更多關税威脅 - 彭博社

特朗普警告稱，如果中國不簽署貿易協議，關税將會上升，市場表現平淡，投資者正將資金投入公司債券信用。以下是今天市場上人們討論的一些內容。

關税威脅

在真正的博弈論風格中，特朗普總統表示，如果未能達成更廣泛協議的第一步，美國將 提高關税。他在週二紐約經濟俱樂部的演講中説：“如果我們不達成協議，我們將大幅提高這些關税。”他還表示：“這對其他對我們不公的國家也是如此。”儘管如此，他指出，世界兩大經濟體在第一階段協議上“接近”達成一致。特朗普和中國國家主席習近平原計劃本月在智利簽署協議的“第一階段”，但由於聖地亞哥的社會動盪，活動被取消，正式批准遇到了障礙。簽署的新地點尚未公佈。儘管如此，最近幾天美國股市部分因樂觀情緒而創下新高，認為緊張局勢正在緩解。

市場混合

週三，亞洲股市似乎將迎來一個 混合的交易時段，投資者繼續權衡美中部分貿易協議的可能性。美元和國債上漲。期貨在香港和日本走低，而在澳大利亞上漲。美國股市波動後小幅收高，因為特朗普總統的言論並未對兩大經濟體之間的談判提供太多見解。10年期國債收益率在市場從週一假期恢復時下滑。與此同時，美元在七個交易日中上漲了六次。在其他地方，原油小幅下跌，黃金小幅上漲，鎳的跌勢則朝着近一年來最長的虧損期邁進。

前方有干擾

香港抗議者呼籲 干擾 該市繁忙的通勤列車，週三，衝突持續到週二晚上。警方表示“暴徒向警員投擲磚塊、汽油彈、發射箭矢，甚至發射信號彈”在大學的衝突中。混亂髮生在香港上週首次出現與抗議活動相關的致命事件之後，這場抗議活動始於六月，反對一項允許引渡到中國大陸的法案。雖然該提案已被撤回，但示威者已擴大了他們的要求，包括對警方暴力進行獨立調查，以及能夠提名和選舉自己的領導人——這兩項要求均被北京拒絕。香港特首林鄭月娥週二晚上表示，抗議者無法通過暴力實現他們的目標。

債券，債券，債券

在今年提供的一些最低融資成本下，企業債券市場的 洪水閘門 已經打開，毫不奇怪。隨着投資者向企業債券基金注入資金，信用風險溢價正在收緊。這鼓勵公司借款，AbbVie計劃在週二定價今年的 最大 銷售，並且至少有 10 個新交易 在垃圾債券市場。這一切都增加了一個 看漲的前景，因為在更強的經濟數據和美中貿易談判的進展中，衰退擔憂有所緩解， 美國銀行的策略師在週五的一份報告中表示。策略師表示，投資者預計在接下來的三個月內利差將進一步收緊，但在長期內可能會擴大。考慮到這一點，發行人希望在當前有利時機抓住機會。

暫停

全球增長最快的交易所交易基金市場之一遇到了一個 障礙，因為澳大利亞的監管機構試圖解決透明度和利益衝突的擔憂。澳大利亞證券和投資委員會在七月要求交易所停止接納不每天披露其投資組合並擁有內部做市商的管理基金。由於審查預計要到年底才能完成，基金要麼在旁觀等待明確的指引，要麼重新調整其產品。根據澳大利亞證券交易所的數據，在截至十月的12個月裏，澳大利亞ETF及相關產品的資產激增41%，接近600億澳元（410億美元）。儘管這只是美國4萬億美元市場的一小部分，但預計它們將迅速增長。

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最後，今天早上Tracy感興趣的內容

如果你幾年前寫了一本關於中國企業債務違約歷史的書，它會非常簡短。今天仍然會很短，但至少你可以稍微擴展一下。近年來，中國一直在“允許”企業對其境內債務 違約。鼓勵企業失敗的想法聽起來可能有悖常理，但中國希望這種情況發生（在合理範圍內），以發展其企業債券市場。一個運作良好的信用市場通常假設企業有時會失敗，投資者並不總能收回他們的錢——因此投資者要求根據感知風險的“適當”補償水平。

那麼，中國的嘗試實際上成功了嗎？一篇來自Zhe Geng和Jun Pan的 新論文研究了補償水平（信用利差）是否現在反映了違約可能性的某種變化。好消息是？第一次，信用利差與風險之間似乎存在關係。壞消息是？這種關係實際上只適用於私營企業發行的債券。對於國有企業發行的債券，信用差異仍然非常小。事實上，隨着私營市場違約的增加，投資者將國有企業債券定價為“更安全”，從而給予它們巨大的融資優勢。通過試圖在市場的一個部分引入違約風險，中國可能無意中加劇了其經濟中一個最著名的棘手問題：國有企業與私營企業之間非常不同的競爭環境。

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