15億賣身，吳曉波的巴九靈值不值_風聞

全通教育將巴九靈歸類於職業教育，那麼作為職業教育的巴九靈應該價值幾許？

文 | 許林豔

全通教育（300359.SZ）昨日就其發行股份購買資產暨關聯交易預案予以披露。公告顯示，本次發行股份購買資產的股份發行價格確定為6.25元/股，杭州巴九靈文化創意股份有限公司（以下簡稱巴九靈）96%股權的交易作價暫定為15億元。交易完成後，巴九靈將成為上市公司的控股子公司，其實控人及一致行動人將持有全通教育10.35%股權。

巴九靈旗下最重要的資產就是吳曉波頻道系列的自媒體平台，據公告顯示，截至2018年12月31日，巴九靈總資產為5.07億元，與2018年還虧損6個億的“一代妖股”全通教育聯姻，吳曉波這個買賣做的值不值？全通教育是否真的撿到寶了？

一個記者的商業版圖

全通教育的收購進程一直備受關注，和吳曉波本身這個大IP有着很大的關係。吳曉波出生於1968年，1990年畢業於復旦大學新聞系，被稱為“最會賺錢的財經作家”。吳曉波看上去很清瘦，一副眼鏡把人襯得更加斯文，這個記者出身，靠筆桿子吃飯的書生模樣的人，卻在商業界混的風生水起。

30歲的時候，吳曉波開始寫書，從此便一發不可收拾。2001年的《大敗局》、2002年的《穿越玉米地》、2007年的《激盪三十年（中國企業1978-2008上）》、《大敗局2》，好評如潮，其知名度迅速飆升，每週寫作6000字以上的習慣也被人津津樂道。其中《大敗局》更是被評為“影響中國商業界的二十本書”之一。

在《大敗局》出版的後一年，即2002年，吳曉波成為了貝塔斯曼的亞洲簽約作家，並開始做自己的圖書出版項目。2005年吳曉波等人投資成立了杭州藍獅子文化創意有限公司（以下簡稱藍獅子），宣稱為國內最大原創財經出版機構，只與最好的商業閲讀有關。吳曉波為公司實控人，佔股比47.51%。公司擁有《激盪三十年》《大敗局》等百萬級財經圖書IP。光環傍身的藍獅子在2012年半年內完成兩輪融資，總額超2000萬元，投資方為摯信資本。2014年，吳曉波又在微信、愛奇藝等內容平台開設財經自媒體“吳曉波頻道”，截至2016年9月，公號訂閲人數已經接近200萬人，也歸屬於藍獅子旗下。

多個大IP加持的藍獅子吸引了以圖書出版為主業的上市公司皖新傳媒（601801.SH）的注意。2014年皖新傳媒發佈公告稱入股民營出版公司藍獅子，由此開始了皖新傳媒與吳曉波的不解之緣。截至2015年皖新傳媒先後共耗資1.57億元投資藍獅子，佔股比達45%。由此，在藍獅子成功掛牌之前，其實控人從吳曉波變成了安徽省政府。掛牌第二年，退居第二大股東的吳曉波帶着藍獅子最賺錢的“吳曉波頻道”離開。出走之後，2016年公司營收同比降低了23.29%，為7337.86萬元，2017年更是驟減至2352.67萬元，淨利潤跌至278.46萬元。

沒了吳曉波的藍獅子戰鬥力彷彿變成了一隻貓，2018年3月，藍獅子摘牌。由此也可看出吳曉波本人對一家公司的影響力。

藍獅子之外，吳曉波還是頭頭是道投資基金的發起人之一。頭頭是道成立於2015年，專注於文化娛樂產業投資，據藍鯨教育統計，目前頭頭是道投資基金合計投資項目超過90個，包括靈魂有香氣的女子、喜馬拉雅、一點等。同年，吳曉波還創立了獅享家新媒體基金，致力於投資新媒體領域的早期項目。

一個職教的漂亮定位

帶着吳曉波頻道出走的吳曉波，在2014年創立了巴九靈，據天眼查顯示其為一家專注於技術驅動下的新傳播新零售業務服務商，成立初期其主要依靠吳曉波個人吸引粉絲流量。有才華又有經商天賦的人，總是能得到垂青。巴九靈在2017年1月順利完成了1.6億人民幣的A輪融資，投資方有普華資本、摯信資本、頭頭是道投資基金等，投後估值達20個億，8個月後又完成了君聯資本的A+輪投資，投資金額未披露。鉅額估值又一次將吳曉波推向神壇。不僅如此，從巴九靈的股權結構中，可以看出皖新傳媒對吳曉波的賞識，公司第一大股東即安徽新華傳媒股份有限公司（皖新傳媒是其證券簡稱）。

作為“吳曉波頻道”的運營主體，很多人也只是將巴九靈看做一個自媒體內容運營公司，不過全通教育將其服務內容定位於提供泛財經知識、企業定製化培訓和個人綜合素質培訓的非學歷職業教育領域。本來就已經打折出售的巴九靈，這下是不是更虧了？職業教育企業應該值多少錢？

對於職業教育的上市，最近名氣最大的莫過於中公教育借殼亞夏汽車。2018年3月，亞夏汽車發佈公告擬收購中公教育，據公告顯示截至2017年12月31日，中公教育未經審計的淨利潤約為5.2億元，其最終收購價格為185億元，市盈率為35.5倍。而巴九靈2018年全年淨利潤為7537萬，暫定收購價格為15億，由此可視為其市盈率為20倍。與中公教育併購案35倍的估值相比，此次全通教育併購巴九靈的市盈率明顯偏低。

另外，在2017年巴九靈融資之後，其投後估值據稱已近20億，現在15億賣身全通教育，不僅折打的有點狠，而且成長性也值得深思。

雖然低價買入了巴九靈，但是此次收購對於全通教育也並非都是好事。由於巴九靈成立初期，主要是依靠吳曉波個人IP吸引用户流量，並藉助吳曉波個人在財經商業領域的影響力，向新中產、企業中高層及高淨值人羣等社羣推廣各類培訓服務和財經知識付費產品，所以巴九靈與吳曉波個人綁定程度很大，雖然吳曉波承認在標的公司或上市公司及其下屬子公司任職不少於5年，離職後兩年內不得從事與巴九靈相同或類似業務，但是一旦這些枷鎖隨着時間的流逝而被破解，那時全通教育的非學歷職業教育又要如何發展？離開了吳曉波的巴九靈，是否也會重蹈藍獅子的覆轍呢？