不可思議的阿根廷沉沒 - 彭博社

阿根廷總統毛裏西奧·馬克裏（Mauricio Macri）在8月11日布宜諾斯艾利斯的初選夜集會上，離開他所在政黨的總部舉行的新聞發佈會。

攝影師：埃裏卡·卡內帕（Erica Canepa）/彭博社在過去的70年裏，阿根廷經歷了惡性通貨膨脹、政府崩潰和世界上最大的主權債務違約。它在衰退中度過了三分之一的時間，這一記錄幾乎值得在經濟教科書中單獨成章。

然而，即使是飽受衝擊的布宜諾斯艾利斯證券交易所，也從未經歷過8月12日的48%暴跌，這一天，左翼候選人阿爾貝託·費爾南德斯（Alberto Fernández）在總統初選中以超過15個百分點的優勢戰勝了財政保守派現任總統毛裏西奧·馬克裏，贏得了超過47%的選票。初選旨在篩選候選人名單，但實際上它作為全國性民調，預示着距離正式總統選舉還有10周的投票情況。

彭博社商業週刊博格包（Bogg Bags），這個手提包的“克羅克斯”，如何贏得了美國媽媽們的青睞美國芯片指導俄羅斯導彈擊斃6歲女孩亞當·紐曼（Adam Neumann）的最新項目是一個WeWork競爭者做空者的攻擊如何威脅到這家西班牙家族公司馬克裏將繼續參選，但投資者和評論員認為他的支持缺口太大，難以彌補。與此同時，費爾南德斯被視為推動那些在阿根廷失敗了數十年的相同政策的人。投資者的反應過於劇烈——投票前幾天的民調顯示兩位候選人的競爭要緊密得多。“我們經歷了一個漫長的過渡期，看起來阿爾貝託·費爾南德斯將成為總統，但他仍然需要當選，”歐亞集團拉丁美洲董事總經理丹尼爾·克爾納（Daniel Kerner）説。“隨着市場崩潰，政府不知道如何應對——實際上還在利用這種恐懼——我們正在進入阿根廷接下來幾個月非常非常微妙的局面。”

阿根廷的實際GDP

同比變化

數據：國際貨幣基金組織

馬克裏於2015年當選，承諾解決前八年政府造成的問題，該政府篡改統計數據，限制外資，並將公共服務賬單人為壓低，導致赤字膨脹和一個無法借貸的孤立國家。他承諾消除貧困，並吸引“洪流”投資到南美第二大經濟體。但在採取數百億美元國際債務以掩蓋財政失衡的謹慎開局後，馬克裏的支持率和阿根廷經濟都惡化了。

在2018年美國聯邦儲備委員會加息後，導致比索大幅貶值，馬克裏被迫與國際貨幣基金組織談判達成560億美元的救助協議，這是與該貸方達成的最大協議。該協議要求大幅削減開支和限制流動性以實現財政目標。緊縮措施進一步損害了馬克裏在選民中的地位，選民對他市場友好的方法能否修復受損經濟失去了信心。年通脹率現在超過50%，經濟將在2019年連續第二年收縮。

費爾南德斯似乎因支持而受到鼓舞，儘管市場反應極端，但他認為沒有理由改變方向。這位政治家曾是已故內斯托·基什內爾的內閣首席，基什內爾於2003年至2007年擔任總統；費爾南德斯的競選搭檔克里斯蒂娜·費爾南德斯·基什內爾是內斯托的妻子和繼任者。她的政府被指責為馬克裏所繼承的許多混亂的根源。

費爾南德斯對他的經濟計劃的具體內容含糊其辭，並對如何與債權人，包括國際貨幣基金組織進行接觸避而不談。但他堅持認為，只有政府的變更才能平息市場。然而，馬克裏指出市場崩潰是選民瞭解迴歸過去可能樣子的一個例子。“將市場動盪歸咎於基什內爾主義是一種高風險策略，”倫敦的拉丁美洲分析師尼古拉斯·沃森（Nicholas Watson）説，他為管理諮詢公司Teneo工作。“顯然，選民中有很大一部分人將馬克裏視為問題，而不是解決方案。”

如果馬克裏能夠在10月27日的正式選舉之前，從領先者和其他低層候選人那裏重新獲得足夠的支持，使自己與費爾南德斯的差距縮小到10分以內，他可能會迫使進行第二輪投票。只要費爾南德斯的得票率也低於45%，就會在11月24日進行第二輪投票——這將給他更多時間來編織他的復出敍事。不過，他將不得不依賴於非凡的投票率，並可能需要重新塑造他最初的競選信息，而這已經開始向左傾斜。

儘管捲入了自她執政以來的腐敗調查，許多人仍然預計克里斯蒂娜·基什內爾會競選總統。她否認不當行為，並稱調查是政治迫害。她在2017年贏得的參議院席位賦予了她法律豁免權，儘管這可能會通過上議院的三分之二投票被剝奪。作為副總統，她將成為參議院的負責人，通過以第二號候選人身份參選，她能夠避免置身於聚光燈的最嚴酷照射之下。

儘管市場長期以來擔心另一個基什內爾政府——四月份的一項民調顯示她在決選中險勝馬克裏，導致債券價格暴跌——但對初選結果的極端反應部分可以歸因於初選民調所造成的虛假安全感。阿根廷的一些頂級民調機構僅與付費客户分享他們的發現，包括大型投資公司，但在初選前幾周公開的幾項民調顯示競爭非常激烈。一項顯示馬克裏領先一分的民調在投票前的最後一個交易日引發了小幅反彈。

在投票後的第一個交易日，阿根廷所謂的國家風險指標——投資者要求持有政府債務相對於美國國債的額外收益——飆升至10年來的最高點，超過了所有其他新興市場，其債務現在是全球對沖違約成本最高的。馬克裏本人在首次公開露面時顯得不安，承認他進行了“糟糕的選舉”，羞愧地發誓要東山再起，並指責民調機構的錯誤。

除非馬克裏出現奇蹟，否則費爾南德斯將在12月10日就任總統。總統在投票後幾天發推文稱他與費爾南德斯進行了交談，假定的下一任領導人“表現出希望嘗試讓市場平靜下來”。不過，他所繼承的局面將更多取決於他和他的對手在此期間能共同做些什麼，以應對違約預期、實體經濟、通貨膨脹、儲蓄以及可能進一步拖垮經濟的其他因素。市場謹慎，但阿根廷人早已習慣了這種劇烈波動。布宜諾斯艾利斯市中心一家電子商店的70歲商販魯本·哈萊布利安説：“政治就像一個來來回回的鞦韆。我已經經歷過好幾次了。”