週日策略師：沙特阿美如何提升其首次公開募股價格 - 彭博社
Peter Coy
一塊展示沙特阿美首次公開募股廣告的廣告牌，攝影師：Fayez Nureldine/法新社，圖片來源：Getty Images攝影師：FAYEZ NURELDINE/法新社沙特阿美想以高價出售大量股份，但聰明的錢對此並不感興趣。因此公司的高層面臨艱難的選擇。他們可以降低價格，或者減少出售的規模。他們主要選擇了後者。
這是否是正確的選擇是一個有趣的問題。我們可能要幾周甚至幾年才能知道答案。歸根結底，這是一個高定價與低定價策略的問題——這是許多商人都熟悉的困境，無論他們是在出售理髮服務還是噴氣式飛機。
彭博社商業週刊30億歐元的集裝箱盜竊案體育博彩應用程序比你想象的更具毒性蘋果公司撤回其在影院上映電影的重大計劃廉價漢堡的終結大約在12月11日星期三，股票將在沙特阿拉伯開始交易，沙特阿美將成為，或至少被認為是，世界上最有價值的上市公司。
讓我們深入瞭解這意味着什麼。從機制上講，這很簡單。該公司有2000億股。將這個總數乘以首次公開募股價格 8.53美元（32沙特里亞爾），給出股票的估值為1.7萬億美元。蘋果公司和微軟公司各自的市值約為1.2萬億美元。
實際上，這並不是那麼簡單。就像理髮和噴氣式飛機一樣，稀缺性很重要。沙特人設法以每股8.53美元的價格進行首次公開募股，因為他們只出售公司1.5%的股份。這籌集了超過250億美元。最初，穆罕默德·本·薩勒曼王儲希望以每股10美元出售5%的股份，籌集1000億美元，並將公司估值為2萬億美元。但伯恩斯坦研究公司對31位主要全球投資者的調查發現，他們對沙特阿美的平均估值僅為1.26萬億美元——這大約是每股6.30美元。
想想經濟課上向下傾斜的需求曲線。當銷售數量非常少時，在圖表的左側，價格可以非常高，因為總有一個傻瓜願意支付高額費用。隨着你向右移動——銷售更多——你必須降低價格，以吸引那些對價格更敏感的人。通過保持銷售量小，沙特阿美正好吸引了那些願意支付最高價格的人。
縮小發行規模可能讓沙特阿美獲得了更高的每股價格，但這也帶來了缺點。它籌集的資金更少。而且，與其建立一批成熟的國際投資者基礎，公司主要向沙特阿拉伯及其鄰國的公民和機構出售股份，他們可能對公司的前景過於樂觀。
沙特阿拉伯到處都是首次公開募股的廣告牌，沙特銀行甚至在宣傳貸款以幫助人們購買股份。如果價格下跌，許多普通沙特人可能會覺得自己被政府欺騙。實際上，他們是最後一批應該購買股份的人。他們已經依賴沙特阿美支付的税收和特許權使用費。現在，他們還將依賴它的股息收入。這正好與多樣化相反。
真相的時刻可能會在油價大幅下跌時到來。或者可能在沙特阿美下次需要出售股份時到來，而全球投資者繼續對沙特希望的價格感到猶豫。我推薦這篇報道，由我的彭博社同事阿拉·沙希恩和馬修·馬丁撰寫。“很難看到這種訂閲水平如何重複，以籌集願景2030所需的那種收入，”RS能源集團的顧問比爾·法倫-普賴斯告訴他們。“而沙特的經濟多樣化將需要更多這樣的收入。”
在短期內，沙特的戰略給這家石油巨頭帶來了一個令人印象深刻的估值。從長期來看，這可能會適得其反。
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發表於彭博商業週刊，2019年12月9日。立即訂閲。照片：海瑟·斯滕為彭博商業週刊拍攝；阿拉米；美聯社圖片；彭博社；哈佛與史密森天體物理中心；拉皮；沃利昂集團；蓋蒂圖片社；哥譚/GC圖片；詹妮弗·韋西斯博德；馬特什·香塔拉姆；邁克爾·坎帕內拉/衞報/眼睛；Reduxj；肖恩和約翰；Shutterstock；伊利諾伊大學；Wireimage；雅爾·馬爾卡* 從金融到時尚，從技術到貿易，這些是定義2019年的人