吳曉波與“妖股”全通教育“聯姻”，是借殼上市還是圓滿“上岸”？_風聞

作者：王小哼 來源：財經早餐（Femorning)

上市公司和媒體聯誼，並不是什麼新鮮事。

去年，上市公司瀚葉股份以38億元高價收購自媒體企業量子云引發市場熱議。上交所還特地下發問詢函，問及估值是否合理。

去年還有其他的上市公司，包括利歐股份、驊威文化收購自媒體運營商，而這些收購案被質疑的主要問題也不外乎估值合理性、盈利可持續性等。

而3月17日晚全通教育的一則公告，讓財經圈和新媒體圈再次炸了鍋。

全通教育公告稱，正籌劃以發行股份方式購買杭州巴九靈文化創意股份有限公司96%股權，同時擬募集配套資金。

交易雙方，何方神聖？

説到巴九靈大家可能還有點陌生，但説到吳曉波和他的吳曉波頻道，相信多少都有過耳聞。

圖片來源：企查查

而吳曉波和他的妻子邵冰冰正是杭州巴九靈實際控制人。

買家全通教育則是曾經的大牛股——2015年股災前，這隻“在線教育第一股”曾經打敗過貴州茅台、中國船舶等高價股。

當時還出了個段子，專門用於全通教育的。“全通教育，就是把投資者全都統統教育一遍。”

作為曾經的兩市第一高價股，全通教育上市後16個月股價曾達到467元/股（復權後99.931元），力壓茅台，市值最高點曾達到535億元。

不過，截至上一個交易日，全通教育報7.22元/股，總市值45.7億元，三年多市值蒸發了約500億，縮水超過九成。

此外，全通教育的運營狀況也並不理想。根據2月20日其披露的2018年度業績快報，公司全年營收8.33億元，同比下滑19.17%；虧損6.21億元，基本每股收益-0.98元。

而被收購的巴九靈卻是另一番光景：

巴九靈成立於2014年，旗下主要的業務及資產為包括“吳曉波頻道”、“會員中心”、“新匠人新消費”、“158Lab”、“思想食堂訂閲號”和“企投會”等在內的公眾號。

其中， “吳曉波頻道”是吳曉波最早運營的也是最核心的賬號。

有資料顯示，2017年吳曉波頻道營收過億，粉絲超過400萬。

收入與知名度齊飛的巴九靈也是資本的香餑餑。

2017年1月和7月，巴九靈獲得了A輪和A+輪兩輪融資，其中，A輪融資1.6億元，由摯信資本領投，浙商創投、頭頭是道基金、普華資本等跟投；A+輪融資由君聯資本領投，具體金額未披露。

不過，僅在A輪融資後，**巴九靈估值就達到了20億元，**成為自媒體起家創業公司中的佼佼者。

吳曉波夫妻甚至還曾在接受證券時報記者採訪時表示，巴九靈已經開始衝刺IPO。

雖然此次巴九靈被收購的估值未被披露，但是大概率不會低於兩年前的20億。

目前市值不過40多億的全通教育，收購20多億的巴九靈，值得回味。

自媒體如何“上岸”

對吳曉波和他的投資者來説，此次收購則意味着“上岸”，也就是變現。

由於自媒體可以拿到第一手的稀缺資源——流量，是很多資本與企業青睞的對象。

在吳曉波頻道前，成功拿到投資的自媒體不在少數，比如説2016年的現象級自媒體Papi醬，在當年3月拿到羅輯思維、真格基金、光源資本和星途資本的1200萬元投資，震動業界。

雖然後來羅輯思維卻低調宣佈撤資，且對這一投資公開表示反悔。但2017年Papi醬還是再次拿到了泰洋川禾文化傳媒的1.2億元融資。

國信證券2018年年中一份研報指出，2017年全年，內容創業者累計獲得了50億元投資。

微信公眾號退出通道也比較明朗，主要是收購。

微信公眾號“同道大叔”自2015年4月創立以來，先後獲得了紅杉資本中國、創東方、美盛文化等機構投資；2016年12月8日，美盛控股宣佈以2.17億元兩次收購同道文化72.5%的股份。

自媒體行業估值最高的一次預收購發生在2018年上半年。**瀚葉股份宣佈擬收購從事公眾號運營等業務的深圳量子云科技，**後者核心資產是981個微信公眾號，作價高達38億元，當時，量子云累計粉絲數2.4億，等於每個粉絲的估值接近16元。

雖然這項收購計劃被宣告流產，但38億元的估值，仍使投資者和自媒體創業者看到希望。

2018年年末，**上市公司星期六對遙望網絡的收購被證監會批准，**後者估值高達18億元。

巴九靈——不只是自媒體？

即便如此，自媒體是否值得投資，行業一直頗有爭議。

一種觀點認為，個人屬性強烈的自媒體，沒有投資價值，因為一個自媒體如果有鮮明的個人屬性，粉絲追隨的是這個人，如果讓獨立的個人“挑大樑”，無論是投資還是被收購，風險都不小。

也是因為如此，此前被收購/投資的自媒體，都是沒有個人屬性的新媒體。

吳曉波頻道則是自媒體中最特殊的一類：有強烈的個人屬性，卻成功實現了去自媒體化。

吳曉波頻道官方介紹是：匯聚了300多萬認可商業之美、崇尚自我奮鬥、樂意奉獻共享、拒絕屌絲文化的新中產。

有投資機構則認為，巴九靈想要通過影響中產階級的腦袋，進而影響中產階級的口袋。

與很多自媒體主要靠流量與內容本身變現（廣告+知識付費+內容電商）不同，吳曉波頻道除了常規內容變現手段外，還在新媒體外的商業化延展取得很大的成功，以文字為入口提供各種各樣的產品和服務。

吳曉波頻道的訂閲用户已經超過400萬，在內容廣告、內容付費和內容電商等傳統內容變現手段外，其在會員模式上的探索也位於行業前面。

比如説**180元一年的普通會員，**可以獲取到獨家內容，如每天早晨的聽見吳曉波、每週二晚的看曉課堂直播課程、每兩週四晚聽暢銷書作者語音拆書。

**旗下“企投家”會員費則高達49800元，**主要面向有一定付費能力的企業高層讀者。

2016年，吳曉波頻道推出了新匠人計劃，**幫助傳統制造業打造符合新中產消費羣體的品牌。**吳曉波頻道不只是簡單地給他們做品牌營銷傳播，還提供培訓、電商、技術以及投資等支持。

2018年，瑞士高級製表品牌寶珀聯合吳曉波頻道、英國《金融時報》FT中文網共同發起的“寶珀·吳曉波青年午餐會”；今年2月，中國農業銀行信用卡與“吳曉波頻道”製作的聯名信用卡上市……類似於這樣的高端品牌聯合活動，吳曉波頻道有不少探索。

吳曉波頻道成功地實現了個人IP化——雖然吳曉波這三個字很重要，但整個公眾號的內容已經跟吳曉波關係不大了，作者也往往自稱“小巴”。

同時，**吳曉波頻道又實現了“去媒體化”。**其主體公司巴九靈已是集合營銷傳播公司、社羣、投資等模式的混合體。

這大概也就是巴九靈能夠獲得上市公司收購的原因。

被收購還是借殼上市

吳曉波曾在演講中表示，1996年，他開始寫自己的第一本書，當時，他就給自己下了一個命令：每年寫一本書，每年買一套房。

他認為中國的土地最值錢，且土地價格一直處在上升通道中。

相比起房子，吳曉波對股市作為理財、增值手段並不感冒。每逢股市大幅波動，吳曉波的《我為什麼從來不炒股》往往會被翻出來。

不過，對於吳曉波處於上升期的巴九靈被經營並不順利的全通教育收購，有人猜測，此次收購行為或為巴九靈借殼上市。

不知道吳曉波“不進股市”的flag，是否會就此打破。