彭博書籍俱樂部：讓我們討論關於中國的“紅旗”問題 - 彭博社

紅旗：閲讀筆記

在香港發生了一些事情，因此世界的注意力再次轉向中國。但我們大多數人無論如何都無法將注意力從中轉移開一分鐘。它為世界提供了整整一代人的經濟增長，而現在它正處於與美國的衝突的對立面，這場衝突威脅着像冷戰時期美國與蘇聯之間的衝突一樣，清晰而有害地定義未來一代的世界。

這就是我提議 “紅旗：為什麼習的中國處於危險之中” 由喬治·馬格納斯作為本月的彭博書籍俱樂部選擇。它是去年出版的，所以應該仍然容易找到。我們計劃在七月底之前在終端上進行一次現場討論。

目前，所有的貢獻和評論都非常歡迎。您可以發送電子郵件至 [email protected] 或在彭博終端的 IB 聊天室中參與討論。（如果您尚未獲得訪問權限，請通過該電子郵件地址向我們發送請求）。

那麼，為什麼選擇喬治·馬格納斯的這本書？對於那些不認識他名字的人來説，馬格納斯在倫敦金融城的一些最大銀行擔任經濟學家和外匯策略師已有數十年。他現在已轉型為學者，駐紮在牛津，並繼續追尋他在交易室時對中國感興趣的問題。除了是一位出色而睿智的分析師外，他還帶來了許多本通訊讀者在日常工作生活中對中國的參考框架。

特別是在貿易爭端位於議程首位的情況下，圍繞中國的辯論容易變得過於情緒化和意識形態化。馬格努斯的書，我想大多數人會同意，令人非常震驚。但它是基於事實的，並且始終保持冷靜。我希望它能讓我們在接下來的幾周內進行更有結構的討論。

讓我闡述一下馬格努斯的論點和他提出的問題。這是我自己的總結，但我會緊密圍繞書中的大綱。

關鍵點：

• 習近平主席是不同的。毛澤東是中國的一種模式。鄧小平是另一種。現在習近平有了新的中國增長模式。
• 外推增長已經結束。我們無法再將過去三十年的增長率外推到未來。
• 我們必須放棄幾乎在西方普遍存在的假設，以及在中國廣泛存在的假設，即這個國家正朝着一個自由和民主的西方模式發展。

因此，這不是一本令人愉快的讀物。請注意，我到目前為止沒有提到美國或貿易政策。現在我們來談談標題中的“紅旗”，或者説可能阻礙中國增長的陷阱。它們是：

• 債務陷阱。自危機以來，中國的槓桿率急劇上升。
• 人民幣陷阱。在允許更多資本進出國境的同時控制匯率變得越來越困難。這將如何解決？
• 人口陷阱。像日本一樣，中國正在老齡化，其城市化時代即將結束。這可能會成為增長的制約因素。
• 中等收入陷阱。許多其他國家增長迅速。但在沒有經歷重大經濟危機的情況下，從中等收入國家的行列中逃脱，達到完全發達的狀態，證明是難以實現的。中國真的能逃避這個命運嗎？

從這些陷阱中，馬格努斯試圖觀察中國的國際雄心，包括“一帶一路”倡議，以及這些是否不可避免地與西方發生衝突。在整個過程中，隱含着一個矛盾，即它擁抱資本主義和利潤動機的同時，越來越向威權主義的治理模式收緊。我們不能説這是不可能的。但這將是極其困難的。引言中的這句話總結了這個問題：

習近平的意圖是表明，一個威權甚至獨裁的中國可以無縫地將其經濟議程從高速增長和錯誤投資轉向更大的平等、更好的環境、金融穩定、OECD類型的財富地位和全球技術領導地位。……如果這發生了，中國將是第一個做到這一點的威權國家或獨裁國家。

閲讀計劃

我建議我們討論馬格努斯提出的這些問題。因此，下週我們嘗試閲讀他對中國非凡經濟和政治歷史的報道，直到習近平，這表明習近平代表了一種變化，同時也表明他正在收穫一段悠久的歷史。中國在戰爭結束後經歷了一個世紀的屈辱，直到毛澤東的到來。這對習近平的繼承以及中國領導層在面對美國時的政治可能性產生了重大影響。我發現這一段很有啓發性：

中國的創始敍事是關於在外國勢力手中遭受羞辱和痛苦，涉及到失去和合法性。它涉及到領土的喪失，台灣是唯一尚未歸還給祖國的部分。它還涉及到更為敏感的損失，即對國內和外部環境的控制，以及在世界上的尊嚴。它還關乎中國共產黨基本的合法性，黨被描繪為唯一能夠抵禦外國侵略的政治組織，因此必須被視為中國安全和自豪感的保障。

美國的許多人認為，中國當前的潛在經濟疲軟將迫使他們屈服於美國的貿易要求。正如馬格努斯在這裏明確指出的，中國領導層要讓步將比這困難得多。讀者，請繼續閲讀。讓我們討論一下中國在貿易爭端中可能的行為，以及這應該如何影響美國的行為。

額外數據：

我希望在我們繼續的過程中加入嘉賓評論。現在，我認為值得強調的是，中國的人口問題的規模被低估了。這些圖表來自倫敦的長景經濟學的哈里·科爾文，清晰地展示了這個問題。首先，中國的人口結構即將變得與日本一樣嚴重不利。其勞動年齡人口已經達到峯值並開始下降，從現在開始將以與日本一樣陡峭的速度下降（當然，日本的人口結構多年來一直在惡化）。中國的人口結構將比歐洲的問題更加棘手：

與日本的另一個不舒服的比較是，這是中國企業部門債務佔GDP的比例，與日本的歷史相比。僅僅因為日本經歷了類似的借貸狂潮然後逆轉，並不當然證明中國會發生同樣的事情。但這無疑算得上是一個“紅旗”：

中國的另一個問題是，推動其增長的城市化進程已經達到頂峯。沒有來自省份的大量工人湧入，熱切推動中國工業並創造中產階級市場，增長將變得更加困難。維持實際工資增長也將變得更加困難，而這正是共產黨與人民之間的契約的重要部分——他們必須放棄民主，但將獲得增長作為回報。

### 額外收聽：

對於那些喜歡播客的朋友，馬格努斯參與了一些關於他書籍的訪談，非常值得下載。他與我以前的同事卡迪夫·加西亞討論了中國是否會不可避免地超越美國成為世界最大經濟體的 NPR的《指標》 播客。他還與我現在的同事特雷西·阿洛威和喬·韋森塔爾討論了 彭博社的《奇怪的交易》 播客。你還可以聽他與詹姆斯·佩索庫基斯討論的 美國企業研究所的政治經濟 播客。

額外閲讀：

大多數彭博社客户沒有很多時間閲讀，我推薦《紅旗》，因為它以最新和易於管理的形式涵蓋了關於中國的主要主題。如果你有特別的興趣，關於中國的文獻中還有很多其他條目。

關於特朗普政府的指導哲學，可以嘗試 彼得·納瓦羅的《死於中國》（也是一部電影，由馬丁·辛旁白，可以在YouTube 這裏 找到）。納瓦羅是特朗普白宮中少數始終在場的人之一，因此他的觀點應給予很大重視。他得到了世界上最強大的人物的青睞——這本書和電影顯示了納瓦羅是一位極具技巧的辯論家。

為了共產黨的力量，以及其領導人面臨的優先事項，請閲讀 “黨：中共統治者的秘密世界”，作者是我的前同事理查德·麥格雷戈。這本書已經成為經典，解釋了黨如何施加控制。

要理解馬格努斯所稱的“外推時代”，我推薦 “中國震撼世界，” 作者是另一位前同事詹姆斯·金。可以公平地説，中國現在已經超越了金在這些頁面中精彩描述的發展階段，但仍然值得一讀。談到更廣泛的外交政策，近年來最令人擔憂的書籍之一是 “註定要戰爭”，作者是哈佛教授格雷厄姆·阿利森，書中探討了中國是否能夠避免 “修昔底德陷阱，” 該理論認為，一個衰退的主導力量和一個崛起的新力量註定會發生衝突。“國家反擊：經濟改革在中國的終結？”，由資深漢學家尼古拉斯·拉爾迪撰寫，也探討了在習近平領導下中國的國家主義轉向，涵蓋了與馬格努斯類似的內容。而為了提醒人們，許多人早已預測中國的崩潰，並提供了大量證據，而中國卻不斷逃避審判時刻，你可以看看 “中國的崩潰即將到來，” 作者是戈登·昌（他後來與彼得·納瓦羅共同撰寫書籍）。這本書於2001年出版。這是書評中的一段：

“在毛澤東去世後的現代化表象下，衰退的症狀無處不在：經濟陷入通貨緊縮，國有企業失敗，銀行無望破產，外資持續下降，共產黨腐敗侵蝕着社會的基礎。張寫道，北京的謹慎改革使國家陷入了共產主義和資本主義之間的中途。隨着即將加入世界貿易組織，中國將首次被迫向外國競爭開放，這將動搖國家的根基。經濟失敗將導致政府崩潰。”

在理解中國時，正如投資中的許多事情，時機是關鍵。

喜歡彭博社的回報點嗎？訂閲以獲得無限訪問全球120個國家的可信數據驅動的新聞報道，並獲得來自獨家每日通訊《彭博開放》和《彭博收盤》的專家分析。