有妖氣擬商譽減值4.3億，奧飛2018年營收28.5億虧損16億_風聞

奧飛計提14.8億資產減值損失，其中有妖氣的商譽減值是4.3億。有妖氣2018年盈利518.84萬元，奧飛要把它打折尋找投資方了。

昨天（1月29日）晚間，華錄百納披露的2018年度業績預告，市值不足36億元的它預計虧損33億元，幾乎虧損掉整個市值，讓人感嘆“長見識”。

今天（1月30日）晚上，讓人“更長見識”的也來了：上市公司天神娛樂預計2018年度虧損73億-78億元，而它的市值是44億，也就是説一年虧掉接近兩倍市值。

A股傳媒板塊部分公司業績公告數據

當然，三文娛昨天文章《市值35億虧損33億，文娛上市公司商譽風暴來了》中也提到，這些鉅虧很多都來自“商譽減值計提”，自身業務並非真的是糜爛如斯。

預虧的上市公司中，也有動漫龍頭企業奧飛娛樂，它預計2018年度虧損16億，而資產減值損失就有14.8億。

這14.8億損失，主要源自此前高溢價收購與投資的公司業績並沒有達到預期，包括9.44億商譽減值、0.88億長期股權投資減值、1.34億可供出售金融資產減值、1.22億存貨跌價還有約2億的應收款壞賬。

頻頻“踩雷”的奧飛娛樂，年度淨虧損16.13億元

奧飛娛樂今日晚間還發布了業績快報，2018年度其主要財務數據和指標為：

奧飛娛樂2018年度淨虧損16.13億元，利潤下降主要原因是玩具業務“陀螺”等項目銷售不達預期，以及商譽等資產計提14.8億資產減值損失。

接下來，我們根據奧飛娛樂的公告文件來看看這14.8億的五個組成部分（9.44億商譽減值+0.88億長期股權投資減值+1.34億可供出售金融資產減值+1.22億存貨跌價+約2億的應收款壞賬）。

一、奧飛娛樂9.44億元的商譽減值，有4.3億來自有妖氣（北京四月星空網絡技術有限公司）。

奧飛娛樂表示，收購有妖氣後，原計劃將其排名前50的優質版權用於奧飛旗下影業、網劇、授權等子公司商業化運營，但因為非公募集資金到位較預期延遲，而且資 金規模跟預期差異較大，導致內部商業化規模效益不佳。（回顧：有妖氣尋求戰略投資者，奧飛融資7億元要聚焦少兒）

2018年初，因國家權力機構對遊戲版號暫停審核，有妖氣漫畫改編遊戲業務拓展受阻，2018年下半年開始漫畫改編影視劇、電影業務也進展緩慢。

2018 年下半年，奧飛娛樂開始在市場上為有妖氣尋找合適的戰略投資者。截至 2018 年 12 月 31 日，有妖氣公司淨資產為12380.79萬元，2018年盈利518.84萬元。

奧飛娛樂2016年2月完成對有妖氣的收購，股份加現金總價9.04億元，形成商譽8.28億元。如今，奧飛經過對有妖氣的進一步估值，對比股權收購初始價格和期末賬面可辨認淨資產，發生減值39880.66萬元。

奧飛表示將與公司2018年報一同披露有妖氣資產評估報告書的正式版本，三文娛將保持關注。

奧飛的另幾項商譽減值，多來自遊戲公司。比如廣州卓遊和它投資的三家遊戲CP。

因為版號審批暫停對中小CP造成巨大沖擊，廣州卓遊投資的深圳戰藝網絡、廣州位面信息、廣州雷神信息在2018年都面臨資金鍊斷裂、團隊解散的局面。同樣受此影響廣州卓遊，全年僅上線發行兩款新遊，其中《星娘收藏》因測試數據表現一般，為降低損失就減少了市場投放，並將前期投入的版權成本在2018年一次性攤銷。

《星娘收藏》由日本角川遊戲研發，奧飛旗下卓遊發行，將行星擬人化身為各種少女，也就是娘化

廣州卓遊另一款年末上線遊戲《魔天記3D》上線後前期收入表現與原預期亦存在一定落差，公司進行了裁員，2018年度形成較大虧損。

二、奧飛投資《變形金剛》導演的公司也虧了。

“爆炸貝”電影《變形金剛》導演邁克爾·貝（Michael Bay）創辦的451 Media Group，獲得奧飛投資後其IP商業化未能如願產生預期收入，奧飛2017 年評估項目 TRANSFORMERS AR GAME PARTNERSHIP（變形金剛 AR 遊戲合作伙伴）、DRONE SWARM（無人機）、ALIEN RACE（外星種族）、RED DOG 等， 因資金短缺在 2018 年未均能得到如期開展，也未找到新的融資對象。

目前，451公司現金嚴重短缺，團隊幾乎已全部解散，2018年底公司現金已不足30萬美元，每月虧損10萬美元，又融資困難無法找到新的投資人。 奧飛認為幾乎已不可能收回投資成本，全額計提減值準備。

奧飛投資的衣酷文化，主營業務是嬰童服飾的設計、研發和銷售，前三年營業收入複合增長率為 30.32%， 但2018年其未經審計營業收入較上年同期下跌32.49%，未經審計累計虧損 550 萬元。由於春夏新品的生產供應鏈出現問題、存貨問題進一步惡化、經營情況較差而無法獲取外部融資，衣酷文化難以解決經營困局，在2018 年 12月11日退出新三板，董秘離職。

奧飛投資的廣州雷神信息，資金主要投入在《鎮魂街》手機遊戲項目研發中，該項目由奧飛子公司廣州卓遊委託開發，但歷時兩年多、經過多輪用户測試及調優後仍未達到廣州卓遊所要求的上線標準。2018年10月廣州卓遊決定終止該合作，截至2018年12月末廣州雷神賬面資金僅餘約 3 萬元，已無資金再開發下一個項目。 奧飛認為幾乎已不可能收回投資成本，故全額計提減值準備。

三、計劃要IPO的公司、與日本巨頭角川強強聯手的公司，也都“涼”了。

奧飛2015年投資上海悠遊堂， 2017年7月悠遊堂股東大會還預測2018年淨利潤 3000萬元，且有中長期準備 IPO 規劃。

不過，2018年開始悠遊堂對外擴張速度過快、內部管控不到位，造成了大量門店虧損，目前其嚴重資不抵債，經營團隊人員均已離開，無法再持續經營，將面臨破產清算。奧飛認為該投資的公允價值為0。

奧飛投資的上海翻翻豆網絡，專注於互動玩具、增強現實遊戲的開發業務，2018年主要做了“鎧甲勇士 AR”和“寶寶龍”兩個項目。然而，由於鎧甲項目的研發進度和產品沒能通過客户驗收，無法收取項目尾款，翻翻豆網絡資金已無法支撐運營，人員已經全部離開。奧飛認為該投資的公允價值為0。

奧飛投資的上海哈鄰網絡，原定在2017年下半年配合 “十萬個冷笑話 2”大電影同步推出同名手遊，上線後遊戲流水始終未達預期，並且沒有其他產品能夠給公司帶來收入，公司缺乏運營資金且尋求外部融資未果。哈鄰網絡截至2018年末經營已經接近停頓，且無太大改觀的可能性，奧飛認為該投資的公允價值為0。

奧飛2018年12月接到角川集團通知，角川調整戰略方向，聚焦於動漫業務，打算完全退出遊戲業務，因此擬整體出售角川遊戲公司。目前有比較明確購買意向的買家只有一位，給出整體報價是8.35億日元，而角川集團表示角川遊戲公司淨資產有約10億日元，認為目前報價低於他們預期。

奧飛2016年出資2000萬元獲得北京湯圓和它的小夥伴們網絡科技有限公司10%股權，目前這一公司因為資金短缺，經營團隊發生重大變動，員工數量大幅減少，業務 萎縮明顯，財務數據嚴重惡化，奧飛擬對其計提全額減值。

四、賣得不理想的玩具也有不少。

奧飛在公告中表示：

“2018 年原材料共計提跌價準備 3661.05 萬元，其中，用來生產零速爭霸系列產品的原材料跌價準備金額為3134.78 萬元，主要因該類產品銷售價格極低，無法覆蓋未來的加工成本及 銷售費用，且未來幾年內不會再推廣銷售零速爭霸玩具產品，基於此情況全額計提跌價準備； 用來生產火力少年王系列產品的原材料跌價準備金額為 435.44 萬元，主要因該部分材料為火力產品的專用材料，目前預計未來年度不會再生產該類產品，故對該部分材料計提跌價準備。”

“2016 年 8 月，影視片零速爭霸產品正式上市。參照項目立項，項目操作兩年，目標 為淨收入8.1億元。截止 2016 年 12 月 31 日，該項目實際收入約 2.24 億元。由於項目規劃是 2 年的項目，因此在 2016 年 12 月 31 日項目屬於正常運作。 2017 年上半年零速淨收入約 0.16 億元，銷售情況不及預期。公司在 2017 年 6 月確定了 零速打折計劃，希望確保下半年銷量可以提升。截止 2017 年 12 月 31 日當年零速累計淨收入 約 0.185 億元。經過減值測試，計提了跌價準備 227 萬元。 2018 年 5 月，公司開始實施出清方案，截至 2018 年 12 月 31 日，零速爭霸玩具產品淨收 入約 254 萬元，該方案沒有起到預期的效果。 截至 2018 年底，零速爭霸玩具產品存在兩個問題： 其一：零速爭霸玩具產品的玩法均需使用電池，電池為專用配件，市場上沒有可替代品。 電池使用壽命為 3 年，截至 2018 年 12 月 31 日，所有產品電池壽命告危。 其二：零速爭霸屬於競技類玩具，其中最重要的配件軌道，幾乎已無庫存。 鑑於以上原因，公司按 2018 年近幾月的銷售均價進行減值測試，計提跌價準備 2643.77 萬元。”

“2018 年火力 6 真人劇（即《火力少年王之悠風三少年》）於 3 月 15 日開始在 18 個重點頻 道及網絡媒體進行播片，4 月份增加 30 個地級台播出。為配合播片，該項目又進行了上萬場 的地面推廣活動及比賽，同年 8 月在上海主辦世界悠悠球大賽。經過一系列線上及地面推廣， 截至 2018 年 12 月 31 日，火力少年王 VI-悠拳英雄玩具淨收入約 0.19 億元，火力少年王 IV(真人版) 玩具淨收入約 0.11 億元，項目累計收入約 2.08 億元，2018 年四季度公司通過 折價促銷，但是銷售情況仍遠遠不及預期。鑑於此情況 2018 年 12 月 31 日，依據最近幾個月 火力銷售價格預計火力系列產品出廠價進行減值測試，計提跌價準備 641.89 萬元。”

“澳貝系列 2016 年開始做拓展品類動作，2017 年取得初步的成功，但 2017 年下半年上市 的品類及新品，在 2018 年的市場競爭中，沒有優勢，銷售一直不温不火，以童車、圍欄、布 書、畫膜為主，基於其銷售情況，按 2018 年近幾月的銷售均價進行減值測試，共計提跌價準 備 821.98 萬元。 原電商喜羊羊的庫存由於放置時間比較久，一直未能找到合適的渠道，現所有庫存金額剩 餘 365.85 萬元，庫齡均已超過 3 年，75%為童裝 275 萬，12%為文具 45 萬元。庫存可變現情況 較差，且存在衣服布料變黃等問題，因此預計市場價格計提了相關的跌價準備金額 345.48 萬 元。”

“影視片Magic Idol（菲夢少女）項目於 2016 年立項，首次立項計劃於 2017 年 9 月上市，採用玩具+卡牌+手遊+街機模式，國內海外一起上 市推廣銷售。但因影視片製作週期延長（1-26 集於 2017 年 12 月底才完成，26-52 集 2018 年 12 月完成），項目延期至 2018 年上市。2018 年 3 月，遊戲政策管控，遊戲版號停止審批，而 該項目是卡牌玩法聯動手遊，因故，該項目只能延期至 2019 年上市。根據最新投入產出測算， 因為一再延期加之遊戲行業環境已經發生變化，出於謹慎性原則，公司對該片做了相應的減值 處理，計提跌價準備 1839.19 萬元。”

另外，奧飛還有來自玩具反斗城和樂視的鉅額應收賬款及其他應收款壞賬準備。

其中，TOYS R US 全額計提壞賬準備6369.97萬元。

“2017 年 2 月末，公司與 Regency 的合作項目《刺客信條》上映，當年全球票房業績不理 想，及公司在結算《荒野獵人》時對部分結算產生異議，雙方爭論同時，2017 年 Regency 一 直未能提供《刺客信條》海外結算單給公司，基於實質重於形式和謹慎性原則，公司於 2017 年末對海外非院線部分的收入、宣發費用作了詳細分析及評估，得出整體海外淨收益預計 1296 萬美元，摺合人民幣 8605.05 萬元。2018 年 10 月外部顧問協調奧飛影業與 Regency 進行刺客信條的對賬結算工作，Regency 回覆結算郵件顯示海外淨收益虧損 1,619 萬美元，即公司收益分成為 0。

對於該結果，我司並不認同對方提供的宣發費用支出，目前已經發函至對方要求對該項支 出的合理性做出解釋，考慮到國際交易的複雜性，以及該應收款項的不確定性，出於謹慎原則， 本次全額計提壞賬準備 8605.05 萬元。”

2017年奧飛對悠遊堂投資 8000 萬元，後者將面臨破產清算，後續回款可能性較低，本次按照全額計提壞賬準備 803.88 萬元。

截至 2017 年末，樂視應收賬款餘額 3640 萬元，2017 年因為該客户資金週轉困難，企業陷入困境，2018 年奧飛已經提起法院訴訟但目前樂視公司回款不確定性因素極大，且該公司涉及 訴訟案件較多，後續回款可能性較低，出於謹慎性原則，本次按照全額計提壞賬 3640 萬元。