英國英鎊和債券的波動可能誇大了對脱歐解決方案的期望 - 彭博社

對脱歐的吶喊

想象所有的人，和平地生活，在北愛爾蘭邊界的兩側。 正如我在其他地方所寫，利奧·瓦拉德卡在利物浦約翰·列儂機場的幾句積極的話足以引發10年期國債收益率歷史上最大的百分比上漲（這在一定程度上是由於它們達到的驚人低水平），而英鎊則享受了自一年前脱歐西敏寺鬧劇開始以來的最佳一天。這張圖表顯示了自8月底以來英鎊對美元的走勢，當時英國首相鮑里斯·約翰遜的策略短暫地似乎確保了“無協議”脱歐：

為了將此放入更廣泛的背景中，週四的躍升在某一時刻是自2017年初以來最大的。在稍微回落後，它仍然與今年春季請求首次延長脱歐截止日期前的興奮相當：

現在有兩個問題至關重要。第一個是：約翰遜可能提供了什麼，使瓦拉德卡突然説他可以看到“達成協議的途徑”在本月底之前？其次：他是否可能以善意提出這個提議？

這裏是一個簡要的回顧。英國想要離開歐盟的關税區；這需要在北愛爾蘭邊界上設立一個關税邊界；而這又需要一個用於關税檢查的實體邊界，而目前並不存在。為了避免設立一個實體邊界，利用現有技術，是在邀請走私，這可能會破壞歐盟和英國。它還將允許人員自由進入英國，穿越北愛爾蘭邊界，從而削弱脱歐的一個關鍵目標。

愛爾蘭反對這樣的邊界，因為這違反了1997年結束北愛爾蘭衝突的《耶穌受難日協議》。與此同時，英國拒絕了唯一明顯的解決方案，即在愛爾蘭海建立海關邊界，理由是這將使北愛爾蘭與英國其他地區分離。大多數北愛爾蘭人熱切希望留在英國，他們是持有英國護照的英國公民；其他地區沒有權利拋棄他們。

如果約翰遜想出了一個新的主意來解決這個棘手的困境，他就是某種天才。這仍需證明。

這引出了另一個問題。為什麼約翰遜要等到他擔任首相的第80天才向愛爾蘭提出這個提議？多年來，英國脱離歐盟的未來顯然取決於解決北愛爾蘭邊界問題。通過這樣的解決方案，英國本可以按計劃在今年3月脱離歐盟。如果沒有解決方案，什麼都無法運作。“無協議”脱歐根本無法解決問題。這樣的退出要麼通過允許商品和人員通過一個多孔的邊界立即自我削弱，要麼必須重新建立邊界，這很可能再次引發北愛爾蘭的流血事件。

然而，約翰遜在執政的頭幾個月裏在議會玩遊戲，而脱歐變成了關於民主性質的越來越醜陋的爭論，以及究竟是支持脱歐者還是反對脱歐者在背叛民主。與愛爾蘭的談判顯然應該優先於內部的血腥鬥爭。

許多愛爾蘭裔美國人認為英國人討厭愛爾蘭人。他們對此是錯誤的。但在英格蘭，確實存在一種強烈的傾向，忽視西邊的大島，並將其視為理所當然。這一定讓愛爾蘭人感到惱火。正是英國對其鄰近島嶼的盲點使得英國陷入了憲政危機。

如果你對此有疑問，可以看看貨幣和國債市場對利奧·瓦拉德卡幾句好話的反應，思考一下愛爾蘭總理現在對大不列顛所擁有的權力。如果愛爾蘭人從英國的不適中獲得一些陰暗的快感，他們是應得的。

從廣場到上海到…？

中國談判代表正在華盛頓討論貿易，特朗普總統表示他們的談判進展“非常非常好”。這一點是健康的。我們還得知他們準備推出一項預先達成的貨幣協議。在美國財政部正式將中國標記為“貨幣操縱國”不到三個月的時間裏，這聽起來像是一件大事。

實際上，這並不是一個很大的讓步。首先，美國的談判立場並不像許多美國人認為的那樣強，因為中國的增長對每個人都有好處。正如BCA Research Inc.的這張驚人圖表所示，金融危機後的那一年，中國佔據了全球所有的增長；説它“拯救了世界”並不算誇張。從那時起，它每年貢獻了全球增長的約四分之一。美國能夠承受的敵意是有限的。

或許更重要的是，貨幣協議不應該是那麼大的問題。引用現任Bannockburn Global Forex LLC首席外匯策略師Marc Chandler的話：“我喜歡潛在貨幣協議的地方在於它聽起來如此美好，但就像洋葱一樣，越剝越多，你會發現裏面幾乎沒有東西，這讓人想哭。”

這是因為中國在這一方面並沒有大幅越界（過去確實有，但那是歷史）。以下圖表顯示了主要貨幣今年對美元的表現。人民幣是穿過中間的白線。

總之，中國允許其貨幣對美元貶值約3.5%。在主要貨幣中，只有日元和瑞士法郎這兩個傳統避風港表現得更好。所有其他貨幣在市場力量的影響下，貶值幅度都超過了人民幣。

中國的任何操控都是為了穩定。人民幣的控制程度遠高於其他貨幣，但如今它被允許朝着市場所指引的方向波動。因此，可以達成協議，因為實際上雙方之間幾乎沒有分歧。

強調一致的領域是明智的。但如果市場的“風險偏好”情緒要繼續，下一輪談判需要取得更實質性的成果。

喜歡彭博社的回報點嗎？訂閲以獲得無限訪問120個國家的可信、基於數據的新聞報道，並獲得來自獨家每日通訊《彭博開盤》和《彭博收盤》的專家分析。