3M的最大交易可能會成為一個時機不當的干擾 - 彭博社

插圖：喬治·懷爾索爾為彭博商業週刊工業綜合企業3M公司在5月份同意收購外科傷口護理公司Acelity公司，交易金額為67億美元，預計將在今年晚些時候完成。這是3M117年曆史上最大的一筆收購，恰逢公司面臨十字路口。長期以來被視為在經濟困境時期能夠為投資者提供避風港的可靠運營商，過去一年中，它宣佈了一系列盈利和銷售指導下調，包括在Acelity收購公佈前幾周的一次。

3M承認其運營失誤加劇了來自中國需求下滑以及汽車和電子市場疲軟的盈利壓力。儘管該公司在研發上的支出佔收入的比例高於大多數同行，但最近並沒有太多成果。Acelity的收購標誌着3M採取了一種新的——但風險較大的——戰略，通過收購來實現更好的增長。

彭博商業週刊印度腐爛的稻米引發對莫迪食品政策的不滿Bogg Bags，托特包的Crocs，如何贏得美國媽媽的青睞美國芯片引導的俄羅斯導彈擊中了6歲女孩亞當·紐曼的最新項目是WeWork的競爭對手Acelity在戰略上並不是一個壞選擇。雖然3M可能以便利貼而聞名，但它還有一個70億美元的醫療保健部門，銷售醫療膠帶、皮膚閉合器和牙科工具等產品。Acelity增長迅速，2018年銷售額增長了10%，不包括貨幣波動的影響。但交易的時機卻很奇怪。Acelity在宣佈前幾周已申請上市，而3M似乎支付了高價來説服該公司出售。

更重要的是，這筆交易感覺像是一種干擾，因為3M正在應對一些主要市場的惡化。工業分銷商Fastenal Co.本月報告了自2017年以來最弱的日銷售增長，令整個行業警報響起。與此同時，供應管理協會的數據表明，美國的新工廠訂單在6月停滯不前。這增加了3M在7月25日報告收益時再次下調2019年指引的可能性。在此基礎上管理公司有史以來最大交易的整合將會很困難。

為了幫助資助這筆收購，3M將今年的股票回購支出限制在最多15億美元，低於之前高達40億美元的目標。由於3M的股票最近曾接近三年來的低點，股東可能希望管理層能保留一些資金，以減緩股票的進一步下滑。

15倍

醫療賬單

收購協議將Acelity的估值定為其2018年調整後息税折舊攤銷前利潤的約15倍。

價格療法

3M計劃削減成本，使Acelity的收購價格稍微更容易證明，但節省的估計可能過於雄心勃勃。 薩瑟蘭是彭博社觀點**的交易專欄作家。