特朗普究竟想要美元怎樣？ - 彭博社

插圖：731自1990年代以來，美國明確表示強勢美元符合國家的最佳利益。全球投資者已經習慣了這種立場，使他們對美國官員不會貶值美元充滿信心。

但特朗普政府混亂的信息傳遞正在動搖這些假設。“強勢美元在某種程度上是件美好的事情，但它使競爭變得更加困難，”特朗普總統在7月26日表示，並補充説他並沒有排除採取行動削弱美國貨幣。他的評論與白宮經濟顧問拉里·庫德洛的説法相矛盾，後者在幾小時前表示美國不會干預貨幣市場。

彭博社商業週刊印度腐爛的稻米加劇了對莫迪食品政策的不滿Bogg Bags，托特包的Crocs，如何贏得美國媽媽的青睞美國芯片引導的俄羅斯導彈擊斃了6歲女孩亞當·紐曼的最新項目是WeWork的競爭對手公眾的來回爭論加劇了對美國貨幣政策的質疑。強勢美元的教條是由時任財政部長羅伯特·魯賓於1995年提出的，旨在增強外國對美國國債的需求，並幫助鞏固美元作為全球首選儲備貨幣的長期地位。承諾不貶值美元鼓勵國際投資者和美國貿易伙伴將資金存放在美國資產中。

較弱的美元將帶來一些好處。美國製造商在海外銷售產品時將佔據優勢——他們的商品對外國客户來説會變得更便宜。同時，購買進口商品的美國公司和個人將看到價格上漲。放棄這一政策也將對全球市場產生影響，並在長期內影響美國政府的財政。外國人對美元的信心使他們更願意持有美國債務，從而降低財政部必須支付的利率。

目前，吸引全球資金並不是問題：外國對美國國債的持有量在5月份達到了約6.5萬億美元的創紀錄高位。在一個許多歐洲和日本的債券實際上支付負收益的世界裏，投資者幾乎沒有其他選擇，而10年期國債的收益率約為2%。但特朗普對較弱美元的推動可能會開始壓縮國際資金的流入，花旗集團全球首席經濟學家凱瑟琳·曼表示。

在布拉德·塞特瑟（Brad Setser）看來，他曾擔任財政部國際經濟分析的副助理秘書，強美元政策在特朗普開始抱怨美元強勢時就已經結束。雖然過去的政府將貨幣政策的評論留給財政部，但特朗普早早打破了這一傳統。在2017年初，他在尚未上任之前就表示，強美元正在“殺死我們。”在此後的幾年裏，他通過推特抱怨美元的強勢，並指責歐洲和中國進行貨幣操縱。

“考慮到過去兩年的溝通趨勢，我繼續相信強美元政策的時代已經結束，”PGIM固定收益的首席經濟學家、前財政部官員內森·希茨（Nathan Sheets）表示。“這是一種不同的情況。尚不清楚的是如何準確描述新的美元政策及其新制度的特徵。”儘管如此，塞特瑟表示，市場應該認真對待特朗普對較弱貨幣的渴望，他現在是外交關係委員會的高級研究員。

實際貿易加權美國美元指數

數據：彭博社編制

財政部長史蒂文·姆努欽對美元發出了混合信號，2019年美元對大多數十國集團的貨幣升值。經過通脹調整的美元貿易加權指數距離2003年以來的最高點並不遠，顯示出美國出口面臨的逆風。“從長遠來看，我確實相信強勢美元，這意味着強大的美國經濟，”姆努欽對CNBC表示，並補充説他不會在短期內推動“弱美元政策”。這一聲明是在他告訴彭博新聞幾天後發表的，稱“目前”國家的貨幣政策沒有變化——這一免責聲明引發了市場對美國可能會採取措施強行削弱美元的猜測。

華爾街分析師仍然認為干預是一個外部機會，但並非不可能。自2000年以來，美國沒有為了削弱貨幣而出售美元，這一舉動是協調國際努力支持歐元的一部分。單邊干預將破壞美國與其他20國集團成員在6月重申的長期承諾，即避免通過削弱匯率來促進出口。7月底的事件表明，政府內部在是否採取這一措施上存在分歧。

特朗普獲得更弱貨幣的一個簡單方法是宣佈美國放棄其政策，美國銀行公司策略師在7月的一份報告中寫道。儘管“強美元政策”這一説法在很大程度上是象徵性的，但放棄它以支持“強增長政策”將對市場產生影響，並可能導致美元貶值5%至10%，他們估計。然而，分析師警告稱，政府需要小心以一種不會“削弱持有美國資產理由”的方式傳達這一轉變。

取代克林頓政府的遺產將會帶來許多未知數。塞特斯表示，重要的不是強美元政策的消亡，而是這可能開啓的政策選項。—與 薩萊哈·莫辛