美國可能最終加入全球負利率俱樂部 - 彭博社

丹麥、德國、日本、瑞典和瑞士的政府債券收益率為負——這意味着投資者持有這些債券到期將會虧損。2020年固定收益市場的一個大問題是，這種情況是否也會發生在美國。

當債券價格上漲時，收益率會下降，而在8月份，投資者大量湧入美國國債，推動基準10年期債券的收益率在9月初降至三年來的最低點1.43%。此後，收益率有所回升，約為1.8%，但投資者借給美國政府的收入仍然微薄。（在過去20年中，平均收益率為3.5%。）這很重要的原因有幾個。首先，這些債券的收益率幫助設定了整個經濟中長期借貸成本的節奏，無論是住房貸款還是企業債務。但它們也反映了投資者對經濟的情緒。而這些低收益率所傳達的故事並不樂觀。

攝影師：Kelsey McClellan，來自彭博商業週刊。道具造型師：Michelle Maguire拉低債券收益率的一個因素是美國聯邦儲備委員會最近降低了關鍵短期利率。中央銀行部分是因為擔心全球經濟增長放緩而向美國經濟注入刺激。同時，10年期債券投資者願意接受如此低的回報，表明他們對通貨膨脹幾乎沒有恐懼，而通貨膨脹通常與強勁的經濟擴張相伴隨。

彭博商業週刊投資者熱衷於印度，毫不在意阿達尼做空者的攻擊總統選舉並未阻止國際學生來美國退伍軍人幫助填補美國電動車和電池工廠的勞動力短缺偉大的30億歐元集裝箱盜竊案如果美聯儲繼續將短期利率削減至接近零，回到2008年底至2015年的水平，並且重新啓動量化寬鬆，“美國國債的負收益率可能迅速從理論變為現實，”太平洋投資管理公司的全球經濟顧問喬阿希姆·費爾斯（Joachim Fels）在八月寫道。這種情況的可能性有多大？外部機會。期貨市場預計美聯儲將從當前的1.75%至2%進一步降息，可能在十月底之前。但零利率還需要幾次正常的0.25%的降息。

比以往更甚，利率的方向可能取決於全球政治。美國銀行的利率策略師布魯諾·佈雷津哈（Bruno Braizinha）表示，他看到經濟前景存在“重大”風險，甚至有可能到2020年底10年期收益率接近零，但一項簽署的美中貿易協議可能會在很大程度上阻止這種勢頭。而摩根大通的策略師揚·洛伊斯（Jan Loeys）則預見基準收益率可能在2021年達到零，比他之前認為的快整整一年，原因是貿易緊張局勢和對資本支出的擔憂。

特色在 彭博商業週刊，2019年10月28日。立即訂閲。在 未來一年中找到更多故事。其他人認為，從這裏開始收益率的大幅下降可能很難實現。“要想讓收益率再次持續下降，真的需要一個巨大的衝擊，”投資組合經理斯科特·金博爾説，他的團隊為BMO全球資產管理公司管理着120億美元。

資本集團的固定收益投資專家瑪格麗特·斯坦巴赫表示：“全球投資者正在試圖弄清楚我們是處於明年進入的中期放緩，還是更長期下滑的開始。我們認為這將是一次中期放緩，至少在接下來的12個月內，除非經濟背景嚴重惡化，否則我們距離負收益率還有很長的路要走。”

除了借款人，另一個應該關注收益率的羣體是固定收益基金的投資者。由於收益率的下降伴隨着現有債券價值的上升，許多基金在過去一年中享受了強勁的回報，如果朝零的進程繼續，這種情況將會持續。如果經濟找到立足點，收益率穩定——或上升——這樣的收益將成為過去。