一名欺詐者在與美國證券交易委員會的對抗中失利，但在罰款上贏得了時間 - 彭博社

插圖：拉里薩·霍夫為《彭博商業週刊》提供在12年的時間裏，查爾斯·科克什悄悄地從投資者那裏挪用了超過3000萬美元，陪審團在2014年發現。現年71歲的科克什培養了一些昂貴而不尋常的愛好，比如進口阿根廷馬球馬和參加牛仔風格的射擊比賽，根據審判證詞。但這個故事真正不尋常的部分是美國最高法院決定他不必償還大部分現金。

科克什在1980年代和1990年代創辦了四個基金。宣傳口號是：他們將為有前景的科技公司提供資金。最終成千上萬的人投資了超過1億美元。傑夫·謝潑德就是其中之一。他在1986年向一個基金投資了5000美元，希望能早早參與下一個大項目。“你會認為我們當時可以在科技上打出幾個全壘打，”謝潑德説，他曾是信諾公司的企業律師。

彭博商業週刊博格包，托特包的克羅克斯，如何贏得美國媽媽的青睞減税自我支付及其他童話故事印度腐爛的米飯引發對莫迪食品政策的不滿美國芯片引導的俄羅斯導彈擊中了6歲女孩相反，科克什的基金遭受了巨大的損失，尤其是在互聯網泡沫破裂之後。但根據證券交易委員會的説法，他仍然設法維持奢華的生活方式。他在新墨西哥州聖菲購買了一個馬場，容納超過50匹馬並打馬球，還買了一輛房車以便前往那些射擊比賽，他公司的前高管作證説。他將一棟閒置辦公樓的一部分改造成自己的私人靴子製作店，甚至僱了一名靴子製造師來經營。科克什拒絕對此故事發表評論。

經過多年的虧損，投資者希望將資金撤出，但科凱什阻撓了他們的努力，聲稱他有權決定何時出售。厭倦了這種情況，謝潑德在2005年寫信給一位基金普通合夥人，指控科凱什讓基金存活，以便繼續提取管理費。他還將信件副本發送給了證券交易委員會（SEC）。不久之後，該機構開始調查，並最終在2009年以欺詐罪起訴科凱什。到那時，資金已經耗盡，基金也已清算。總的來説，科凱什為投資者損失了約1.28億美元。SEC計算出有3400萬美元以不當支付的形式從基金中 siphoned，支付給他自己和他經營的顧問公司，超出了他們應得的費用。“我們失去了一切，”謝潑德説。

SEC最終在2014年將此案提上法庭。科凱什公司的一位前高管作證稱，這位資金經理利用基金為自己謀取利益。根據其他證詞，科凱什還故意吸引小投資者——那些投資1萬美元或更少的人——因為他們不太可能起訴他以追回損失。

經過五天的審判，陪審團裁定科凱什違反了證券法。這是一起民事案件，而非刑事案件——SEC只有權提取罰款。（科凱什從未面臨聯邦刑事指控。）法院命令他支付240萬美元的罰款，並退還超過5000萬美元的非法收益，包括利息。科凱什對這一決定提出上訴，辯稱SEC試圖懲罰他，超出了此類罰款的五年訴訟時效。

美國證券交易委員會反駁稱，它所要求的大部分資金——超過5000萬美元——不是罰款，而是對不當收益的返還，或稱為追繳。Kokesh 辯稱罰款和追繳是一回事。此案一路上訴至最高法院，九位法官在2017年6月一致投票支持 Kokesh。最高法院法官索尼婭·索托馬約爾在撰寫意見時表示，追繳“具有罰款的所有特徵。”

這一裁決 大幅降低了Kokesh需要支付的金額，儘管這並沒有阻止證券交易委員會追討較小的金額。自案件裁決以來，該機構在長期計劃的和解談判中失去了一些談判能力，前執法負責人安德魯·塞雷斯尼表示。現任執法共同主任史蒂文·佩金在去年紐約的一次演講中表示，這一裁決已經導致監管機構放棄了超過8億美元的潛在追繳。

金融不當行為通常在受害者意識到發生了什麼事情多年後才被揭露。政府平均調查兩年後才提起訴訟——這使得五年的時間表顯得緊迫。今年3月，兩位參議員提出了一項 法案，該法案將給予證券交易委員會最多10年的時間為投資者追回資金，但尚未進入參議院表決。美國眾議院也在討論類似的法案。

一些人認為，這些努力會使監管者的權力過於傾斜，迫使個人在證據丟失和記憶模糊後進行抗辯。弗吉尼亞大學法學院教授安德魯·沃爾默在國會作證時表示，延長訴訟時效將“進一步延遲已經漫長且有害的SEC調查。”

Kokesh此後已搬出聖菲。根據公共記錄，他仍然在牛仔國家，住在懷俄明州一個39英畝的牧場上。他仍在與SEC抗爭。他對對他施加的較小罰款提出了上訴。