騰訊音娛公佈IPO後首份財報，揭示了2019年在線音樂市場的競爭重點_風聞
音乐先声-音乐先声官方账号-解读音乐产业，见证黄金年代。2019-03-21 13:11
作者 | 範志輝
北京時間3月20日，騰訊音娛（NYSE:TME）公佈了截至12月31日的2018財年第四季度及全年未經審計財報。這也是騰訊音娛IPO以來公佈的首份財報。
作為國內第一個上市的在線音樂平台，也是目前國內市場份額最大的巨頭，騰訊音娛的營收情況很大程度上就是在線音樂市場的温度計，走高走低。
IPO後首份財報：有驚無險
在看完核心的財務數據後，總體的觀感就是有驚無險。
首先來看總體數據。財報顯示，2018年第四季度，公司營收54億元人民幣，同比增長50.5%，好於市場預期的52.9億元。但當季歸屬於股東的淨虧損為8.76億元，主要由於上市相關的一次性支出15.2億元。據瞭解，這涉及發行給華納音樂集團和索尼音樂娛樂等唱片合作伙伴的股權支付費用，相當於這些普通股在2018年10月的公允價值超出公司收到的價值總額。
在排除上述一次性支出、無形資產攤銷、企業合併產生的其他資產、股權獎勵支出、投資淨虧損和可投資股份的公允價值變動後，按照非國際財務報告準則（non-IFRS）計算，當季歸屬於公司股東的淨利潤轉為正的9.16億元人民幣，約合1.33億美元，同比增長37.3%。
全年營收數據也算亮眼。財報顯示，2018全年，騰訊音樂的整體營收為189.9億元人民幣，約合27.6億美元，同比增長72.9%。在計入了上述一次性的15.2億元基於股票的會計支出後，當年歸屬於股東的淨利潤為18.3億元，約合2.67億美元。非國際財務報告準則下，淨利潤增至41.8億元，約合6.07億美元，同比增長118.5%。
具體業務層面，2018年第四季度，來自在線音樂服務的收入同比增長45%，至15.2億元人民幣**（佔Q4營收約28%），增長主要得益於用户訂閲量的增長、給第三方平台的轉授權收益和數字專輯的銷售帶來的收入增長；來自社交娛樂服務和其他業務的收入同比增長52.8%，至38.8億元（佔Q4營收約72%）**，增長主要得益於公司在線K歌和直播業務的收入增長。
值得關注的是，2018年第四季度，通過訂閲套餐銷售的付費音樂營收為人民幣6.95億元（約合1.01億美元），高於2017年第四季度的人民幣5.05億元。
再看幾個核心指標：月活、付費用户和每月ARPU值，根據財報數據整理如下。
（音樂先聲整理）
財報顯示，第四季度，騰訊音娛的在線音樂月活為6.44億，較2017年同期6.03億，同比增長6.8%；當季社交娛樂月活為2.28億，較2017年同期2.09億，同比增長9.1%。
付費用户層面，當季在線音樂的付費用户為2700萬，較上年同期1940萬，同比增長39.2%；當季社交娛樂的付費用户為1020萬，較上年同期830萬，同比增長22.9%。
**不過值得注意的是，在每月ARPU值上，當季在線音樂的每月ARPU為8.6元，較去年同期8.7元，同比減少1.1%，呈現負增長；**當季社交娛樂的每月ARPU為126.7元，較去年同101.9元，同比增長24.3%。相比社交娛樂接近在線音樂8倍的ARPU值，也真實反映了國內在線音樂付費的尷尬。
總體來看，對比營收基本盤的不斷擴大、用户數據的不斷增加，一次性虧損和在線音樂ARPU的負增長對於整個騰訊音娛來説，還是有驚無險的。
2019年在線音樂市場怎麼玩？
除了温度計的作用，通過分析騰訊音娛在今年的支出情況，還能起到指南針的效果。這既是行業佈局的發展趨勢，也直接決定了接下來一年各平台角力的重點。
財報顯示，騰訊音樂第四季度營收成本為人民幣35.6億元（約合5.18億美元），較上年同期的人民幣21.9億元增長6.25%，主要由於內容費用和收入分成費用的增加。
其中，內容費用的增加主要是由於公司增加了針對高質量原創音樂內容如圍繞音樂的綜藝節目的製作投入從而提高的公司自制內容費用，市場價格的增長，以及從唱片公司及其他內容合作伙伴獲得授權的音樂內容數量的增加；收入分成費用的增加反映了公司在線K歌和直播服務增長帶動的虛擬禮品銷售的增長。
財報顯示，在騰訊音娛在2018年第四季度營業成本中，版權成本佔比約為47%、直播分成約48%，寬帶服務器等其他成本約佔5%。其中，版權成本約16.77億，同比增長81.29%；直播成本月17.06億，同比增長47.4%。
（見智研究整理）
從上表中可以看到，相比營業成本率的平緩增長，版權內容成本呈現出明顯的增加。這也反映了騰訊音娛對於獨家內容的重視。
在北京時間3月20日週三早8點召開財報電話會中，騰訊音娛首席戰略官（CSO）葉卓東回答分析師提問中也提到了集團在2019年的內容佈局。
歸納起來，主要集中在三個層面：
第一，繼續加強與國內外唱片公司的合作，音樂題材包括二次元、電子舞曲、中國風音樂和當代城市音樂，包括R&B和嘻哈；
第二，拓展多形式的內容，以視頻為例，投資綜藝節目（如《創造101》）和自制的音樂榜單節目。另外還有音樂綜藝和脱口秀，比如通過明星訪談來推廣音樂作品。此外還有長篇的音頻節目，包括讀書和電台節目；
第三，**通過成立合資公司和其他公司的形式，繼續與唱片公司合作，開闢新的音樂題材。**比如，騰訊音娛之前與索尼和Liquid State成立了合資公司，未來可能還會與更多其他合作伙伴成立合資公司。
**這三個層面的佈局，也透露出了今後在線音樂市場的可能玩法：針對垂直音樂類型的挖掘；拓展音視頻內容；與版權方達成利益捆綁。**第一點是對先後走紅的民謠、説唱、電音市場的回應，第二點正是Spotify、Apple Music等今年重點發力的方向，第三點是基於內容合作和產業佈局的長遠考慮。這三個層面，歸結到一點還是內容。
如我們所看到的，在繼續開發偶像選秀資源的同時，目前已經上線的和即將上線的諸多定位原創的音樂節目，其中不少都是唱片公司、音樂平台、視頻平台的強強聯合，也印證了2019年是“原創大年”的論斷。
有意思的是，在面對摩根大通Alex Yao關於“如何看待公司從單純的音樂分發平台向半分發半製作平台的轉變”的尖鋭提問時，葉卓東也謹慎表示“騰訊音樂的核心業務仍然是音樂分發和推廣，幫助用户發現音樂內容。騰訊音樂開拓內容製作業務是對公司核心業務的補充，該業務的運營不會與唱片公司產生直接競爭。”
這樣的回應姿態，真是像極了被唱片公司步步緊逼的Spotify，不過騰訊音娛的命比它的戰友要好太多了。
回到國內在線音樂市場，騰訊音娛基於營收結構和付費轉化的需求大力砸原創內容，其實也是對行業痛點的回應。當存量內容大格局變化不大的前提下，怎麼把市場中近10萬原創音樂人的能量激發出來，滿足更多元的用户需求，才能更好地抓住未來。
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