蘇寧收購37家萬達百貨，張近東幫王健林“瘦身”_風聞

虎嗅華東報道

作者 | 範向東 

頭圖來源：視覺中國

王健林的強大朋友圈，再一次幫他接了盤。

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今天（2月12日），蘇寧易購董事長張近東在新春團拜會上宣佈，蘇寧易購正式收購萬達百貨下屬全部37家百貨門店，進一步鎖定優質線下資源。

於萬達而言，這意味着王健林的萬達“減肥”計劃又進一步，2016年，王健林還是首富，而自2017年開始，在主動轉型與被動轉身的雙重壓力下，萬達割肉瘦身，大量出售旗下物業和土地儲備，降低負債率轉型輕資產。

而萬達能否成功轉型，由重變輕，關乎萬達商管能否按時上市，完成其與騰訊、蘇寧、融創、京東的對賭協議。蘇寧拿下萬達百貨，無疑是又給萬達的瘦身計劃加了一把力。

不過這筆交易的對價並未公開。據報道，蘇寧方面表示，有關本次收購萬達百貨的相關信息，尚未達到深交所信息披露標準，待該項目交割完畢後，公司會在2019年定期報告中及時披露。

蘇寧借道萬達在CBD佔坑

萬達百貨創立於2007年，是在萬達商業地產發展初期，為了支持萬達廣場而衍生的業態，在萬達眼中，商圈才是大局，百貨只是配套業態之一。不過鼎盛時期，萬達百貨全國門店總數達到110個，與商業地產、文化產業、高級酒店一起並稱為萬達集團的四大支柱產業。

2015年是萬達百貨的分水嶺，這一年萬達百貨關了56家門店，如此大調整也印證了傳統百貨業態風光不再，即便是萬達百貨也在急速衰退。頻頻關店之後，萬達百貨直接被王健林“踢”出財報。

而蘇寧與萬達的合作也始於此。2015年9月，當時蘇寧在北京宣佈和萬達進行戰略合作，蘇寧雲店進駐萬達廣場，算是補了萬達百貨的空缺。蘇寧將根據每一家萬達廣場的不同特點進行雲店的品類組合和規劃，萬達方面則將根據蘇寧雲店的設計和運營需求，為蘇寧進行物業資源的開發定製。

2018年年初，雙方的合作首次上升到資本層面，蘇寧與騰訊、融創等入股萬達商業的活動中，蘇寧出資95億元購買大萬達商業3.91%股份。其後，萬達商業更名為萬達商管，開始加速剝離房地產業務。

以家電為主業的蘇寧，正致力於做寬經營範圍，目前蘇寧旗下已有蘇寧易購、家電3C家居生活店、蘇寧小店、紅孩子母嬰店、蘇鮮生超市，進行城鄉地域及消費品類的全覆蓋，此次蘇寧拿下37家百貨門店，是蘇寧向綜合零售佈局的重要落子。

而作為國內連鎖經營企業第一名，蘇寧旗下各業態門店已超6000家，張近東一直強調“好的線下資源是稀缺的”，去年蘇寧小店負債狂奔，也體現其對線下資源的勢在必得。萬達百貨這37家門店大都位於一、二線城市的CBD或市中心區域，無疑又對了張老闆的胃口。

作為投資方，如果萬達商管能按協議上市，蘇寧大概率獲得豐厚的回報。從2014年以來，蘇寧的扣非後淨利潤大多為負數，2015年蘇寧開始通過拋售阿里股票等非經營性手段補充現金流。如今蘇寧已清空所持阿里股份，共獲利141億元，但仍需要不斷投入智慧零售，萬達商管，有望接替阿里成為蘇寧的業績“壓艙石”？

萬達加速瘦身還債

去年一月，騰訊作為主發起方，聯合蘇寧、融創、京東與萬達商業簽訂戰略投資協議，投資約340億元人民幣，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份，而萬達商業要在2023年10月31日之前合格上市，不可以更改其主營業務，2019年租金淨收益要達到190億元，如果低於這個數據，投資方有權要求萬達給予現金補償。

今年1月12日萬達集團2018年年會中，王健林表示旗下萬達商管要在2019年完全剝離房地產業務。當然，在集團層面，萬達不可能全盤放棄房地產，去地產化的萬達要做門檻高、現金流穩定、有科技含量的生意，而是在有息負債總體逐年減少的情況下再做重資產。

王健林的判斷，中國經濟正發生兩大深刻變化。一是內需成為經濟發展主動能。過去外貿、投資是主動能，現在內需是主動能。二是由商品消費為主轉向服務消費為主。萬達今後要緊緊抓住服務消費、體驗消費產業，把這些產業做大做強。

在王健林看來，房地產是為了商管而存在的，他會議上表示：“地產集團為了保證商管每年開業50個廣場，每年還需要力爭上10到15個重資產項目，地產集團不追求銷售額，而是為商管而存在。為了資本市場的需要，徹底把商業管理和地產業務剝離。”

萬達輕資產分為兩類，一種叫做投資類，一種叫做合作類。投資類就是別人出錢，萬達幫別人找地、設計、建設、招商、竣工運營後移交給別人，其中還有一個資本化程序。合作類就是萬達既不出錢，也不出地，覺得項目合適，跟別人籤合同，幫別人建設，建成後租金三七分成，這是萬達力推的模式。

“輕資產項目收入扣除所得税後就是利潤，重資產項目租金雖然全歸自己，但要扣除各種費用。萬達商管越往後，租金收入含金量會越高。”王建林認為。

雖然往服務業的方向走，萬達商管要成為一個純粹的商業物業持有和運營管理商。但萬達的“攢商圈，做配套”的邏輯並沒有改變，不過換成了資本運作的方式，例如未來萬達進軍大健康產業，要引進國際一流的醫院，但同樣商圈越繁榮，萬達的收益越高。

若找個對照，萬達商管有些像阿里，賺的都是“平台”服務費，現金流穩定，週期影響小。王健林預期，憑藉租金等服務業收入，再過幾年，萬達就能“任憑風浪起，穩坐釣魚台”了。

值得一提的是，萬達商管説不定會保留電商業務，去年5月，萬達、騰訊、高朋宣佈，三方將成立一家合資網絡科技公司，萬達商管集團佔股51%，騰訊佔股42.48%，高朋佔股份6.52%，飛凡將會注入其中。

在零售方面，王健林屢敗屢戰，繼續拉人幫忙，不過所佔股權也越來越少，到萬達百貨這樣重資產而且本身不擅長的業務，直接完全清出。

而蘇寧幫萬達退出非優勢重資產，這是一筆互利的交易。目前蘇寧的業態涵蓋家電、母嬰、生鮮等，但在服飾為主的高端百貨業態還沒有佈局，這次收購萬達百貨，顯然也有更上一層的意思。

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