金琦：絲路基金在“一帶一路”倡議與中國金融開放新格局下的機遇與使命【走出去智庫】_風聞

△絲路基金有限責任公司董事長金琦

走出去智庫觀察

根據國際貨幣基金組織測算，到2022年“一帶一路”沿線國家基礎設施累計投資額將超過3萬億美元。世界銀行預測，到2020年前“一帶一路”基礎設施每年至少需要8000億美元投資。面對“一帶一路”基建領域巨大且多層次的融資需求，單靠政府及多邊機構的資源投入難以滿足，需要吸引全球資金和私人資本等共同參與。

走出去智庫(CGGT)觀察到，2014年底成立的絲路基金，定位於以股權投資為主的中長期開發投資基金，通過開展投融資合作支持“一帶一路”建設。截至2018年8月底，絲路基金已簽約投資項目25個，承諾投資金額超過82億美元和26億元人民幣，實際出資金額超過68億美元。此外，絲路基金還單獨出資20億美元設立中哈產能合作基金。

絲路基金如何參與“一帶一路”項目的投資？今天，走出去智庫(CGGT)刊髮絲路基金董事長金琦的文章，供關注“一帶一路”投融資的讀者參閲。

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

**1、**改革開放40年來，中國從全球化的參與者、實踐者、受益者，已逐步成長為全球化的推動者、倡導者和引領者。

**2、**新一輪的金融業對外開放，既是中國建設現代化經濟體系及形成全面開放新格局的應有之義，也是“一帶一路”建設縱深發展，中國與全球深度融合的內在要求。

3、絲路基金****積極發揮股權投資對項目增信和貸款撬動的作用，動員政策性、開發性和商業性資金廣泛參與“一帶一路”建設。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

**文/**金琦

絲路基金有限責任公司董事長

2018年是我國改革開放的40週年，也是習近平總書記提出“一帶一路”倡議的五週年。在當前全球政治經濟大變革、中國加快經濟結構調整的格局下，進一步討論開放與發展、金融開放與“一帶一路”倡議的相互關係，具有重要的現實意義。

共建“一帶一路”開創國際合作新局面

中國作為世界第二大經濟體，其改革發展動向備受關注。在當前國際局勢大變革和我國全面深化改革開放的大背景下，回顧“一帶一路”倡議的發展歷程，可以更加清晰地看出“一帶一路”倡議契合了中國和世界經濟發展的現實需要，引領了開放型經濟發展道路，也展現了中國作為負責任大國的建設性作用。目前，這方面已取得了令人矚目的成果。

**一是經貿合作不斷增長，為世界經濟注入活力。**過去5年，我國同沿線國家的貿易總額超過5萬億美元，對沿線國家直接投資超過700億美元，一批基礎設施、產能合作重大項目漸次落地，經貿區建設穩步推進，為當地創造24.4萬個就業崗位。2018年11月，我國又舉辦了首屆中國國際進口博覽會，進一步為中國與沿線國家的經貿合作打開了空間。“一帶一路”建設讓越來越多的國家認識到全球化對經濟增長和社會進步的推動作用。

**二是不斷增信釋疑，使聚焦共同發展的理念逐步成為國際共識。**5年來，“一帶一路”倡議也遭遇了誤解、質疑甚至反對，但中國通過腳踏實地的國際合作，展現了“一帶一路”建設不是中國的“獨角戲”，而是在“共商、共建、共享”基礎上的“合奏曲”。5年來，中國已與100多個國家和國際組織簽署了共建“一帶一路”的合作文件。“一帶一路”倡議的核心理念被納入聯合國、二十國集團、亞太經合組織、上合組織等重要國際機制成果文件。在全球化遭遇波折、多邊主義和自由貿易體系受到衝擊的國際環境下，“一帶一路”倡議堅定了國際社會開放合作、共同應對風險的決心。

**三是勾勒出我國全面對外開放的新格局。**在“一帶一路”框架下，中國企業參與全球競爭與協作呈現多層次、多元化的發展趨勢。在合作形式上，從加工貿易擴展為全產業鏈對外合作。企業的“走出去”與“引進來”已經從加工貿易擴展到全產業鏈各個環節。在合作領域上，從傳統產業擴展到當地發展所需的各行各業。隨着我國製造業的高速發展，參與國際合作的企業從交通運輸、電力工程和建築行業等傳統領域擴展到投資目的國所需的各種行業，大數據、移動支付、人工智能等新興產業成為對外投資的亮點。在合作地域上，從沿海開放為主擴展為沿海沿邊內陸並進。隨着“一帶一路”、長江經濟帶、京津冀協同發展的實施，中西部地區內陸開放高地建設明顯提速，陸海內外聯動、東西雙向互濟的開放格局正加速形成。

**改革開放40年來，中國從全球化的參與者、實踐者、受益者，已逐步成長為全球化的推動者、倡導者和引領者。**作為我國全面對外開放新格局的重要支柱，“一帶一路”建設不斷走深走實的過程，也是我國持續對外開放，與各國共建創新包容的開放型世界經濟，構建人類命運共同體的過程。

△2015年4月，絲路基金“首單”投向巴基斯坦卡羅特水電項目。該項目2016年底開工建設，2018年9月進入全面施工階段，預計2020年完工。

金融開放新格局與“一帶一路”倡議

自2017年底以來，中國新一輪的金融開放再次受到世界矚目。黨的十九大報告明確指出，要推動形成全面開放新格局，大幅度放寬市場準入，擴大服務業對外開放。在博鰲亞洲論壇2018年年會上，中國承諾將大幅度放寬市場準入，創造更有吸引力的投資環境，加強知識產權保護，主動擴大進口。在首屆中國國際進口博覽會上，習近平總書記又宣佈設立科創板等擴大開放新舉措，體現了中國金融業主動擴大對外開放的堅定決心。

**新一輪的金融業對外開放，既是中國建設現代化經濟體系及形成全面開放新格局的應有之義，也是“一帶一路”建設縱深發展，中國與全球深度融合的內在要求。**回顧中國改革開放40年的歷程，開放與改革相互促進，推動我國在短時間內搭建了較為完善的金融體系和制度，提高了金融機構的運營效率和風險把控能力，促進了金融產品的開發與金融市場的拓展。金融業對外開放的加快和深化，將有助於提升資源配置的效率，讓金融更好地為實體經濟服務。經過夯基壘台、立柱架樑的5年，共建“一帶一路”的形式更為多元，參與主體更為廣泛，金融業的持續改革開放將為“一帶一路”建設走深走實、精雕細刻提供更高質量的服務，所釋放的紅利勢必將進一步惠及中國和世界。

**第一，金融業對外開放，有利於促進“一帶一路”框架下的實體經濟合作與發展。**金融業的對外開放，是中國與國際市場規則、信息、人才進一步融合和互嵌的過程。通過金融這一樞紐，實體經濟各個生產要素將實現更有效率的自由流動。在此過程中，跨國界、產業鏈橫向縱向的資源優化配置和協同效應將會大量湧現，推動境內外各個產業部門在“一帶一路”框架下深度合作，為全球經濟增長提供動能。

**第二，金融業對外開放，有利於為“一帶一路”建設拓寬融資渠道、緩釋匯率風險。**出於匯兑成本、匯率風險、支付限制等原因，人民幣在結算、支付、計價等方面的需求不斷增加。相繼推出的“滬港通”“深港通”“債券通”進一步豐富了人民幣資產保值增值渠道。隨着人民幣加入SDR（特別提款權）、A股被納入MSCI指數，境外投資人對持有人民幣資產的需求也逐步提升，推動了通過人民幣境外投融資獲得人民幣資金的需求。從“引進來”的角度看，人民幣金融市場的開放有利於全球投資者多元化資產配置、緩釋金融風險。從“走出去”的角度看，人民幣資金的全球配置與循環，有助於擴大“一帶一路”建設可用資金來源，特別是在美元等儲備貨幣進入加息週期的過程中，有利於平抑國際資本市場可能出現的流動性短缺，維護金融穩定。

**第三，金融業對外開放，有利於增加金融產品供給，精準服務“一帶一路”，建設多層次的投融資需求。**更為充分的市場競爭，將激勵金融機構差異化經營、打磨比較優勢，互學互鑑、創新金融產品和服務，更好地滿足“一帶一路”建設多元而複雜的投融資需求。企業不僅需要通過股權投資和銀行貸款獲得資金，也需要通過海外上市、發債、設立產業基金、併購基金等方式廣泛募集資金。金融市場的開放，有助於各個金融機構結合自身優勢，為企業量身定做不同的金融產品，增加金融服務的有效供給，推動更多“一帶一路”建設項目落地。

同時也應看到，已經出台的開放措施只是中國金融開放的一隅。擴大金融業開放、完善人民幣匯率形成機制以及提升資本項目可兑換程度是形成金融開放新格局過程中需要協同推進的“三駕馬車”。金融業對外開放需要在完善宏觀審慎管理、加強金融監管、提高金融市場透明度的前提下，進行穩步有序的開放，形成對內改革和對外開放的良性格局。

△哈斯彥(哈翔)4×600MW 清潔燃煤電站項目

絲路基金的機遇與使命

資金融通是“一帶一路”建設的重要支撐，成立絲路基金就是要通過開展投融資合作支持“一帶一路”建設。2014年底，中國出資設立絲路基金，定位於以股權投資為主的中長期開發投資基金。過去4年是絲路基金在“一帶一路”建設中開展金融合作的探索過程。

絲路基金秉承市場化、國際化、專業化的原則和開放包容、互利共贏理念，以“共商、共建、共享”的方式投資參與基礎設施、產能合作、資源開發等領域的項目，積極運用中長期股權投資的項目增信和貸款撬動作用，並且注重與境內外投資者合作，助力各類資金形成合力，幫助提升投資所在國的發展潛力。截至2018年8月底，絲路基金已簽約投資項目25個，承諾投資金額超過82億美元和26億元人民幣，實際出資金額超過68億美元。此外，絲路基金還單獨出資20億美元設立中哈產能合作基金。目前，投資已覆蓋中東歐、南亞、中亞、西亞北非等“一帶一路”主要區域，涉及基礎設施、能源資源、產能合作、金融合作等多個領域，為支持“一帶一路”沿線國家經濟發展和民生改善發揮了積極作用，絲路基金踐行“一帶一路”倡議，聚焦共同發展的方向和使命更加清晰。我國的金融開放也為絲路基金的業務發展提出了新的要求，帶來了新的機遇。

一方面，要拓展國際合作，以互利共贏為核心，為“一帶一路”建設凝聚更多共識。“一帶一路”倡議能夠不斷擴大“朋友圈”，其原因之一在於其建設的平台上，各國都是平等的參與者、貢獻者、受益者，並非僅以中國企業或中方機構為出發點。絲路基金過往的投資，也驗證了通過吸引多方共同參與，發揮各方優勢，實現互利共贏，是行之有效的。例如，2016年的哈翔清潔燃煤電站項目是中東地區採用公私合營模式（PPP）的標誌性招標項目，由阿聯酋作為招標方，參加的各方有中國、美國和沙特，還有其他的有關企業和機構。在工程建設方面，中資企業哈爾濱電氣通過這個項目成功地進入了海外高端電力開發市場，實現了從過去只做設計採購施工（EPC）承包向投資、開發和運營的產業升級。沙特企業牽頭設計的結構化融資方案既保證了阿聯酋能夠獲得經濟環保的電力資源，又保證了股東擁有可行的投資回報。得益於緊密的國際合作，各參與方都發揮了自己的專長，使融資、建設、運營各環節效益最大化，實現了共贏。

**另一方面，要發揮比較優勢，為“一帶一路”建設提供多層次的投融資服務。**金融市場的開放能夠激勵各類金融機構找準比較優勢，促進產品創新。就絲路基金而言，通過與其他金融機構的互學互鑑，以及其他可探索與實踐的投融資模式與工具，一是積極發揮股權投資對項目增信和貸款撬動的作用，動員政策性、開發性和商業性資金廣泛參與“一帶一路”建設；二是搭建合理的融資架構，靈活運用股權、債權、夾層融資等金融工具實現各個參與方的利益捆綁和風險共擔；三是充分發揮雙幣種基金的優勢，通過人民幣投融資為“一帶一路”建設拓寬資金來源，幫助境內外企業用活用好人民幣，緩釋幣種錯配造成的效率損失；四是探索PPP的優化與創新，緩解項目所在國債務壓力，提高建設和運營效率；五是深入瞭解目標市場的金融、法律、税務等領域的情況，幫助企業綜合運用不同細分市場的金融工具，推動產業對接。絲路基金希望通過持續的產品和服務創新，更好地支持產業鏈和優勢產業的跨境聯通，激發開放型經濟增長的紅利。

展望未來，世界正在經歷新一輪大發展、大變革、大調整，中國推動更高水平開放的腳步不會停滯，推動建設開放型世界經濟的腳步不會停滯。在金融開放的新篇章中，絲路基金願與各方一道，推動“一帶一路”建設向高質量發展邁進，促進經濟全球化朝着更加開放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發展，讓“一帶一路”建設成果惠及更多的國家和人民。

來源：《清華金融評論》2018年12月刊