【演講局獨家專訪】“末日博士”努里爾·魯比尼：加密貨幣和區塊鏈的命運_風聞

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問：自2018年1月達到峯值以來，加密貨幣一直在穩步下滑。你認為這個市場有能力達到它最初的輝煌嗎?或者泡沫真的破裂了嗎?

魯比尼：我把加密貨幣稱為所有泡沫的始作俑者。密碼泡沫已經永久破裂，而且不會恢復，因為這些資產沒有內在價值。自2018年初達到峯值以來，比特幣已貶值逾80%;其他前10大加密貨幣，如ETH、XRP等，已經損失了超過90%的價值，而其他1000種“垃圾貨幣”(技術術語，指這種偽貨幣垃圾)則損失了95%到99%的價值。這並不奇怪，因為一項研究表明，81%的首次發行的硬幣(違反所有證券法律的不符合規定的證券)一開始就是一個騙局，剩下的11%已經死亡或失敗，剩下的8%在一些加密交易所交易，已損失了超過90%的價值。

加密技術是人類歷史上最大的泡沫，與其他歷史泡沫相比，如鬱金香、南海泡沫和密西西比泡沫，在峯值前的三年裏，拋物線價格的上漲要比其他泡沫（以10-30倍的速度增長）嚴重得多，而自2018年峯值以來，泡沫破裂的速度和狂飆程度與以往任何泡沫一樣快。上世紀90年代末的納斯達克泡沫與比特幣泡沫相比微不足道，因為它在頂峯前的三年裏增長了4倍，而不是60倍。而這個互聯網泡沫包括了許多真正的公司，他們有真實的商業計劃、收入和利潤，而不是那些虛假的加密貨幣“白皮書”。

將加密貨幣與互聯網的早期進行比較是毫無意義的。自1991年萬維網誕生以來的十年間，互聯網用户已超過10億，而不是近7000萬的密碼錢包，其中大部分處於休眠狀態。互聯網問世十年後，出現了數十個殺手級應用程序——如電子郵件、網站等——並以數十億單位的指數級增長進行交易;儘管在加密技術中，除了無用的“加密貓”、龐氏金字塔和交易量極小的賭場遊戲外，沒有一個殺手級應用程序，而自2018年以來，總交易量暴跌了85%以上。在互聯網或股票交易等成功的實際技術中，交易成本會隨着時間的推移而大幅下降。相反，在加密技術中，交易成本——以礦商收入除以交易數量來衡量——自2018年以來飆升。

問：您曾與以太坊創始人維塔利克·布特林公開辯論和批評過以太坊。與法定貨幣相比，您認為這些加密貨幣的最大缺陷是什麼?

魯比尼：所謂“加密貨幣”的最大缺陷在於，它們並不是真正的貨幣。要將一項資產視為貨幣，它必須滿足三個標準:它必須是所有交易的記賬單位，以及為所有商品、服務和資產/負債定價的單一數字。它必須是一種廣泛使用的廉價支付手段。它必須是一個穩定的價值儲存，對商品和服務具有穩定的購買力。單單比特幣——更不用説成千上萬的其他“垃圾幣”在所有標準上都失敗得很慘。它不是一個計價單位，而且由於成千上萬種“加密貨幣”的擴散，所有交易都沒有一個單一的數字。這是一種糟糕的支付方式，因為“工作證明”的身份驗證方法每秒不允許超過5次交易;例如，Visa網絡允許每秒2.5萬筆交易，而且還在增長。交易成本/費用(以礦商收入衡量)很高，而且隨着時間的推移還在增長。而且它的價值儲存能力很差，因為它的價格每天可以波動5%到20%。因此，考慮到比特幣的價格波動，任何接受比特幣的商家都可能在一天之內失去所有的利潤率。此外，大多數加密貨幣(比特幣除外)的供應都是由發行方隨意增加和貶值的;因此，在所有發達經濟體和大多數新興市場等穩定的低通脹經濟體中，加密世界中的價格通脹和貨幣貶值要比法定貨幣糟糕幾個數量級。

考慮到著名的“三元悖論”，加密貨幣的這些基本缺陷無法隨着時間的推移得到解決:即沒有任何加密貨幣可以同時具有可伸縮性(就交易數量而言)、分散性和安全性。法定貨幣和傳統銀行體系具有可伸縮性和安全性，但集中於信譽良好的機構(中央銀行、私人銀行和其他金融機構)，這些機構具有數十年的信任、信譽和聲譽歷史。加密貨幣是不可伸縮的，未來可能導致可伸縮性的解決方案(例如股權證明)不會分散，因此也不安全。加密的分散化是一個神話，因為在法治薄弱的陰暗司法管轄區，礦商現在是一個集中式寡頭壟斷;交易是集中式的，因為99%的交易發生在高度不安全、易受攻擊的集中式交易所，而不是分散的交易所。財富是集中的，因為比特幣的不平等指數比朝鮮還要糟糕，在朝鮮，金正恩及其手下控制着大部分收入和財富。

開發者也是集中化的，因為維塔利克·布特林是“終生仁慈的獨裁者”，他們實際上是警察、檢察官和法官，因為“代碼就是法律”的神話在出現問題(黑客攻擊)和加密貨幣以完全任意的方式出現分支時就被推翻了。

問：很明顯，各國央行正在討論用央行數字貨幣挑戰當前的加密貨幣。你認為中央銀行的數字貨幣能與我們目前的加密貨幣競爭嗎?

魯比尼：許多央行正在考慮發行央行數字貨幣(CBDC)，但這種CBDCs與加密貨幣或區塊鏈毫無關係，同時完全控制着這些劣質資產。密碼狂熱者抓住了政策制定者對CBDCs的考慮作為證據，證明即使是央行也需要區塊鏈或密碼才能進入數字貨幣遊戲。這是無稽之談。如果有的話，CBDCs很可能會取代所有私人數字支付系統，無論它們是與傳統銀行賬户還是加密貨幣連接。

目前的情況是，只有商業銀行才能接觸到央行的資產負債表;央行的儲備已經以數字貨幣的形式持有。這就是為什麼各國央行在協調銀行間支付和貸款交易方面效率如此之高、成本效益如此之高。由於個人、公司和非銀行金融機構不能享有同樣的權限，他們必須依賴有執照的商業銀行來處理他們的交易。因此，銀行存款是一種用於非銀行私人代理之間交易的私人資金形式。因此，即便是支付寶或Venmo等完全數字化的系統，也無法脱離銀行系統運行。通過允許任何個人通過央行進行交易，CBDCs將顛覆這種安排，減輕對現金、傳統銀行賬户甚至數字支付服務的需求。

更秒的是，CBDCs將不必依賴於公開的“無許可”、“不可信”分佈式賬簿，就像那些支持加密貨幣的賬簿。畢竟，中央銀行已經有了一箇中央許可的私人非分佈式賬本，可以安全無縫地進行支付和交易。任何一位頭腦正常的央行行長都不會把這種健全的系統換成以區塊鏈為基礎的系統。

如果要發行CBDC，它將立即取代加密貨幣。狂熱者們會説，對於那些想要保持匿名的人來説，加密貨幣是有吸引力的。但是，就像今天的私人銀行存款一樣，CBDC的交易也可以是匿名的，只要有必要，只有執法部門或監管機構才能獲得賬户持有人信息，就像私人銀行已經發生的那樣。此外，比特幣這種加密貨幣也不是匿名的，因為使用錢包的個人和組織仍然會留下數字足跡。想要合法的追蹤罪犯和恐怖分子的當局很快就會打擊建立完全隱私的加密貨幣的企圖。

只要CBDCs能擠掉毫無價值的加密貨幣，它們就應該受到歡迎。此外，通過將支付從私人部門轉移到央行，基於CBDC的體系將有利於金融包容性。數以百萬計的無銀行賬户的人可以通過手機使用近乎免費、高效的支付系統。

問：我們能指望區塊鏈在未來10年內顛覆金融業嗎?

魯比尼：未來10年，區塊鏈不會擾亂和顛覆金融業。金融服務業確實發生了一場革命，但這與加密或區塊鏈無關。這場革命被稱為“金融技術”，基於三個相關元素:人工智能/機器學習(AI)、大數據(BD)和物聯網(IoT)。它將革新數字支付系統、信貸分配、保險、資產管理、資本市場活動、風險管理等。在支付領域，你已經有了數字支付系統，數十億個人每天在數十億筆交易中使用這些系統，它們與區塊鏈或密碼無關:它們是中國的支付寶和微信支付;印度的基於UPI的系統，肯尼亞和整個非洲M-Pesa;美國和歐洲的PayPal, Venmo, Square。因此，在提供金融服務方面出現了一場革命，它將顛覆許多傳統銀行和金融服務提供商，但這與分散的區塊鏈無關。

區塊鏈也未能為金融服務公司、企業、非營利組織和政府提供解決方案，儘管有傳言稱，區塊鏈將徹底改革各種金融和企業交易。事實上，面對加密貨幣市場大潰敗的場面，支持者們已經逃到加密流氓的最後一個避難所對“區塊鏈”進行辯護。“區塊鏈”是支持所有加密貨幣的分佈式賬本軟件。區塊鏈被譽為從貧困、饑荒到癌症的潛在萬靈藥。事實上，它是人類歷史上最被炒作的技術，也是最沒用的技術。實際上，區塊鏈只不過是一個美化的電子表格。

它也成為自由主義意識形態的代名詞，這種意識形態把所有政府、央行、傳統金融機構和現實世界的貨幣視為邪惡的權力集中，必須加以摧毀。區塊鏈原教旨主義者的理想世界是這樣一個世界:所有的經濟活動和人類互動都受制於無政府主義或自由意志主義的權力下放。他們希望整個社會和政治生活最終都建立在公共賬簿上，這些賬簿應該是“無許可的”(對每個人都開放)和“不可信的”(不依賴於可信的中介機構，如銀行)。然而，區塊鏈非但沒有帶來烏托邦，反而引發了一種人們熟悉的經濟地獄形式。

一些自私的白人男性(在區塊鏈的世界裏幾乎沒有任何女性或少數族裔)假裝自己是救世主，為世界上貧困、邊緣化、無銀行存款的大眾服務，他們聲稱自己憑空創造了數十億美元的財富。但是，只要考慮加密貨幣“礦工”、交易所、開發商和財富持有者之間的大規模權力集中，就會發現區塊鏈與關於權力下放和民主無關，只與貪婪有關。

就區塊鏈本身而言，沒有任何機構(銀行、公司、非政府組織或政府機構)會將其資產負債表或交易登記簿，以及與客户和供應商之間的互動記錄，放在分散的公共點對點無許可賬簿上。而且也不能很好地解釋為什麼這些專有的、非常有價值的信息應該被公開記錄。

此外，在實際使用分佈式分類賬技術(即所謂的企業DLT)的情況下，它們與區塊鏈沒有任何關係。它們是私有的、集中的，並且只記錄在少數受控的分類賬上。它們需要訪問權限，而訪問權限是授予有資格的個人的。而且，或許最重要的是，它們建立在可信的權威機構的基礎上，這些權威機構隨着時間的推移已經建立了自己的信譽。所有這些都只是名義上的“區塊鏈”。值得注意的是，所有“分散的”區塊鏈在投入使用時，最終都是集中的、經過許可的數據庫。因此，區塊鏈甚至沒有改進1979年發明的標準電子表格。

沒有一個嚴肅的機構會允許它的交易被一個匿名的卡特爾在世界獨裁統治盜賊的陰影下進行驗證。當“區塊鏈”在傳統設置中進行試驗時，它要麼被扔進垃圾桶，要麼被轉換成一個經過許可的私有數據庫，它只不過是一個Excel電子表格或一個名稱具有誤導性的數據庫。最近的一項研究表明，在43項試驗中，沒有一項取得了任何成功。這些試驗試圖將區塊鏈用於發展和非營利性目的(匯款、難民身份和服務、為窮人和無銀行賬户的人提供銀行服務，以及其他崇高的慈善事業);所以區塊鏈實驗有100%的失敗率。

問：您是否認為，一旦圍繞安全性、可伸縮性和加密貨幣的缺陷和缺點得到了解決，使用它進行交易將更有意義?

魯比尼：我不認為加密貨幣的安全性和可伸縮性問題能夠得到解決。在概念級別上，安全性和可伸縮性與crypto和區塊鏈聲稱要實現的分散化是不兼容的。如果你有一個系統可以讓你通過集中化獲得可擴展性和安全性，你就回到了傳統的金融系統和/或它們的現代進化，即基於非區塊鏈的金融技術。加密貨幣的安全問題極其嚴重，無法解決。如果以央行、法定貨幣和商業銀行為基礎的傳統金融體系為例，你會有相當大的安全性。你有存款保險;在發生破壞性擠兑時，央行會提供最後貸款人的支持;你得到了具有系統重要性的金融機構的支持;有流動性和資本要求的監管。當出現問題時——比如信用卡餘額或銀行賬户上的欺詐——只需打一個電話就能阻止或逆轉此類欺詐行為，並獲得新的信用卡或銀行賬户。當然，提供這類金融安全的公共產品，需要支付合理的費用，以確保您的金融資產、賬户和交易的安全。

相反，在加密貨幣的神秘的國度裏，你看到的是一片金融不安全的蠻荒景象;沒有存款保險，沒有最後貸款人，沒有對具有系統重要性的機構的支持，沒有適當的監管和安全法律的執行。如果一個交易所被黑客入侵，你的錢就會一去不返，就像許多集中交易所被黑客入侵的情節所顯示的那樣。如果你的電腦、平板電腦或智能手機被人黑了，你的財務財富就會消失在密碼的黑洞裏。如果你丟失了你的私鑰或者有人從你那裏偷走了它，你的密碼資產就永遠地消失了。唯一安全的解決方案是“冷藏”，相當於把你的密碼財產藏在一個山洞裏，然後把你的私鑰永久地藏在一張紙上，而無法處理你的密碼資產。這是對石器時代金融技術的迴歸。

所有社會都依賴具有聲譽、信譽和糾正欺詐歷史的可信機構來確保金融和其他交易的安全和合法性，這是有原因的。這種烏托邦式的分散化、無許可、無信任的算法無法取代了受信任且聲譽良好的機構，這是一種錯覺，而只有人類機構經過數千年的發展才能解決信任的根本問題。加密中沒有分散的、缺乏信任的安全性或可伸縮性，而且永遠不會有。