一年虧損570億美元！全球最大主權基金被股市“割韭菜”？_風聞

作者：W  來源：財經早餐（Femorning)

提起挪威，給人第一反應的可能是極光、旅遊勝地、養老天堂。其實，除了這些，挪威還有世界第一大規模的主權財富基金-挪威政府養老基金（ Government Pension Fund Global），在2018年底，該基金規模高達8.256萬億挪威克朗（約9600億美元）。2月27日，挪威財富基金公佈2018年年度報告，在報告期內，虧損6.1%，4850億挪威克朗（約570億美元）。

最大規模的主權基金

主權財富基金：通稱主權基金，指由一些主權國家政府所建立並擁有，用於長期投資的金融資產或基金，主要來源於國家財政盈餘、外匯儲備、自然資源出口盈餘等，一般由專門的政府投資機構管理。阿聯酋的阿布扎比投資局、中國的中國投資有限責任公司等都是全球規模前列的。

而挪威主權財富基金的誕生，要從石油説起。1969年，挪威在北海地區發現石油，1971年開始生產石油。

石油給挪威政府帶來了大量的財富，財政部提交報告討論這筆財富應該如何花。1990年，挪威議會評估發現，來自石油領域的收入在未來10年利潤將會逐漸下降，為了緩衝油價的波動對經濟造成的影響，以及石油資源的不可再生性和該國人口老齡化問題，挪威政府建立了政府石油基金（The Petroleum Fund），1996年，該基金迎來了第一筆資金。2006年1月，改組為政府養老基金(Government Pension Fund Global)作為挪威的主權財富基金，GPFG 的資金主要來源於石油和天然氣領域產生的外匯盈餘（包括公司税收和勘探牌照的收費等）。

1998年至2018年，挪威****主權財富基金的規模從1720億挪威克朗增長至8.256萬億挪威克朗。

來源：挪威銀行

來源：Government Pension Fund Global Annual report 2018

**從2011年起，基金投資範圍加入了地產投資，目前基金投資主要分三個板塊：股票市場、房地產市場以及固定收益投資。**從歷年基金的投資回報率來看，大部分時候收益是比較可觀的。除了2008年全球股災虧損23.31%，但是次年收益就回到了25.62%。從2012年起，挪威主權基金一直維持着收益，2018年是七年來首次虧損。

股市被“割韭菜”

2018年，基金裏66.3%的資金被投資在全球股票市場，約有5.477萬億挪威克朗；30.7%的資金在固定收益投資，約有2.533萬億挪威克朗，僅有3.0%的資金約0.246萬億挪威克朗投資在地產市場。

**高權重的股票市場佔比意味着在股票市場的盈虧極大程度影響着整個基金的業績表現。**事實上，固定收益投資有着0.56%的投資回報，而房地產市場則有7.53%的投資回報率，但是因為權重較低，股票市場虧損的9.46%最終導致整個基金陷入虧損狀態。

在股票投資中，**38.8%的資金都是被投向美國市場，以美元為單位，美國股票市場虧損了5.4%；**34%的資金則集中在歐洲市場，但是普遍虧損，英國作為投資比例第二大的市場，以英鎊計價則是虧了8.9%；亞洲和環太平洋地區則佔了22.2%股票投資資金比例，第三大股票標的市場日本，則是虧損了17.1%（以日元計價）。這其中，中國只佔了3.6%的權重，但也虧損了16.9%。

基金執行主席奧斯丁·奧爾森（Oystein Olsen）認為中美貿易摩擦給全球經濟帶來了更大的不確定性，尤其是對新興市場國家的影響。因為挪威主權財富基金在全球都有投資，意味着無法快速有效規避貿易衝突帶來的風險。2018年底美國經濟數據增長強勢，對經濟預期也增長，減税和增加投資舉措都有利於美國企業的盈利。但是四季度美股股票市場仍舊下跌，歐洲市場惡化，日漸趨弱的外部需求，歐洲央行稱為了穩定將保持利率不變直到2019年夏季。

從行業上來看，工業和基礎材料行業虧損最嚴重，分別達到了15.4%和15.5%。儘管2018年全球工業商品的需求上升，但是工業股票仍然被不樂觀的未來預期需求拉低；此外，基礎材料行業的金屬和化學制品由於產出上升以及週期性的需求降低拉低了股票市場的表現。只有公用事業和醫藥健康行業的股票取得了一些收益。

從持股公司上來看，基金持股權重較高的是微軟、蘋果和谷歌母公司Alphabet以及亞馬遜，中國公司中持股較高的為騰訊。

加大對華佈局，或成新的選擇

2018年，基金投資的範圍涵蓋了73個國家，9158家公司。此外，還參與180起IPO項目，包括了中國的美團點評和中國鐵塔股份有限公司。

與股票市場不同，基金在固定收益投資取得了一些微小的收益。持有美元的債券依舊佔據最大頭，以美元計價是微弱虧損，但在貨幣匯率的對沖下，也可以算到2.3%的收益。

目前，**挪威主權基金對中國債券的持有量佔比非常小，從比例上看只有0.1%左右，約為29.4億挪威克朗（約為23億人民幣）。**1月17日，中國人民銀行副行長潘功勝在中國債券市場國際論壇上介紹，截至2018年年末，境外機構共持有人民幣債券1.71萬億元人民幣。

來源：中國人民銀行

而早在1月14號，國家外匯管理局為滿足境外投資者擴大對中國資本市場的投資需求，**合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元，直接翻番。**我國於2002年開始實施QFII制度並不斷增加QFII的投資額度，首批QFII的額度是40億美元，截至目前已先後5次上調QFII的額度。

今年以來，金融市場開放政策密集出台，金融業擴大對外開放步伐不斷加快。1月28日，美國標普獲准正式進入中國市場開展信用評級業務；1月31日，彭博公司正式確認4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數；2月12日，央行、外匯局聯合發佈《境內上市公司外籍員工參與股權激勵資金管理辦法》，支持上市公司外籍員工股權激勵；證監會日前宣佈擬合併合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）制度，並放寬准入條件、擴大投資範圍……

擴大開放不等於放鬆監管，金融業開放要與防範金融風險並重，金融開放程度要與金融監管能力相匹配。融入全球經濟金融體系的過程也是參與全球競爭的過程。