再向虎山行-總有一些A股投資者陪中國人保、中信建投跌停板上坐過山車_風聞

**明知山有虎，再向虎山行----總有一些A股投資者陪中國人保、**中信建投跌停板上坐過山車

摘要：A股的彈性遠高於港股！即使中信證券預計中國人保A股跌幅超過53.9%，即使中國人保和中信建投苦口婆心地提示風險，但總有一些A股投資者仍然明知山有虎，再向虎山行，陪中國人保、中信建投在跌停板上坐過山車。中國人保應扭轉港股股價跌破淨資產的局面。

修煉修煉一雙慧眼吧，看清這煙霧一樣繚繞的A股！

一、中國人保應採取措施扭轉港股股價跌破淨資產的局面

2019年3月8日早盤，遭遇“蝴蝶劫”的中國人保（601319.SH，01339.HK）A股坐了一回過山車。因為中信證券的“賣出”評級，一開盤，中國人保A股就以每股11.55元的價格被壓在跌停板上，但隨後被熱情難卻的A股投資者從跌停板拉起來了，上午收盤時又被砸回了跌停板。3月8日上午，中國人保成交金額高達46億元，創下了該公司A股上市以來的新高。儘管中信證券大聲疾呼，預計未來一年中國人保A股跌幅超過53.9%，建議賣出A股，增持H股；但一些A股投資人就像睡着了一眼，喊不醒！

3月7日，中信證券分析師童成墩、邵子欽、田良、薛姣發佈報告説：“目前中國人保（601319.SH）A股股價為11.66元/股（3月6日收盤價），對應的2019年PB（市淨率）為3.1倍，PE（市盈率）為32.3倍，P/EV為2.54倍（P/EV即股價除以內含價值的倍數，保險行業上市公司的內含價值EV大致相當於其它行業上市公司的淨資產），股價顯著高於合理區間。按合理估值估算，我們認為中國人保未來一年A股股價潛在下跌空間超過53.9%，存在較大的估值下行風險，首次覆蓋給予中國人保（601319.SH）A股‘賣出’評級。目前中國人保（01339.HK）H股股價為3.8港元/股（3月6日價格），對應的2019年PB為0.86倍，PE為9.0倍，P/EV為0.71倍，股價顯著低估，首次覆蓋給予中國人民保險集團（01339.HK）‘增持’評級。”

儘管中國人保是以財險為核心的綜合保險集團，人保財險是中國最賺錢的產險公司，但中信證券依然看空中國人保A股。中信證券判斷，預計中國人保受益於財產險業務13%左右的ROE（淨資產回報率）水平，未來三年攤薄ROE為9-10%左右，對應每股淨資產複合增速為10%左右。參照市場估值平均水平，分別按PB和P/EV分部估值看，預計中國人保2019年A股合理股價區間為每股4.71-5.38元（未來一年A股股價潛在跌幅超過53.9%），對應1.25-1.42倍PB，對應13.1-15.0倍PE。

因為中國人保A股近期漲幅太大（2月18日，中國人保A股收盤價5.87元；3月7日，中國人保A股收盤價12.83元，漲幅高達117%），中國人保3月7日自己也向A股投資者提示了風險：“根據中證指數有限公司公佈的證監會行業市盈率數據顯示，截至 2019年3月5日，保險行業7家上市公司平均靜態市盈率為 20.3，本公司靜態市盈率為 28.16，公司靜態市盈率高於行業平均靜態市盈率。公司特別提醒廣大投資者，注意投資風險，理性決策，審慎投資。公司2018年前三季度實現歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤(未經審計)為120.70億元，同比下跌 16.45%。”

在中國人保提示A股投資風險的同時，**白話股市也強烈要求中國人保再發一個公告，明確將採取哪些措施扭轉中國人民保險集團H股價格長期跌破淨資產的尷尬現狀，**而不是在投資者互動關係平台上敷衍了事地回覆，説一些“公司港股（01339.HK）股價收到經濟環境、股價資本市場波動、投資偏好等多重因素影響，公司將努力通過多種方式讓港股投資者認識公司的投資價值”之類的廢話。

A股的彈性就是遠高於H股！中國人保、中信證券都已經明白無誤地揭示了中國人保A股股價高估風險，但A股投資者依然熱情難耐，3月8日上午一度把中國人保A股從跌停板上撈起來了；上午收盤時，不知是不是理性暫時戰勝了瘋狂，中國人保A股又被砸到跌停。

順帶提一句，讓大家耳目一新的是，在吃瓜羣眾的印象中，券商研究員在公開場合點評上市公司的投資價值，一般都是説好不説壞，報喜不報憂，極盡阿諛奉承、溜鬚拍馬之能事。這回，中信證券給予中國人保A股賣出評級，算是破天荒地打破了券商研究員和上市公司之間沆瀣一氣的潛規則（當然，白話股市和通常只説上市公司好話的券商研究員不一樣，都是實事求是，有一説一）。因此，中國人保和中信證券一下子成了朋友圈的熱搜。

**二、**中信建投的股票，在上海賣的價格比在香港賣的價格高3.67倍

2019年3月8日早盤，“蝴蝶劫”也砸中了中信建投（601066.SH，06066.HK）A股。上午一開盤，中信建投A股就以每股28.04元的價格被壓在跌停板上，但隨後被熱情難卻的A股投資者從跌停板上撈起來了；下午開盤，中信建投A股又好幾次被砸到了跌停板，隨後又被前赴後繼的投資者從跌停板上撈起來；13:49分起直至14:03分，中信建投A股又被按在了跌停板上；截至本文截稿時的14:07分，中信建投A股又被一些執着的投資者從跌停板上拉起來了。中信建投證券A股3月8日收盤到底是跌停，還是彈起，可能要到曲終人散時才會有結果。3月8日上午，中信建投A股成交金額高達34.47億元，創下了該公司A股上市以來的新高。

中信建投3月8日廣而告之了該公司A股股價高估的風險：“根據萬得資訊數據顯示，截至2019年3月7日，申萬證券II指數公佈的證券行業41家A股上市公司中，加權平均靜態市盈率（TTM）為37.2倍，本公司靜態市盈率（TTM）為77.2倍，公司市盈率高於行業平均市盈率一倍。公司特別提醒廣大投資者，注意投資風險，理性決策，審慎投資。公司最近三年的財務數據中，2016年至2018年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為：5,259.25百萬元、4,015.43百萬元、3,087.46百萬元，2016年至2018年實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤分別為：5,207.45百萬元、3,992.30百萬元、3,060.47百萬元（2018年度財務數據來自於公司《2018 年度業績快報公告》，未經審計）。”

中信建投公告稱，它的A股股價被高估了，但一些A股投資者根本就不理會。這些A股投資者説，根據2018年的盈利數據判斷中信建投當前A股股價高估，不恰當！去年市場低迷，券商盈利受影響，今年行情來了，科創板就要啓動了，券商的盈利水平將水漲船高。今年2月份，排行前列的證券公司淨利潤都同比大幅增長，中信建投實現淨利潤4億元。應該根據中信建投2019年的盈利水平來給它的A股估值，股市炒的就是預期。

港股投資者還是現實很多，他們也看預期，但主要還是看上市公司現在實現了多少淨利潤。截至3月8日上午A股收市，中信建投（601066.SH）A股收盤價為28.79元，中信建投證券（06066.HK）港股價格為7.17元（當前1港元大致相當於0.86元人民幣，中信建投港股股價約為6.17元人民幣），A股價格大約是港股價格的4.67倍。

**同樣是中信建投的股票，在上海賣的價格比在香港賣的價格高3.67倍，**即使考慮A股彈性遠高於港股的因素，你如何選擇呢？

從微觀層面看，3月8日上午，中國人保、中信建投A股即使一度跌停，成交金額還是創出了新高；從整體層面看，A股一個上午成交金額超過了7300億元，繼3月6日、7日A股成交金額超過1萬億元后，3月8日成交金額超過1萬億元也毫無懸念。只要那些“連夜趕科場”的資金依然急不可耐地持續進場，A股每天的成交金額將持續超過1萬億元，量能將持續放大。在這種熱火朝天的氛圍中，大盤和龍頭股的回調也許會被一些烏合之眾當做買進的良機！

理性在行情面前灰溜溜地失效了，“撐死膽大的餓死膽小”的局面還會持續多久？

然而，“天涯何處無芳草”！既然人家都一而再再而三提示風險了，又何苦死死抱住A股中信建投和中國人保！

上文字僅供參考，不構成投資建議；據此入市，風險自負。