華爾街迫切需要能夠解釋民粹主義崛起的專家 - 彭博社

插圖：莫莉·羅斯·戴森為《彭博商業週刊》創作左傾的華盛頓智庫“更好的市場”自稱是華爾街的監督者。如今，許多尋求其建議的人正是華爾街的人士。

該組織的聯合創始人兼首席執行官丹尼斯·凱勒赫表示，基金經理主動聯繫的情況“有了非常大的增加”，該組織倡導金融服務改革。他説，他意想不到的訪客往往有一個共同點。他們感到震驚——在凱勒赫看來，這是非常遲來的——對美國政治的民粹主義轉向感到不安，他們正在努力弄清楚接下來會發生什麼。與持有不同觀點的團體交談是瞭解這一點的一種方式。“你有這種持續的經濟不安全感，正在侵蝕對華爾街和美國經濟的信心，”凱勒赫説。

彭博商業週刊博格包，拖袋中的克羅克斯，如何贏得美國媽媽的青睞減税自我償還及其他童話故事印度腐爛的米飯加劇了對莫迪食品政策的不滿美國芯片引導的俄羅斯導彈擊中了6歲女孩幾十年來，華盛頓普遍認為繁榮建立在不受限制的全球商業、受限的聯邦預算和中央銀行獨立性之上。這些確定性在金融危機中受到動搖——在唐納德·特朗普總統任內，它們在很大程度上被拋棄，他似乎與這些觀點都不一致。與此同時，越來越多的民主黨人開始接受曾被視為激進的政策，例如全民單一支付醫療保健和財富税。

特朗普經濟學迄今為止為金融資產帶來了不錯的回報。貿易戰、不斷擴大的國家債務以及對美聯儲的反覆攻擊讓許多投資者感到不安。儘管如此，與一些經濟學家的預測相反，股票在新政權下飆升。倫敦牛津經濟學的分析師表示，民粹主義政策有雙重影響。 寬鬆的預算促進了增長，並可能幫助提高通貨膨脹，這是中央銀行一直無法做到的。同時，機構和全球協議正面臨威脅。“從長遠來看，”分析師寫道，“我們擔心民粹主義政策可能會導致衰退而非再生。”

在短期內，馬上就要進行總統選舉，2016年被矇蔽的投資者開始懷疑是否會迎來另一個潛在的、對市場不太友好的 民粹主義階段。人們感到經濟變革的魔鬼已經放出瓶外。

自2010年以來的日益不和

黨派衝突指數，衡量報道分歧的報紙文章

數據：費城聯邦儲備銀行

智庫並不是唯一一個為擔心此類問題的投資者提供信息的來源。華盛頓有一個小型行業為投資者提供政治分析，他們表示生意異常興隆。Cornerstone Macro LLC在華盛頓的美國政策研究負責人安迪·拉佩里爾表示，華爾街人士通常會等到選舉年的勞動節——投票僅在幾個月後——才開始對選票結果下注。拉佩里爾説，現在他們的進度比那個時間表提前了一年多。他們對候選人的提案充滿關注，並渴望瞭解黨內情緒的變化。“當我做關於2020年的文章時，人們對此非常關注，”他説。由於民主黨對全民醫保的支持上升，醫療保健股票已經受到重創。

可以肯定的是，儘管有大約100名眾議院贊助者支持全民醫療保健立法，但最終可能無果而終。許多投資者押注於中心將會保持穩定。他們可以指出早期民調顯示前副總統喬·拜登在民主黨中明顯領先。他與奧巴馬政府的關聯，其政策議程已經是一個已知的量，這讓一些投資者感到安心。“許多更多的想法可能會被提出，”馬薩諸塞州韋爾斯利的F.L.Putnam投資管理公司的艾倫·哈岑説。“但政策的最終前進路徑可能不會有太大不同。”對沖基金通過搶購受挫的醫療股票表達了類似的看法。

但醫療保健只是2020年眾多緊迫問題之一，從氣候變化和日益加深的收入不平等到美國學生的債務負擔。民主黨提出的解決方案在這個階段並不都明確，但即使是削弱版也代表了實質性的變化。伊麗莎白·沃倫支持財富税，並在6月4日提議用一個專注於就業的經濟發展部取代商務部。伯尼·桑德斯支持綠色新政，他們兩人——連同卡馬拉·哈里斯和科裏·布克——都簽署了無貸款大學的計劃。與此同時，特朗普通過對墨西哥徵收關税來加大對移民的打擊，這一舉動立即震動了市場。

對資本主義正在發生變化的感覺並不僅限於美國投資者。在德意志銀行，首席經濟學家 托爾斯滕·斯洛克發現，他的數字分析經常被來自哥本哈根到香港的客户關於政治的提問打斷。他説，許多問題很難回答，因為“我們根本不知道民粹主義會以什麼形式和形狀出現。”他説：“這是一種新的不確定性，非常不舒服，並且無處不在。”

困惑的牛市

自2000年1月以來全球股票的變化和對政府政策的不確定性

數據：貝克、布魯姆與戴維斯，MSCI，彭博社

*MSCI ACWI指數 **貝克、布魯姆與戴維斯全球經濟政策不確定性指數，基於關於經濟政策不確定性的報紙報道頻率

在美國，儘管經濟即將打破歷史上最長擴張的記錄，通貨膨脹温和，失業率接近歷史低點，工資終於開始上升，但不安感加深了。還有什麼其他解釋呢？經濟正統派的支持者，如拉里·薩默斯和奧利維爾·布蘭查德，呼籲 更緊密的合作，在制定預算的政治家與設定利率的中央銀行家之間——這曾經是一種禁忌？佛羅里達州的共和黨參議員馬爾科·魯比奧甚至發表了一份長篇 白皮書 批評股東資本主義。這種理念認為公司應該以最大化投資者回報為目標，已經主導了幾十年。但魯比奧表示，這“減少了對研究和創新的投資，並低估了美國工人的貢獻。”

如果投資者有一種揮之不去的感覺，認為所有這些問題最終會以某種方式得到解決，並且商業模式可能會在這個過程中被顛覆，凱勒赫説他們是對的。他預測2020年的結果將取決於誰能夠利用侵蝕美國資本主義的不安全感。“目前主街的看法是，經濟和政治系統只為那些關係密切的人服務——這以華爾街的領主為典型，”他説。“這個國家正在發生構造性的變化。”