比5G還火熱，今年平均收益超60%，分級B基金是何方神聖_風聞

作者：王小哼 來源：財經早餐（Femorning)

對於A股市場而言，2019年至今的近3個月可謂是從寒冬到暖春的一次迅速跨越。

開年以來，A股全線大漲，雖然期間略有波動，但總體仍強勢上行，上證指數一口氣從2600跨上了3000的整數大關。

在一片向好的行情中，分級B基金格外引人注目：

據財經早餐統計，2019年以來截至3月25日，上市交易的125只分級B基金中，有120只取得絕對收益，平均漲幅更是高達61.05%；

數據來源：Choice、財經早餐

有超過半數（76只）收益率超過50%，更有18只的收益率在**不到3個月的時間內超過了100%。**業績表現遠遠超過最近火熱的創投、5G概念。

什麼是分級基金？

作為公募基金市場上獨有的一類槓桿屬性產品，分級基金在運作上有其特有的思路。

分級基金又稱“結構性基金”，是將一隻母基金分為兩類或者多類份額（如A份額和B份額）。

A份額為優先級，負責借錢給B份額，**賺取固定收益，**風險收益相當於債券；

B份額為普通級，通常用來投資指數，跟隨指數漲跌。無論B份額是盈是虧，都需先向A份額支付利息。

A、B份額一般相等，因此分級基金B份額相當於加了2倍槓桿，風險和收益都比較大。

分級基金的運作模式，也使得分級A和分級B的基金單位淨值變化迥然相異：

分級A基金，無論在股市債市出現比較大的波動時，業績也會比較平穩；

分級B基金則不同，在股市大漲或大跌時，分級B往往呈現成倍的漲跌，甚至會觸發折價或溢價。

所謂分級基金的折價和溢價，實則是由分級基金的套利空間所致。

拿分級B基金來説，當股市在短期內出現大漲或大跌時，分級B受到漲跌停板的限制漲跌幅不能超過10%，但是由於其帶有槓桿的特性，其單位淨值的漲跌在市場大幅波動的情況下完全有可能超過10%，甚至達到20%或30%，其交易價格往往大幅高於或者低於其淨值，套利空間由此產生。

而目前，在市場走強的背景下，槓桿基金的“高槓杆”激發了投資者對淨值大幅上漲的想象力。

於是，今年以來截至3月23日 , **分級B基金已經累計61次觸發了溢價提示，**共涉及到29只分級B基金。

其中，觸發溢價風險提示次數最多的分級B基金是鵬華環保分級B，該基金在今年以來已經**先後7次發佈了觸發溢價的提示，**申萬菱信中證申萬證券行業指數分級B、鵬華環保分級B和工銀中證新能源指數分級B分別有6次。

正是因為今年以來A股市場強勢反彈，分級B基金又屢屢斬獲超100%的回報率，不少投資者對此頗為眼紅，也有**部分基金公司趁市場火熱時悄然恢復了大額申購業務，**意在當前市場環境下再大賺一筆。

美麗外殼下的風險

不過，需要注意的是，和股市一樣，分級B基金的風險不可小覷。

在股市短期內出現大幅調整時，分級B基金往往會面臨劇烈的系統性下跌，甚至有基金產品的淨值在短期內迅速下跌超50%，投資者在想要入場博取高收益的同時，要同樣評估自身的風險承受能力。

此外，對於分級基金，監管層並不推崇，甚至早在2015年就叫停了相關產品的審批。

2018年4月，央行、證監會等四部委重磅發佈的資管新規中就規定，公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級**。**

2018年5月，監管部門要求各基金管理人根據法律法規和基金合同的約定，在2020年底前完成全部分級基金的規範工作。其中，規模小於3億的分級基金要求在2019年6月底前完成整改和規範工作。

如今距2020年年底還有一年半的時間，而規模在3億元之下的分級基金距清理期限僅有3個月。這麼短的整改過渡期內，分級基金的溢價轉型或退出風險相當大。

比如説，上週五晚間，**富國中證銀行指數分級基金宣佈取消分級運作，**並就富國銀行A份額與富國銀行B份額的終止運作，包括終止上市與份額折算等後續具體操作做了安排。

也就是説，富國中證銀行分級取消分級運作機制，最終產品將以母基金形態繼續存在(即普通指數基金)。

市場迅速對取消分級做出了反應。

宣佈消息後的第一個交易日（3月25日），富國銀行A份額上漲1.85%，收於0.991元；**銀行B級則大跌5.87%****，**收於1.059元——遠高於該基金跟蹤的中證銀行指數的跌幅2.67%。

與此同時，受富國中證銀行指數分級基金宣佈取消分級運作影響，溢價率較高的部分分級B基金放量大跌，並引發對應分級A基金上漲。

3月25日，折溢價最高的分級基金深成指A和深成指B大幅波動：

深成指B以大跌開盤，並以跌停收盤**，收於0.251元，****跌幅10.04%。**深成指A則上漲7.7%，而深證成指僅下跌1.8%。

這對分級基金，尤其是分級B基金的走向，或許有指導意義。

看清風險，謹慎下手

目前，整個行業中，除了富國基金之外，分級基金規模比較大的公司還有有鵬華、招商、易方達、國泰、申萬菱信等。

多家公司表示，他們目前正處於觀望狀態，接下來的做法將視富國基金的後續情況而定。

一位基金公司人士則表示，他們會增加和監管層的溝通，看監管部門對此的態度，來決定接下來是否跟進以及如何跟進。

但無論整改將採取何種方式，分級基金的整改都很有可能加大投資者，尤其是分級B基金的持有者的風險。

所以，即便分級B基金看起來行情一片大好，老王還是勸誡財友們，小心駛得萬年船，在入市前，管住自己躁動的小手。