中國企業海外併購的辛秘史-京東方現代顯示_風聞

副標題：一些一筆帶過的，其實有很多故事

很多朋友知道中國不少企業通過海外併購實現了企業的升級發展，然而海外是不是我們掏錢就搞定了？是不是像飯店吃飯點菜？這有的故事説，而有些故事，是十幾年前不許説的。我作為材料的搬運工，就掰一些出來吧。

本人要説明一下寫作的文字稿來源均出自於網絡以及公開文件。都是十幾年前的工業往事，今天的文字稿也是基於京東方董事長王東昇在2009年4月2日接受訪談而尋找線索。有很多人建議我這種論文式的寫法放在網絡上免費閲讀太可惜，但我覺得還是要做一做，若因為我的文字而熱愛工業，發奮圖強，為中國崛起而奮鬥，值了。

===========正文開始，前方高能預警=========

在目前公開『京東方在2003年併購韓國現代液晶顯示』情報，例如（知網期刊數據庫可查）

蛇吞象:一樁國際併購案的財技與暗影——京東方收購韓國現代TFT-LCD業務的財務分析[J].黃國成 郭豔瓊.時代財會.2003-11-25

中國企業“走出去”的成功典範——京東方收購韓國現代TFT-LCD業務[J].王東.會計師.2004-10-15

知網可查材料的部分截圖

都是專業的財務分析。也順便建議各位大學生，有空認真學習財務知識，爭取考一個會計證，雖然萬里長征第一步，但有利於培養嚴格謹慎的態度，對進入社會還是很有幫助的。

話説回來，這些報道中都有一段描述『在2001年京東方還有一個合作伙伴共同參與收購』。這個公司是來自『祖』『國』『寶』『島』的劍度股份有限公司。這場聯合收購最後以京東方的退出告終。在媒體報道中均一筆帶過，在極少數的材料中顯示：京東方“蛇吞象”，而劍度認為京東方沒有能力在限定期內支付足夠的資金。事實真的是這樣嗎？2009年4月，時任京東方董事長王東昇接受訪談説出了不一樣的故事，我想，以這句話作為開頭**『當我看到這樣的人，居然可以當很大公司的董事長的時候，我就感覺“台”“灣”企業根本不可怕。』**

京東方董事長王東昇

事情還要從1997年開始説起，亞洲經融危機爆發後，韓企受災嚴重。自大宇集團解散後，韓國現代岌岌可危。2000年，這種不祥的預感得到了驗證：債務纏身的韓國現代出現了資金週轉困難引發股市動盪。韓國相關部門不得不啓動緊急貸款保住企業，同時要求它進行結構性調整（丟卒保車）。公司不得不開始收縮經營領域並對下屬企業進行分割，一場大甩賣即將開始。

作為1982年就開始生產液晶平板的京東方，一直處於發展困難期。在沒有遇到『韓國現代危機』前，一直積極嘗試和日企合作。京東方項目負責人皇甫魯江在2013年5月30日接受訪談評價日本企業『十分保守』，他們都是以綜合商社居中進行聯繫，不願意捲入中國企業商務過程。京東方也是通過三井商社聯繫富士通、三洋、日立。即便97年亞洲金融危機之後日本公司財務困難，但面對中國公司態度強硬：他們只同意通過技術轉讓費拿到一筆錢應急，堅決拒絕長期合作。曾有一次對日本小公司的收購幾近成功，結果日方董事會一名老人痛哭流涕説『我們這樣會愧對日本人民』。在無論如何商談都沒有結果的情況下，京東方終於在2002年終止了所有接觸，徹底死心了。韓國成為了京東方的首要目標。

講這些是為了讓讀者明白，韓企賣液晶部門真的是迫不得已壯士斷腕，而京東方也是走投無路別無選擇。這場跨國併購並不是經濟學著作『門口的野蠻人』那樣的畫風，更像是下面這張圖片

中國企業海外併購的畫風其實是辛酸淚，我們從來不佔優勢，艱苦奮鬥

這兩個合作伙伴在命運的安排下最終走到了一起，雖然一波三折。

這個一波三折就是被中國大陸媒體一筆帶過，來自祖國寶島的劍度股份有限公司。這個公司在京東方一些人口中代號為『K』，一開始我不懂其意，後來才知道『K』源自閩南話『Kaizi』，這種帶有強烈蔑視的稱呼看來劍度公司在合作中並不光彩。

新浪的屏蔽字讓人抓狂，你們自己看吧

過程是這樣的：2000年，消息靈通的劍度公司主動向京東方提出合作，劍度是[『寶』『島』LCD產業最主要的上游原材料供應商]主攻彩膜，但是還不足以獨立進入液晶產業。島內的液晶產業已經由幾大企業主導。劍度的麻煩在於無技術缺資金，在當時中國大陸給台商提供了極為優越的投資環境，聯合大陸企業引進日韓技術，然後在大陸設廠的想法十分穩妥，很快獲得了京東方的認同。因為京東方的財力也有限，兩個缺錢的湊一湊還是可以搭夥的。然而……

2001年6月，京東方聯合劍度與現代簽署了合作意向書，規定現代讓出80.1%的股權。那麼怎麼分80.1%的股權問題上，劍度是真把京東方當『那啥』了。**這也體現了改開以來在引進技術上『中國不少企業在威逼利誘下放棄了獨立自主掌握主營業務的機會，而淪為了受外資控制的生產加工廠』。**顯然京東方不吃這一套。一計不成，劍度居然暗中透底韓方，希望從中作套。『吃裏扒外』對商業併購來説是極為危險的，韓國現代債務纏身，只求順利交易無心陪劍度玩騙人把戲。最關鍵的是，韓國現代公司下屬企業現代半導體（HYNIX）一直與京東方保持合作有十分良好關係。在2001年11月京東方通過收購其部分業務，在韓國成立了韓國現代液晶顯示器有限公司。這家公司為2002年4月成立的京東方現代顯示器科技公司提供了模組製造相關技術。韓國以非正式渠道通知京東方，京東方立刻宣佈退出交易。同時確立了『必須以我為主』的決心。（都2019年了，本文中都儘量剋制出現某地名，新浪屏蔽字導致文章大量刪減測試屏蔽字，更不要説十幾年前國內大環境下這類報到何以見諸報端！）

結果就是劍度公司不得不硬着頭皮，與韓國現代簽訂了排他性協議：明知不可能，索性胡亂喊價，本來韓方5億美元起步，劍度把價格抬到6.5億，根本就不想做成這個生意，純粹噁心後面的合作者。2002年2月，果不出京東方所料，劍度公司無錢可付，被沒收定金，還罰了1000萬美元。劍度董事長被免職的消息傳到京東方的時候，就有了文章開頭王東昇的評價：『當我看到這樣的人，居然可以當很大公司的董事長的時候，我就感覺Z『台』『灣』『企』『業』根本不可怕。』

但是，此刻還輪不到京東方。劍度作梗導致後面的談判異常艱難：買的人嫌貴，賣的人怕虧。例如鴻海集團老總郭台銘就是其中一個，郭台銘這邊和韓國現代簽6.5億美元意向書，那邊就找到京東方，要求以鴻海收購京東方，再以京東方收購現代…簡單的説，郭台銘反悔了，他希望收下京東方順便擠兑一下韓國現代，説不定就擠兑出一個億美元呢？事實證明完全是有可能，現代和京東方定價在3.8億美元。

有道是，信任打破了，就不復存在了。鴻海可能確實和劍度不一樣，但京東方還是婉拒郭董好意後靜觀其變。果然，郭台銘還是猶豫了，隨着『寶』『島』企業的相繼退場，京東方正式通知韓國現代『京東方已經準備好了』。

此刻在韓國方面也無心拖延，現代液晶手上的資產並不寬裕，2代、3代、3.5代線各一條，三星和LG在做6代線，日本廠商早就有4代線。誰來買？寶島眾多企業光問不買，連鴻海這樣的大企業居然在關鍵時期退縮了，讓韓方十分十分的失望。他們也認定了京東方是唯一實實在在可行的合作伙伴。

所以通過知網CNKI搜索我開篇舉例的兩個文章，基本上就可以從財務專業角度分析京東方收購的具體操作，在本文不再贅述，值得提醒的是，財務分析文章不會提到以下幾個細節

1.京東方收購HYDIS是需要國家支持的，當時申報，中央還是遲疑的。當時中國習慣於將國企賣給外企，例如2005年外企收購『徐工機械』。要不是『三一重工』出來攪局後果不堪設想。當時中央的懷疑也不是沒道理『這麼好的項目韓國為什麼賣給你？』其實，韓國也想不通，韓國國會議員也質疑這件事情，但好在中央最後表態支持。而韓國也無力阻礙，只能在幾年後立法，限制韓國技術和專利轉讓，阻止下一個京東方出現。

2.在中國向西方尋求合作的道路上有很多可歌可泣的故事。比如上海寶鋼，中國技術專家在核算成本方面一絲不苟甚至捨生忘死。去日本考察期間他們無心遊玩，對建設數據核查甚至是用肉眼清點。我記得當時有一個老專家扒在幾十米高的廠房上現場清點核算，完全沒考慮過自己會不會發生意外。他的努力為中國節約了百萬資金。可敬可佩。而在HYDIS收購過程中，項目負責人『韓國建』（請注意這是人名）帶着一支年輕的隊伍，他們衝進現場一一比對，從大設備到小儀表全部掌握。後面的發展印證了中國人的準備是正確的，2002年12月31日為交割期限，然而就在臨近的最後日子裏，韓國建發現HYDIS有部分資產是租賃的，還有若干債務沒有還清。而這些並沒有通知中方，是材料造假。京東方立刻宣佈協議作廢，2002年12月31日，中國京東方談判代表正式通知韓方取消協議。次日返回北京。

3.這件事情並不是京東方藉機鬧事，而是告訴大家國外併購風險極大。中國人以為韓國人沒日本人靠譜，但是沒想到這麼不靠譜。京東方內部形成了強烈的反彈。收購能否繼續下去，是實實在在的問題，京東方的大股東北京電控的部分領導害怕被這場史無前例的併購案波及連累，強烈反對，『選擇要命還是要面子』是當時京東方的抉擇。

所以中國企業的行被外人認為是某一個領導『毒斷磚行』（為了測屏蔽字我也是逼瘋了，將就看吧。）其實背後都有無數人的爭論辯駁。雖然王東昇宣佈『協議無效』指揮韓國建帶談判組返回北京，但是在京東方內部激辯是否收購上，王東昇並不是拍板定論。他尊重大家討論，收集各方意見。意見中不止是有動搖的，也有堅定要求繼續做下去的，梁清新就説了『TFT-LCD產業必須做，沒有退路，除非2003年遇到滅頂之災，那就全身退出，力保京東方』。在這個過程中，京東方其實也在統一思想，內部外部，北京市主管部門也參與其中。

京東方吵作一團的時候，韓國現代也真的慌了。2002年液晶市場處於低谷期，韓方手上的資產正在以肉眼看得到的速度貶值，從4.5億報價到3.8億成交已經費盡心血，結果臨了出了這麼大的簍子！韓方立刻派人到北京表態徹底解決問題，中韓雙方才再次回到合作。2003年1月22日正式宣佈收購消息開始，恰逢液晶市場回暖，盤下的韓國資產從2月份就開始盈利，直到2004年6月，BOE-HYDIS盈利6000萬美元。

這筆錢不算什麼，其實海外子公司賺的錢也不是能直接放到北京京東方的兜裏，但是中國液晶產業用錢都沒能解決的問題搞定啦。從2003開始，中國液晶產業將迎來一條技術獨立自主的5代線，中國企業『海外收購國內紮根』的戰略得到驗證，液晶戰爭開始吹響中國的集結號！

2019年2月16日，我在學校裏主持了『液晶戰爭』，這段故事是沒能拿出來給學生説。時間太有限，能把世界液晶，改革迷思，義勇赤子説完，不知不覺兩個小時就過去了，更多的細節只能在空餘一點點述説，工業啊，工業，多少英雄往事，多少歲月坎坷，這些祖國的花朵會有多少在其中逞英豪?真的太開心了！