波音首席執行官穆倫堡在華盛頓遭到質詢，但接下來會怎樣 - 彭博社

不應該等到危機發生，頂級飛機制造商的首席執行官才去乘坐公司最暢銷的噴氣式飛機。

波音公司首席執行官丹尼斯·穆倫堡本週出現在國會，試圖解釋為什麼兩架新交付的737 Max噴氣機會墜毀，導致346人遇難。這為期兩天的證詞對穆倫堡來説可謂是一次嚴峻的考驗，但沒有什麼比他在説他不記得在墜毀之前飛過Max更能體現他與現實脱節了。（在軟件修復演示後，他已經乘坐過這架飛機）。這些評論是在週三眾議院聽證會上，路易斯安那州的共和黨代表加雷特·格雷夫斯提問時作出的，他試圖支持地指出，乘坐過飛機的首席執行官不可能認為飛機有問題。哎呀。

我意識到通用汽車公司的首席執行官可能不會親自試駕每一款新車型，我也不認為穆倫堡在墜毀之前知道Max存在問題。但這正是問題所在：似乎有很多關於波音日常運營的事情是他不知道的，甚至沒有嘗試去了解。穆倫堡承認在墜毀前沒有飛過Max，緊接着在週二向參議院披露他直到最近才完全閲讀2016年頂級測試飛行員之間的即時消息，這些消息似乎反映了對Max墜毀中涉及的飛行控制系統的內部猶豫。他對這類文件有一般的瞭解，但顯然沒有要求閲讀這些文件，而是依賴他的律師在第一次墜毀後將消息傳遞給相關部門。

穆倫伯格在向空難遇難者的家屬致辭時，確實表現出真誠的歉意和情感。他邁出了最大的問責步伐，承認了三個具體的錯誤，這些錯誤出現在Max飛行控制系統的設計中。這些錯誤包括使其依賴於單一傳感器，以及對飛行員反應時間的過於樂觀的假設。穆倫伯格還表示，今年不會有高管獲得獎金，這實際上根本不應該成為一個問題。但正如立法者們樂於指出的那樣，他並沒有提出償還他在2018年獲得的1300萬美元非股權激勵薪酬——那一年，波音超出了其自由現金流和利潤目標，但189人因獅航運營的Max墜毀於爪哇海而遇難。穆倫伯格在其開場陳述中提到的在愛荷華州農場長大的軼事，並沒有讓他顯得更有人性，反而成了他當前職位的對照，以及立法者們繼續追問他鉅額薪酬的藉口。

尚未感受到太多痛苦

在Max危機之後，波音並沒有看到一波取消訂單的潮流，儘管其積壓訂單在減少，新訂單也在減少。

來源：彭博社；波音

這一表現可能對穆倫伯格產生長期影響，他多次被立法者要求辭職，但尚不清楚這對波音是否會產生影響。在參議院和眾議院聽證會上，關於重新思考波音與聯邦航空管理局關係的必要性，以及在監管審查過程中增加更多保護措施的討論非常熱烈，但立法者們幾乎沒有提出具體的建議，而穆倫伯格也沒有提出自己的建議。他反而辯稱，將權力委託給公司專家的系統使飛機更安全，但願意支持“評估這一概念”，以達到平衡。這表明波音希望在邊緣進行一些調整，而不是進行可能迫使真正改變的戲劇性改革。我認為穆倫伯格的開場陳述中提到的他最近訪問過的美國各地波音工廠的名單並非巧合，這對那些依賴該公司謀生的立法者來説是一個方便的提醒。

當被問及波音是否將利潤置於安全之上時，穆倫堡對此前提表示不同意，但提醒立法者，波音是“今天唯一剩下的美國大型商用飛機制造商”，並且它在“一個競爭環境”中運營。這兩種説法實際上不可能同時成立。波音實際上與競爭對手空客公司形成了雙頭壟斷，這也是其股價在此次危機中沒有受到更大沖擊的原因之一，以及航空公司為何不急於將其Max訂單更換為其他選項。Max危機揭示了將如此多權力集中在一家公司的手中所帶來的危險。但這種動態在國會中似乎不太可能在短期內受到挑戰。這對波音股東來説是幸運的；對我們其他人來説則不然。尋找底部？“我們早已超越了判斷這是否是工業衰退的階段。這已經是一段時間的工業衰退。”這是XPO物流公司首席執行官布拉德·雅各布斯在本週接受彭博新聞採訪時説的，他將公司2019年的收入預期下調至下降最多4%。他説得對：在那些最容易受到需求波動影響的行業中，衰退的跡象已經存在了大約一年，儘管這些跡象最近才變得足夠嚴重，引起了更廣泛市場的關注。當然，這引出了一個問題：事情何時會好轉。本週有一些令人鼓舞的消息。根據供應管理協會週五的報告，美國工廠活動在10月份繼續收縮，但收縮速度比上個月慢，因為新訂單的指標有所改善。數據雖然低於預期，但也可能受到通用汽車近六週勞工罷工的影響。IHS Markit在同一天發佈的另一項製造業指標顯示，10月份活動速度達到了六個月來的最高水平，因為阻礙訂單的那層不確定性開始對一些公司消散。

至少情況沒有變得更糟

製造業放緩持續，但可能已經穩定

來源：彭博社；供應管理協會

現在説這是復甦還為時尚早。這次經濟下滑的獨特之處在於，不僅某些市場需求疲軟，還有一系列難以預測的政治變量，從貿易戰到即將到來的2020年美國大選。這使得依賴過去的先例來預測衰退結束變得更加困難，戈登·哈斯基特分析師約翰·英奇在本週的一份報告中寫道。他對帕克·漢尼芬公司本週預測其銷售下滑將在2020財年中期觸底表示質疑，即使該公司下調了指導方針以反映預計核心銷售下降6%並宣佈增加重組計劃。在成本削減方面，勞工部10月份的更新顯示，製造業就業和工資仍然疲軟，特別是在幫助唐納德·特朗普在2016年當選的關鍵搖擺州。也許這會促使特朗普達成一項貿易協議，以進一步緩解對製造商的負面影響，正如彭博社觀點專欄的羅伯特·伯吉斯所寫。雙方週五都宣稱取得了進展。我們拭目以待。似乎終於找到了自己獨特底部的一家公司是通用電氣公司。有關其第三季度財報的更多信息請點擊這裏。

交易、活動家與公司治理****菲亞特克萊斯勒汽車公司本週同意與標緻製造商PSA集團合併，這是電氣化和排放合規成本上升已説服汽車製造商認為規模更大更好的最新跡象。這項交易是在菲亞特與雷諾SA的合併談判破裂約五個月後達成的，因為從法國政府和雷諾的戰略合作伙伴日產汽車公司獲得批准的過程證明過於繁瑣。標緻的合併也存在許多風險，但這次的星象可能更為有利，彭博社觀點專欄的克里斯·布萊恩特寫道。雖然雷諾本可以幫助菲亞特擺脱疲軟的歐洲汽車市場，但標緻首席執行官卡洛斯·塔瓦雷斯能夠扭轉他從通用汽車收購的虧損歐寶/沃克斯豪爾業務，並可能能夠對菲亞特在該地區的業務做同樣的事情。

與標緻的交易被稱為平等合併，像大多數此類交易一樣，它 遠非平等。菲亞特的投資者——包括億萬富翁阿涅利家族——將獲得55億歐元（61億美元）的股息，以及一個估值約為2.5億歐元的機器人部門。標緻的持有者將獲得公司在零部件製造商Faurecia SE的股份，該股份僅值26億歐元。換句話説，菲亞特的投資者從這次合併中獲得的收益超過了他們的投入，正如彭博社觀點的克里斯·休斯所指出的。花旗集團的分析師不期望條款會被修訂，但對標緻的股東將獲得超出預期的成本節省持樂觀態度。這並非易事，考慮到這兩家公司目標的37億歐元年節省顯然不包括關閉工廠以爭取政府支持。**Anixter International Inc.**是一家由薩姆·澤爾支持的工業特種電線和電纜產品分銷商，同意以每股81美元的價格將自己出售給私募股權公司Clayton, Dubilier & Rice的一個附屬公司，交易總額為38億美元，包括債務。該報價僅比Anixter在交易公告前30天的平均價格溢價18%，投資者已經在押注該報價將被超越。自交易宣佈以來，Anixter的股價一直高於報價，週五的收盤價預計約為84美元。合併協議的條款允許Anixter在40天內徵求更高的報價，而如果放棄Clayton, Dubilier的交易，它需要支付的4500萬美元的終止費相對較小。雷蒙德·詹姆斯金融公司分析師薩姆·達卡特在一份報告中寫道，競爭對手Wesco International Inc.不提出反報價將是一個“戰略失誤”。他説，該公司可以以每股90美元的報價收購Anixter作為基本情況。

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