明星光環不屬於基金經理，屬於基金公司_風聞

文章首發於公眾號：叁裏河

作者：叁裏河編輯部

這個月基金圈最熱的消息，應該就是3月21日發售的睿遠基金旗下首隻產品“睿遠城站價值混合”，在發售時間不到一天就提前結束募資了。

這隻基金背後的操盤團隊是明星基金經歷陳光明和基金圈的老前輩傅鵬博，雖説從發售前就已經被炒的如火如荼，不少銷售渠道早已預留好了檔期嚴陣以待，但就像業界評價的那樣，“想過會火爆，沒想到會這麼瘋狂”。

基金髮售後半小時募集資金突破一百億，兩小時不到破兩百億，不到一天募集資金達到700億以上，管理人提前結束募集並以按比例配售的方式對有效申購進行部分確認，一舉拿下基金界兩項“單項獎”：基金首日募集規模之最和低比例配售之最。

由於睿遠城站價值混合A、C兩類份額分別設置了50億元和10億元的募集規模上限，啓動比例配售已無懸念，按照7％的配後比例，若某資金賬户有效申購為300萬，最終得到確認的只有21萬左右。這種供需嚴重失衡的現象，是對陳光明明星基金經理號召力的再一次確認。

陳光明過去操盤的東方紅系列基金至今仍是業內神話，成立時間最早的東方紅4號，9年獲得了超過7倍的回報，年化回報高達30%，明星光環不僅耀眼，而且能保持這麼久尤其是罕見。

但衝着明星基金經理買基金，是不是真的能帶來高收益？我們看幾個其他明星基金的操盤情況。

首先是謝治宇。

他管理的興全合潤和興全輕資產，自開始操盤開始到18年初，年化回報都在30％左右，一時成了新一代明星基金經理的代表人物。帶着明星光環，18年1月發售興全合宜時，場面火爆，第一天就募資300多億，也是提前結束募資。由於太過火爆，還引來了監管層打電話給基金公司，希望引導投資者理性購買，不宜過度狂熱。

不過這隻銷售火爆的基金，目前業績並沒有看到明星氣。

從上市第一天起，因為觸及跌停，跟發售時的火爆完全冰火兩重天，立刻成為當時投資全熱議話題。從收益率的絕對值看，受到當時股市整體環境不佳的影響，這隻基金早期徘徊在0％-16％之間，此後收益率為負，今年1月6號收益率達到最低-17.61％，最近幾天有所回彈試探0位線，3月19號到達去年3月22日以來最高點至-1.83，但始終沒有突破。

除了A股大環境不好，興合合宜的業績不及預期，跟這隻基金規模太大有關，在這隻基金之前，謝治宇單獨管理的興全合潤和跟另一基金經理共同管理的興全輕資產，都是規模只有幾十億的基金，而到興合合宜，管理規模直接上了一個新量級。但從持倉情況來看，興合合宜和之前幾隻基金的持倉差異並不大。

看來公募基金的“規模魔咒”也同樣會出現在基金經理身上，在A股大資金不容易有超額回報，但用小資金的投資思路，來套大資金，顯然也是不行的。

我們再來看謝治宇之前成名的任澤松。

可以看到，任澤松的成名基金中郵戰略新興產業混合，也是他所有管理的基金中回報最好的。不過跟謝治宇不同，任澤松光環暗淡，不是因為基金規模太大，hold不住，而是在成名後被基金公司壓了太多產品。

從2014年開始，任澤松管理的基金最多的時候達到7只。其中中郵信息產業和中郵健康文娛在同期同類基金中幾乎排名墊底。

不過對任澤松來説，對痛苦的可能還是17年開始接連几席踩雷，從樂視，到宣亞國際，再到爾康藥業，讓曾經的公募一個，被嘲笑為“踩雷王”。

這其實也是所有公募基金經理的噩夢。陳光明奔私後接受《中國基金報》的採訪時，曾這麼解釋價值投資為什麼不容易：

“價值投資理論的擁躉很多，但為什麼真正做價值投資的人卻寥寥無幾？因為價值投資的路很長，一家公司的價值增長需要很長時間，價格反映價值往往也需要很長時間，價值投資必須有足夠的期限，基金經理要有耐心，客户資金要是長期的，公司的考核機制也必須是長期的，而不是天天排名。”

也是在這次採訪中，陳光明透漏，他在東方紅的時候，對客户的錢有要求：

”2014年、2015年，有一些客户用自有資金加銀行抵押貸款，委託我們做專户。這是加了槓桿的錢，風險太大，我們不能要，當時拒絕了很多這樣的錢。我們的原則是，激進的錢不要，風險太高的錢不要，收益要求太高的錢也不要，我們需要的是真正認可我們長期價值投資理念和方法的客户。”

陳光明可以説不，是因為他當時不僅負責投資，還是東方紅資管的總經理，但大部分公募基金經理，只是投資機構的一個“技術操作員”，明星光環不只是自己的，還是公司的，而個人想要保持投資神話，和公司想要擴張的目標常常是背離的。任澤松要“一託七”管理基金，謝治宇要突破舒適區，管理更大規模的基金，他們的選擇不會像陳光明那麼大。

這也是不少明星公募基金經理，一旦成名，就開始奔私。

所以，對投資人來説，最有可能獲得高收益的，恐怕得是幸運的選到還沒成名的明星基金經理，而不是選已經成名的明星基金經理。