演講局成員、英國金融服務管理局前主席霍華德·戴維斯：科技/金融科技的大顛覆_風聞

作者：霍華德·戴維斯

（Mr. Howard Davies）

英國金融服務管理局前主席

倫敦政治經濟學院前院長

作為對世界的情人節的禮物，金融穩定理事會(FSB)在巴塞爾發佈了一份關於金融科技和金融服務市場結構的報告。副標題更為深刻，並揭示了作者的意圖:“市場發展和潛在的金融穩定影響。”

報告的前提很簡單。老牌科技巨頭或大型科技公司進入金融領域，可能“影響金融服務的集中度和可競爭性，對金融穩定既有潛在的好處，也有潛在的風險。”

人們關注的是蘋果、谷歌、Facebook、亞馬遜和螞蟻金服等公司，而不是硅谷、以色列或倫敦老街環路附近的無數金融科技初創公司。各國央行和財政部開始質疑，科技巨頭的活動是否會完全良性。目前，這些科技巨頭的市值甚至超過了最大銀行的市值。

從某種意義上説，現在才提出這些問題可能會讓人感到驚訝。像PSD-2支付服務指令這樣的監管改革對於銀行體系的開放至關重要，金融市場行為監管局等監管機構一段時間以來一直在運行監管沙箱，幫助新進入者按照標準進行結構調整，為他們鋪平道路。PSD-2通常被稱為“開放式銀行”，要求銀行向非銀行支付和賬户信息服務提供商提供客户數據。然後，聚合器可以向客户展示其財務的集成視圖，並提供附加服務。

也許評估開放銀行的金融穩定風險的時機是在該指令通過之前的諮詢階段。即便是現在，金融穩定理事會工作的貢獻者名單顯示，歐盟委員會以及歐洲和北美的主要監管機構都沒有參與。

那麼金融穩定理事會得出了什麼結論?

他們説，“從長遠來看，新參與者的更高效率可能會提高金融服務的效率。”“當然，遺留IT系統和未充分利用的分支網絡(被視為一種公共服務，因此難以合理化)的成本拖累的缺失，使得銀行只能羨慕更廉價的數字交付機制。”

作者認為，金融服務供應競爭的加劇，可能通過擴大選擇、刺激創新和壓低交易成本，使消費者受益，這也是完全公平的。傳統供應商面臨的壓力正產生降低成本和改善服務的強烈動機。在職者再也不能袖手旁觀，任由惰性成為他們的朋友，就像他們過去很少更換賬户時所做的那樣。但金融穩定委員會也警告稱，交叉補貼可能會讓大型科技公司迅速獲得市場份額，並淘汰現有的供應商。因此，“從長遠來看，他們的參與可能不會帶來一個更具競爭力的市場。”

這是政策制定者應該注意的一個警告。但金融穩定理事會應該主要關注穩定。在這裏，報告同時指出了兩個方向。一方面，作者認為，更大的競爭可以創造一個更具彈性的金融體系，讓更多的公司來管理必要的管道。另一方面，新進入者大幅壓低銀行價格的能力，可能會使後者“可能更容易遭受損失”。報告認為，隨之而來的“作為內部資本來源的留存收益”下降，“可能會對金融業的彈性和承受風險產生影響。”

儘管這份報告對金融科技初創企業的影響無疑是正面的，無論是它們仍是獨立的實體，還是加入現有銀行，創建互補產品，但作者對大型科技企業的結論要微妙得多。儘管此前的分析表明，金融科技對金融穩定的影響要麼是良性的，要麼是小規模的，但金融穩定委員會認為，“隨着大型科技供應商的深入參與，這種情況可能會迅速改變。”

報告指出，導致金融不穩定的一個可能途徑是，銀行可能不明智地放鬆放貸標準。我認為這個風險很低。在人們的記憶中，銀行以前也經歷過這種情況，現在它們不願再回到過去。但盈利能力面臨的威脅是切實存在的，尤其是如果採用“虧損-領先型”的定價策略——金融穩定理事會認為這是可能的。它們明確提到交叉補貼的風險。歐洲的銀行目前不太受投資者青睞，多數情況下股價遠低於賬面價值，而支付服務市場份額的大幅下降將進一步威脅到它們的生存能力。

作為回應，金融穩定理事會毫不意外地呼籲銀行監管機構保持“警惕”。但我想知道，答案是否在於銀行監管機構。如果有更廣泛的權威機構參與這項工作，他們可能也會更有針對性地建議行為和競爭監管機構保持警惕。按照金融穩定理事會自己的邏輯，最大的風險最有可能出現在這些機構的地盤上。

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