華爾街最大的交易員正在建立自己的交易所 - 彭博社

攝影師：Evan Ortiz 為彭博商業週刊拍攝；插圖由 Justin Metz 提供

美國需要另一個證券交易所嗎？交易場所並不缺乏：納斯達克、Cboe 全球市場和洲際交易所公司的紐約證券交易所部門各自運營多個公開交易所，還有數十個私人市場設在銀行內部。儘管如此，一羣華爾街交易巨頭宣佈計劃推出一個他們稱之為會員交易所的平台。儘管競爭激烈，但它有很大機會能夠起飛——畢竟，所有者很可能會成為客户。

像如今大多數交易所一樣，會員交易所對普通投資者來説將基本上是隱形的。在著名的紐約證券交易所交易大廳上，交易的股票相對較少。幾乎所有的交易活動都發生在位於新澤西州的堡壘般的數據中心的電子市場上。法規要求經紀公司和交易公司為客户獲取最佳價格，這在實踐中使他們幾乎沒有選擇，只能連接到所有 13 個交易所，並支付他們收取的市場數據和其他服務的費用。交易者希望這能花費更少，他們提出開設新平台的提議似乎是這場鬥爭中的一記炮轟。

彭博商業週刊哈馬斯襲擊以色列以引發更廣泛的衝突。一年後，它確實引發了衝突博格包，托特包中的克羅克斯，如何贏得美國媽媽的青睞減税自我支付及其他童話故事印度腐爛的米飯引發對莫迪食品政策的不滿在會員交易所背後的九家公司中，有城堡證券和 Virtu金融公司，它們可能處理市場交易量的約40%，通常代表更知名的零售經紀商。富達投資、查爾斯·施瓦布、摩根士丹利和美國銀行是其他一些支持者。該交易所仍未申請監管批准，因此可能無法在今年晚些時候或2020年之前開業。但如果大玩家能夠將交易引導到這裏，那麼“紐約證券交易所、納斯達克和Cboe將會遭受重大痛苦，”曾經運營過Direct Edge這一早期新興交易所的比爾·卡什説。

美國的13個證券交易所

NYSE Arca年的成立日期是其兩個主要祖先中較老的一個。NYSE American起源於早期的户外交易。BZX、EDGX、EDGA和投資者交易所的開設時間早於列出的年份，但直到那時才成為交易所。

數據：彭博社報道

銀行、經紀商和交易員抱怨從大多數交易所獲取數據饋送的成本。（彭博社的母公司 彭博商業週刊也曾與監管機構對一些費用提出異議。）Virtu去年指出，交易員每年為來自交易所的單一重要類別的饋送可能花費320萬美元。交易所表示，他們所收取的費用提供了很大的價值。納斯達克首席執行官阿迪娜·弗裏德曼在十月表示，交易所通過推動向自動化的轉變，幫助大幅降低了投資者的成本。“現實是，大多數主街投資者對報價和交易數據不支付任何費用，而零售佣金的成本一直在下降，”她在一次電話會議上告訴分析師。

成員交易所的支持者承諾降低數據和其他費用的定價。吸引業務的威脅可能會給其創始人在與現有交易所談判降低這些成本時提供一個籌碼。從這個意義上説，即使成員交易所從未開業，它也可能成功。但實際上啓動開關可能會讓其支持者在未來關於交易所運作的辯論中擁有更強的發言權。“這確實是許多挫折的高潮，這些挫折在交易所界被表達出來卻無人問津，”Clearpool的首席執行官Joe Wald説，他的軟件為客户設計交易算法。成員交易所的一位發言人拒絕發表評論。

無論費用爭端如何發展，Cboe的歷史表明，成員交易所可能會贏得市場份額。Cboe的股票交易業務源於2000年代中期出現的兩個初創公司，Direct Edge和Bats。在成為Cboe的一部分之前，它們得到了當時一些最大的交易公司的資金支持。

Direct Edge於2005年由Virtu的前身公司創立。到2007年7月，該業務在美國交易中佔據的份額不到1.5%。然後它引入了兩個大型投資者：Citadel Securities和高盛集團。它們為業務注入了大量交易量，市場份額迅速增長，2009年超過10%。如今，Cboe的股票交易業務幾乎佔據20%的市場份額。

如果成員交易所複製這一模式，並不意味着大型交易者可以僅僅堅持自己的交易所而忽視NYSE、納斯達克和Cboe。他們仍然需要連接到所有這些平台。T. Rowe Price Group Inc.的系統交易和市場結構全球負責人Mehmet Kinak並不相信新交易所是個好主意。通過增加一個大型投資者必須連接的地方，使得交易所的網絡更加複雜。“如果它看起來像任何其他場所，但運營成本更低，我不知道這種好處是否超過了碎片化的擔憂，”他説。