分紅24億，大股東拿走20億，是紅包還是套路？_風聞

作者：王小哼 來源：財經早餐（Femorning)

投資股票最實在的收益來自於兩個部分，一個是股價上漲，一個就是現金分紅了。

現金分紅意味着投資者可以直接拿到現金，不僅降低了持股成本，還能堅持長期持有的信心。

當然，要想分錢給股東，公司手裏得先有錢才行。所以現金分紅也從一定程度上説明了公司的經營狀況良好。

而貴州茅台的股價能夠一路走牛，與它的高分紅不無關係。

不過，企業進行現金分紅的動機只有給股東“發紅包”嗎？恐怕未必。

給錢的都是好人？

3月12日晚間，華寶股份發佈2018年年報。

2018年，公司實現營業收入21.69億元，同比降低1.3%；淨利潤11.76億元，同比增長2.41%。

雖然成績單平平，但是華寶股份出手闊綽，宣佈每10股派發現金紅利40元，共計派送現金24.64億元。

按照宣佈派息當天（3月13日）的收盤價37.88元/股計算，華寶股份此次分紅的股息率超過10%！

不過，此次分紅受益最大的顯然並非中小股民。

截至2018年，華寶股份的大股東為華烽國際投資控股(中國)有限公司，持有股份在公司總股本中佔比81.10%，二股東共青城南土投資持股4.23%，三股東共青城東證德睿持股3.95%。

如果公司派送現金24.64億元，光是華烽國際這位控股股東就將分得19.98億元，而留給其他股東和散户投資者只剩下4.6億元。

數據來源：Choice

而華烽國際接近20億元的分紅最終又指向了華寶股份目前的實控人朱林瑤。

年報中指出，朱林瑤是華寶股份的實控人，也間接控制華烽中國和香悦科技。

不差錢？

把賺到的錢以現金分紅的形式給到股東似乎也無可厚非，但是，華寶股份真的有這麼賺錢嗎？

先來看淨利潤。

華寶股份主要做煙草香精的生意，主要客户是煙草公司，於2018年3月1日在創業板上市。

受益於香精行業本身壁壘優勢和煙草高毛利率特徵，公司的毛利率和淨利率一直維持在較高水平，分別為72%和50%左右，盈利能力行業領先。

但是，截至2017年，其營收及利潤已經持續三年下滑。

數據來源：公司年報、財經早餐

即便2018年的淨利潤略微上漲，但該公司**過去兩年的淨利潤仍未超過本次分紅的現金數。**華寶股份淨利潤在2017年和2018年分別為11.48億和11.76億，加起來僅僅為23.24億元。

此外，華寶股份公司截至2018年底累計未分配利潤34.31億元，其中母公司累計可供股東分配利潤為25.15億元，在此次派送之後，母公司剩餘未分配利潤5241.59萬元，相比於25億元的大手筆分紅，幾乎所剩無幾。

更過分的是，這還不是華寶股份第一次“一擲千金”，2016年至2018年三年間，華寶股份累計分紅額度達到了43.87億元，分別佔三年淨利潤的209.54%、10.73%以及142.59%。而以控股股東持股比例八成粗略計算，三年累計獲得分紅已經超過35億元！

數據來源：公司年報、財經早餐

對於此次利潤分配預案，華寶股份稱，目前公司經營穩健，財務狀況良好，公司預計未來一定時期經營現金流入良好，同時，公司目前資產**負債率為5.46%，**處於行業較低水平。

華寶股份還表示，利潤分配預案的實施不會造成公司流動資金短缺或其他不利影響。在符合公司利潤分配政策、保證公司正常經營和長遠發展的前提下，董事會提出本次利潤分配建議，加大對投資者的回報。

不過，號稱“沒煩惱”的華寶股份真的不差錢嗎？

2018年3月，華寶股份向社會公開發行人民幣普通股(A股)股票6159萬股(每股面值人民幣1.00元)，發行價格為38.60元/股，募集資金總額23.77億元，扣除相關發行費用後實際募集資金淨額為23.11億元，與這次分紅的金額驚人地相似。

作為次新股，華寶股份登陸資本市場僅一年時間，也正因為此，有投資者在股吧中感慨，“大股東可以獲得20億左右的現金，聯想到華寶股份的新股身份，沒辦法通過減持變現，這操作真心聰明。”

“大佬”的煩惱

和大部分公司一樣，華寶股份也存在或多或少的問題。

一、經營性活動現金流持續減少。

華寶股份2018年上半年經營活動產生的現金流淨額為4.81億元，相比於上年同期5.43億元同比減少11.47%，公司解釋稱，這主要由於本期支付原料採購款及税費金額增加所致。

2018年，華寶股份的經營性活動現金流仍然同比減少12.11%。

二、在建工程折舊風險。

2018年上半年，公司在建工程餘額為2298.86萬元，較期初增加675.31%，主要由於華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產基地項目一期建設投入增加所致。到了2018年末，公司在建工程較期初增加2485.68%。

公司提醒稱，包括上述項目在內的一系列項目投產後，將使公司固定資產規模大幅增加，如果項目建成達產後，產品銷售收入不能按照預期超過盈虧平衡點，則存在固定資產折舊增加影響公司經營業績的風險。

三、商譽減值風險。

華寶股份2018年報顯示，公司合併報表商譽賬面價值為人民幣11.94億元，佔公司期末淨資產的比重較高，該商譽不作攤銷處理，但需要在未來每期末進行減值測試。

截至2018年底，公司商譽減值準備餘額為3636.56萬元，主要是日用香精-廈門琥珀資產組的減值準備。

商譽可收回金額受未來相關資產組或資產組組合的銷售毛利率、銷售增長率、折現率等參數影響。

若未來宏觀經濟、市場環境、監管政策發生重大變化，公司銷售毛利率、淨利率和銷售增長率下滑，或未來股東內含報酬率提高導致折現率上升，相關資產組或資產組組合商譽發生減值，公司整體經營業績存在因商譽減值而大幅下滑的風險。

深交所發函

淨利潤50%，負債僅5%，每10股派息40元，貨幣資金餘額61.17億元，再加上還足夠“便宜”——截至3月12日，今年以來累計漲幅僅21.92%，低於創業板指的41.81%，果不其然，3月13日一開盤，華寶股份就收穫了一字板。

當然，這種反常的行為也收到了深交所的關注函。

3月13日午間，華寶股份收到關注函，被要求説明華寶股份此次利潤分配預案的確定依據，並結合公司經營規模發展、收購兼併計劃、融資計劃及成本測算等分析本次利潤分配是否符合公司長遠發展的戰略，是否會對公司的可持續經營造成影響。

此外，華寶股份還被要求説明上市當年**進行高比例分紅的具體原因，與招股書中披露的募集資金補流的必要性是否前後矛盾，**是否存在將募集資金間接用於利潤分配的情形，要求公司結合公司股權結構及大股東、中小股東獲得的分紅金額等，核實説明高比例分紅是否有利於保護中小投資者利益。

深交所的發文直指華寶股份的問題所在，華寶股份如何作答仍未可知。

但是以此來看，股民們不僅要小心被妖股帶到溝裏，甚至連發紅包的，也有可能不是好人。