中國未來的兩大機遇_風聞

原創： 顧子明 政事堂2019 2019-02-19機遇之所以存在，是因為絕大部分人無法理解。

一

2018年，我做過很多的預測，其中，最令讀者費解的有兩個，一個是在年中，央行財政部隔空大討論期間，我做出的2019年國家將開始“財政去槓桿”的推斷；一個是在年初，正值兩會期間，我做出的2020年開始啓動房地產税工作的推斷。

如今，隨着各類基建、地方專項債的再次啓動，以及最近半年房地產税熱議的散去，很多讀者也在問我，這兩個推測是否應該進行修正。

説起來，這些年我寫文章區別於其他媒體，有兩大特色，一個是敢於大規模的對未來進行預測，另一個是如果預測錯了的話，我都會做出鄭重的道歉。

嗯，相信老讀者們對於我的幾次道歉都是記憶猶新的。

而“財政去槓桿”和“房地產税啓動”這兩件事兒，我覺得我應該是不會有機會致歉的。

二

記得2017年的時候，我推測過國家將控制炒房和調控價格，後來被“房住不炒”證明了。後來在2018年，我還有過一個推測，國家在2019年將開啓大規模的減税（以增值税為主）。

減税的這個推測如果正確的話，那麼確認的時間點，大概率將是今年的兩會，並於年內實施。

就像昨天文章中説的，對於國家級政策，很多高級官員尚且是“盲人摸象”，直明白自己分管的那攤。

更不要説圈子外的人了，房地產商和購房者只會關注“房住不炒”和房產税等政策，實體經濟的企業家們則只會關注減税等政策，大家都只關注涉及自身的領域。

但是，就像兩條相交的直線可以形成一個平面，如果將一些政策交織起來，則可以從更高的維度之上考慮問題，並探尋未來的走向。

所以，如果我們把這兩件事兒捏到一起。

一方面，在目前分税制的分成之下，國家對於實體經濟的大規模減税，會大幅降低到地方政府的財政收入。而減税帶來的經濟刺激效應，卻無法短期內為政府帶來税收的增加。（特總去年的減税是個很好的例子）

另一方面，隨着房住不炒和堅決遏制房價上漲的政策堅定推行，全國房地產銷售增速放緩，這也使得地方政府過分依賴的土地出讓金和相關税收大幅下滑。（菏澤等城市拼老命解限售就是例子）

如果把實體經濟和房地產這兩個地方政府税收最大的來源，領域捏合到一起，就會發現，隨着政策的逐步落地，2019年開始，全國所有的地方政府都會面臨財政收入鋭減的劇痛

嗯，我認為是無一例外。

但是，政府支出幾乎都是剛性的，能縮減和騰挪的空間並不大，全球這方面老美幾十億美金的牆不都是搞不定麼？

縮減開支不可能超過10%，而實體經濟方面的減税，以及房地產領域的放緩，對於地方政府的税收影響將遠超10%。

因此，在2019年各地政府手頭自主調配的基金支持下，很多開支還可以勉勵支撐，而進入2020年，當這些地方政府自主調配的基金也“沒有餘糧”之季，會發生什麼？

嗯，就像那句老話説的，只有危機才能倒逼改革，在財政壓力之下，地方政府必然會被迫開源節流。

一方面為了“節流”，將停掉大量的無效重複基建，另一方面為了“開源”，之前如房地產税等代表的“硬骨頭”，到了那個時候也將不會那麼難啃。

三

那麼，推演了未來之後，機遇在哪裏呢？

歷史往往是我們的好老師。

去年在財政部央行隔空“論道”之際，當時我的判斷是，“財政去槓桿”將取代“貨幣去槓桿”，成為下一個階段的主流。

如果這個判斷爭取，那麼財政週期一定程度上，也會來模仿貨幣週期。

回顧過去兩年，在貨幣去槓桿之下，大量為過剩產能提供資金的影子銀行、P2P垮台之後。今年，一個面相未來的資本市場，科創板，在“貨幣去槓桿”之下鳳凰涅槃。

那麼可以推演，未來在財政去槓桿之下，大量地方的重複基建必將像P2P那樣停止，而取代他們的，一大批打通中國東西部的超級工程，以及打通重要城市羣之間的大基建，也將隨之上馬。

事物不變，就沒有機會，只有隨着新事物取代舊事物的“騰籠換鳥”，才會誕生大量的機會。電氣化的工業時代來臨，才出現了富裕藍領工人，信息化時代的到來，才出現了白領的工作。

而在這歷史轉折的幾年中，就像P2P的募資必然要被券商和資管取代，搞弱智網絡遊戲的必然要被智能與大數據所取代，賣虛假保健品的必然要被生物科技取代……..

未來很多傳統領域將慢慢消失，但是大量的新機遇，則將在這些傳統領域的廢墟之上，茁壯成長。

正是貨幣與財政的兩則去槓桿週期，將歷史進程的機遇擺在我們的面前。而大家要做的，就是深刻的去理解他們。

畢竟，機遇之所以存在，是因為絕大部分人無法理解。

最後，祝大家元宵節快樂。