017年，《中國好聲音》《中國新歌聲》節目製作收入佔總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%。記者據此計算，三年間“好聲音”為公司貢獻了28.18億元收入。

但單一系列節目對收入和利潤的貢獻較大，也是公司潛在的風險。2016年，因為與唐德影視的版權糾紛，燦星文化的王牌綜藝《中國好聲音》更名為《中國新歌聲》，播出後影響力、收視率都不復此前盛況。據CSM52數據顯示，2017年《中國新歌聲2》最高收視率未破3%，大不如從2012年到2015年的《中國好聲音》收視率。今年，《中國好聲音》收官時的巔峯之夜更為慘淡，收視率僅有1.701%。

“《中國好聲音》已經做了七年，我們遇到的問題不是因為改了賽制，而是這個節目的核心是音樂，但是中國特別好的歌已經快被挑完了。”12月13日，燦星文化副總裁陸偉也公開表達了“好聲音”面臨的難題。

燦星文化“好聲音”系列遭遇瓶頸也反映出綜藝行業競爭激烈的現狀：隨着網綜快速增長，現在各大視頻平台加大自制內容生產，新興節目製作公司也在迅速崛起，出“爆款”的難度增加。

相較市場同類製作公司而言，燦星文化尤其擅長打造歌唱類綜藝節目，在此基礎上持續開發了多部歌唱類節目，例如《蒙面唱將猜猜猜》《中國好歌曲》等，但這些音樂綜藝相比“好聲音”仍有遜色。同時，燦星文化也在積極“觸網”，今年和優酷合作開發了《這！就是街舞》，不過在同時期對手《熱血街舞團》的分流下，節目並未完全引爆市場。

因為上述種種原因，燦星文化2017年內容製作及運營方面的毛利率同比明顯下降，為28.94%，而2015年和2016年該項毛利率均超過了40%。2018年1-6月，這項的收入主要來自於《這！就是街舞》，採用了較為穩健的受託承製模式，毛利率23.24%。

對於未來三年的公司發展，燦星稱要在做強並開拓內容製作板塊的同時，深化與播出平台的合作、拓展基於音樂產業鏈的業務。

同時，記者注意到，為了扭轉現有綜藝節目的疲態，燦星文化正在朝多元化發展。除了老牌音樂綜藝，在明後兩年的節目單裏，還將開發人文類綜藝《同一堂課2019》、生活類綜藝《青年生活類節目2019》等細分題材。

股東陣容豪華 估值171億元

燦星文化的控股股東是上海星投，上海星投持有燦星文化61.68%股權。公司的實際控制人是田明、金磊、徐向東、華人文化天津。華人文化天津為華人文化產業投資的執行事務合夥人，華人文化產業投資系一家從事股權投資管理業務的基金。

2016年1月1日，田明、金磊、徐向東與華人文化產業投資及華人文化天津，共同簽署了《共同控制協議》，協議各方在所有共同控制企業層面的相關股東會/合夥人會議、董事會採取相同意思表示、一致表決的方式，實施對公司經營決策的共同控制。

眾所周知，華人文化由黎瑞剛掌舵，因此公司於2016年7月召開第一次股東大會，黎瑞剛被選舉為董事長。不過2018年2月到6月，燦星文化連續引入7位新增股東，公司的董監高成員也發生了較大變化。

2018年3月19日，公司的第一次臨時股東大會上審議通過，黎瑞剛辭去公司董事長及董事職務、李懷宇辭去公司董事職務，目前華人文化方面僅有徐志豪擔任公司董事。

燦星文化的股東不僅有華人文化，還有互聯網巨頭。記者注意到，燦星文化前十名股東中，有兩名股東與阿里巴巴、騰訊密切相關。杭州阿里巴巴創業投資管理有限公司（以下簡稱“阿里創投”）和西藏齊鳴音樂有限公司（以下簡稱西藏齊鳴音樂）均是在2018年6月成為燦星文化的股東。阿里創投和西藏齊鳴音樂分別以2億元、1.6億元，獲得燦星文化1.17%、0.94%的股權。

阿里創投不必多言，值得注意的是，今年2月才成立的西藏齊鳴音樂與騰訊有着千絲萬縷的關係。西藏齊鳴音樂的股東為胡敏和楊奇虎，兩人分別持股50%。公開信息顯示，目前，楊奇虎是騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱“騰訊音娛”）法務及政府事務總經理，而胡敏為騰訊音樂CFO。騰訊音娛已在今年12月於美國紐交所掛牌上市。值得一提的是，阿里創投和西藏齊鳴音樂入股時候的價格為44.44元/股，這明顯低於2017年12月至2018年4月寧波奧騰、寧波豐財、漢富資本、北京朗瑪永安、寧波君度等8位股東入局的價格55.56元/股。對此，公司稱定價依據是“通過市場化商業談判確定的價格。”

從以上新增股東投資的情況粗略計算，到2018年6月時，燦星文化的整體估值從此前的約213億元下降到約171億元。

Wind數據顯示，截至11月28日收盤時，A股申萬傳媒影視動漫企業中，總市值超過100億元的企業只有7家。若以燦星文化171億元的估值來對比，目前僅低於總市值384.52億元的萬達電影、267.35億元的中國電影和222.95億元的光線傳媒，高於華策影視、華誼兄弟、慈文傳媒等一眾老牌影視劇製作公司。

（來源：每日經濟新聞；記者 ：杜蔚 ）