與 泡 沫 做 朋 友_風聞

本文轉自公眾號：青年橫財發展會

知識付費界的兩位天王，李笑來和羅振宇，曾經向大眾普及過一個概念——與時間做朋友。

李笑來的韭菜三部曲的第一部就叫《把時間當作朋友》。

羅振宇老師年度跨年演講大戲也叫《時間的朋友》。

簡而言之，就是大家抓緊時間買課程，抓緊時間學起來嘞。

然而，一味地吸收知識灌雞湯並沒什麼雕用。

在座的有幾位靠聽《通往財富自由之路》現實財富自由了，舉個手給我看看？

**△**兩大天王聯手開發的課程

在發橫財這件事上，往往知識越多越被動。

這年頭誰還不是個知識分子啊？缺的是有錢人啊。

股市，房市如果真出了問題，能指望窮酸知識分子奮不顧身地上嗎？

還得靠土豪劣紳為國接盤啊。

不瞞您説，我也有PhD在手，我也有知識分子的臭毛病，喜歡瞎逼逼，動不動就泡沫這泡沫那的。

於是完美地錯過了不少風口（説來慚愧，我08年到上海，直到16年才買房）。

結果就是：道理全佔了，錢沒佔着，傻逼了。

後來想明白一個道理，就開始發橫財了。

道理是什麼？

不要998，不要888，這裏免費送給你。

簡簡單單六個字：

與泡沫做朋友。

嗯，本文就幹一件事，替泡沫洗白。

在神州大地，經濟泡沫這個詞被嚴重污名化。

與經濟泡沫相伴的投機倒把，直到1997年還在《刑法》裏寫着。到1991年還有人因為投機倒把罪被槍斃。

**△**如今的國際金融中心是當年投機倒把的重災區

**△**投機倒把分子英勇就義

後來投機倒把罪為什麼從《刑法》中拿掉了呢？

因為終級智慧意識到了，投機倒把是發展市場經濟不可避免滴。

經濟泡沫是不可避免滴。

維基百科是這麼定義經濟泡沫的：

An economic bubble is trade in an asset at a price or price range that strongly exceeds the asset’s intrinsic value.

經濟泡沫是指：資產標的在遠遠高於其內在價值的價格區間交易。

反過來可以説，什麼叫沒有泡沫呢？就是資產一直在與其內在價值相符的價格區間交易。

這可能嗎？

按照**“行為經濟學”**的理論來説，不可能。

行為經濟學這門新興的學問最近十來年貢獻了好幾個諾貝爾經濟學獎。

“前景理論”的提出者丹尼爾·卡內曼，寫出《非理性繁榮》和《動物精神》的羅勃·席勒，以及提出“稟賦效應、損失厭惡和認知偏差”的理查德·塞勒分別在2002/2013/2017年拿下了諾貝爾經濟學獎。

有趣的是，卡內曼和塞勒並非經濟學科班出生，卡尼曼主要研究認知心理學，曾經供職於以色列國防軍的心理學部門。

而塞勒的數學功底很差，最早在大學拿的學位是文學和哲學博士。

**△**塞勒還在電影《大空頭》中客串了把自己，解釋“熱手謬誤”

為啥搞“行為經濟學”不需要精通數理統計呢？因為説到底這是門研究人的學問。

中國民間經濟學家最為推崇的奧派經濟學代表人物哈耶克説過一句話：

經濟學和自然科學最大的區別在於，在自然科學中我們不需要考慮人的存在，而在社會科學一個很重要的領域恰恰就是人。

啥是行為經濟學？具體來説，它就是把經濟學和社會心理學結合，用來研究泡沫等經濟現象的。

古典經濟學認為市場交易者都是**“理性人“**。經典的曼昆《經濟學原理》開宗明義地説：

經濟學中關於消費者決策的基本模型都假設其是“理性人”。

因此古典經濟學家重技術分析，試圖通過數理統計找出資產標的的內在價值。

所謂的價值投資，乾的就是這個。

但是在行為經濟學家眼中，市場交易者跟“理性”半毛錢關係都沒有。

他們永遠都不可能處於理性的狀態，因此也不存在所謂的內在的、公允的價格。

資產價格永遠偏離內在價值。

資產價格，不是由虛無縹緲的內在價值決定的，而是由投資者的情緒和認知決定的。

資產價格是有波動的，走的不是直線，而是曲線，這句話沒人反對吧？

之前我們講康波週期的時候，曾經用過一個圖，就是下面的曲線。

“Boom”的區間也可以理解為泡沫期，“Recession”為泡沫破滅期。

我們再來看看李笑來在《韭菜的自我修養》一書中提到的庫伯勒-羅絲模型，該模型模擬了人在遭遇重大變故時的情緒變化。

情緒曲線是不是和資產價格變化曲線有些相似呢？

之前威震股市的“寧波漲停板敢死隊”使用的套路就是看哪支股快漲停了，集中手頭的幾股遊資將它拉漲停，第二天開盤了見好就收，拋盤走人。這就是在利用散户追漲的情緒短期套利。

説完情緒，我們再來説説認知。

這裏我們來説説另一個諾獎得主尤金·法馬提出的“有效市場假説”。

“有效市場假説”提出的背景是上世紀70年代，因此依然將市場交易者假想為“理性人”。

這理論認為資產價格是由什麼決定的呢？

信息。

過去的信息，現在的信息，未來的信息。

如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的信息，那麼就稱這樣的市場為有效市場。

衡量證券市場是否具有外在效率有兩個標誌：一是價格是否能自由地根據有關信息而變動；二是證券的有關信息能否充分地披露和均勻地分佈，使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息。

根據這一假設，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息，所有已知的影響一種股票價格的因素都已經反映在股票的價格中，因此根據這一理論，股票的技術分析是無效的。

但是這個理論有個Bug。

我們都知道，利好消息來了股票會漲，利空消息來了股票會跌。

但如果有一段時間沒有任何消息，股票價格會像沒了心跳的心電圖一樣，直線一條嗎？

顯然不會。

這就需要行為經濟學進行修正——個體的認知是有差異的。

對一些人來説，沒有消息就是好消息，而另一些人則會把它當作壞消息。

且不説在現實生活中，“信息充分地披露和均勻地分佈，使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息”是不可能實現的，就算每個人拿到手的信息是等量等質的，每個人對信息的解讀都會發生偏差。

每一次泡沫的出現，都是從不同羣體的認知偏差開始的，有多軍就會有空軍，泡沫就在雙方的角力之下，或膨脹，或破裂。

説白了，只要人性在，泡沫就在。

這是客觀規律。

説到泡沫，我們首先想到的就是17世紀的荷蘭鬱金香泡沫。

這是人類歷史上第一次有記載的經濟泡沫，由蘇格蘭人查爾斯·麥凱1841年出版的《異常流行幻象羣眾瘋狂》記錄。

從16世紀開始，發源於天山山脈的鬱金香經由商貿傳入歐洲。

1634年到1637年，鬱金香在荷蘭被投資者爆炒。

他們對於栽培鬱金香或是欣賞花的美麗並沒有興趣，只是為了哄抬價格取得利潤。

《鬱金香狂熱》一書中寫道：

1636年，一棵價值三千荷蘭盾的鬱金香，可以交換八隻肥豬、四隻肥公牛、兩噸奶油、一千磅乳酪、一個銀製杯子、一包衣服、一張附有牀墊的牀外加一條船。

1637年2月，鬱金香價格暴跌，泡沫爆裂。

事就是這麼個事，但是背後的門道你未必聽過。

首先鬱金香泡沫為什麼發生在荷蘭呢？

因為荷蘭在17世紀初擊敗西班牙和葡萄牙，一躍成為歐洲的海上霸主，阿姆斯特丹成為歐洲的商貿和金融中心，熱錢滾滾而來。

在這個大背景下，世界第一家證券交易所在阿姆斯特丹誕生，荷蘭成為現代金融體系的開創者。

正是因為 “鬱金香泡沫”，荷蘭人進行了大膽的金融創新，引入瞭如今眾所周知的“期貨交易”。

鬱金香交易在短時間內讓人一擲千金的傳言在工匠和農民之間廣為流傳，吸引他們進入了這個交易市場，他們原本沒有資金，所以僅從買得起的程度開始進行，這種情況使得非頂級的品種價格也開始抬昇，漸漸出現了因轉賣而取得利益的民眾。市場的交易模式至此也開始改變，開始出現全年交易和引進了期貨交易制度。

這種交易的模式並非前往正式的證券交易所，而是前往酒店。交易也不需要使用現金或是現貨的球根，而是提出一份“明年四月支付”“那時候會交付球根”的票據，或是加上少許的預付款即可完成交易。這個預付款也並非限定只能使用現金，像是家畜或是傢俱只要可以換錢的東西都可以抵用。

那麼鬱金香泡沫爆裂後的影響呢？

結果絕對顛覆你的認知。

維基百科上如是寫道：

鬱金香泡沫經濟的瓦解，對於荷蘭的經濟和之後的歷史如同蜻蜓點水一般，幾乎沒有留下任何的影響。

你沒有看錯，鬱金香泡沫對荷蘭經濟發展幾乎沒有影響。

相反，至今鬱金香都是荷蘭的支柱性產業，是荷蘭的國花，每年從荷蘭生產的鬱金香球莖排列起來可以繞地球赤道7圈。

為什麼泡沫的破裂，沒有像我們想象的那樣，導致經濟凋敝，民不聊生呢？

道理很簡單。

當鬱金香泡沫開始膨脹，價格遠遠超過其實用價值的時候，那些單純的花卉愛好者會購買嗎？

即使會，買個一兩株自我欣賞夠了吧。泡沫破滅對他們不會產生什麼嚴重衝擊，該賞花還是賞花嘛。

這時候大量買進，重倉持有的人是誰呢？

大資本家。

他們也是抗風險能力最強的，做生意嘛，輸輸贏贏都是常態。

也就是説，鬱金香泡沫膨脹和破裂，只不過是money在富人階層中的重新再分配。

也許你會説，那還有那些沒有風險承擔能力的人，借錢買籌碼的呢？泡沫一旦破裂，他們不是要傾家蕩產了？

沒錯，但這不是泡沫的鍋。

如果一個人沒有風險承擔能力，還要入場，那這種人不叫投資者，叫賭狗。

對賭狗來説，給他們一副撲克牌也能輸到上天台，這跟泡沫無關。

根據達爾文的進化論，賭狗能留下來的基因畢竟佔少數，大量的賭狗還來不及留下基因就上天台了，所以這對共同體的影響不大。

​我們再把視線放到資本主義第一強國美帝身上。

美國作為世界上第一大經濟體，同時也是歷史上遭遇經濟泡沫次數最多的國家。

1846-1852年，美國遭遇電報泡沫，6年間電報線纜總長度從兩千英里暴增10多倍，達到兩萬多英里。泡沫破裂後，之前留下的大量電纜讓芝加哥交易所得以藉此進行金融交易。

1880-1894年，美國出現鐵路泡沫，大量歐洲資金湧入美國，包括卡耐基，鋼鐵大王摩根，斯坦福在內的資本家瘋狂砸進40億美金，修築了10萬公里的鐵路，泡沫破裂之後，之前建設的鐵路，奠定了日後美國統一大市場的基礎。

1920年代，受第一次世界大戰影響，大量資金逃離歐洲湧進美國，促成了股市泡沫，並在黑色星期二爆破，史稱1929年華爾街股災。泡沫破裂之後，美國把精力放到了軍備製造和基礎設施建設上，大力研發黑科技，乘着二戰彎道超車，迎來了長達30年的黃金時代。

再到1998年到2000年的美國互聯網泡沫，納斯達克指數在一年半內飆升了四倍，美國人借勢狂鋪光纖設備，佔有量達到了世界的40%。泡沫破裂之後，美國擁有了一批世界上最強大的互聯網企業，谷歌、亞馬遜、網飛、PayPal……倖存下來的各個都很能打。

2008年美國房地產次貸危機導致雷曼兄弟倒閉，但是美國利用美元地位進行印鈔票的量化寬鬆措施救市，很快又緩過勁來了。現在川普又Make America Great Again了。

再看英國、法國、日本、香港……凡是市場經濟發達的地方，都發生過經濟泡沫。

這些國家/地區並沒有因為泡沫的破裂跌落到第三世界，人民羣眾都生活得好好的。

由此可見，經濟泡沫並非洪水猛獸，相反，它更像是盛世祥瑞，是一個地區經濟發展水平的象徵。

不是寒磣老黑哥，客觀地説，非洲很難有經濟泡沫吧？

因為泡沫的產生，需要有兩個客觀要件：1、這地方得有錢（需要資金流入）。2、這地方得有新奇的玩意兒（需要科技創新）。

從更長的歷史週期來看，經濟泡沫時期積累的大量基礎設施，反而促成了下一次的產業繁榮。

離我們最近的泡沫，大概就是比特幣泡沫。

大家可以觀察一下，比特幣泡沫的蔓延方式就是按世界經濟體排名按順序來的，從美國，到中國，到日本……

而比特幣的底層技術是什麼？

次世代技術——區塊鏈。

就像VR技術最早在Pornhub普及，可以説正是比特幣泡沫帶動了區塊鏈技術的推廣。

馬雲爸爸曾經説過，阿里巴巴在幾年前就已經開始研究區塊鏈技術，今天全球區塊鏈專利技術最多的公司是阿里巴巴。

而從頂層設計來説，發改委在最新的《產業結構調整指導目錄徵求意見稿》中把“國家允許範圍內的區塊鏈信息服務”與大數據和雲計算擺到了同等重要的地位。

雖然炒幣這事國家不鼓勵，但是推動區塊鏈技術的應用和普及，比特幣泡沫功不可沒。

扯了這麼多，終於要説到重點了：

應對策略。

有句話怎麼説來着？

價值投資是深度套牢的遮羞布。

一個成功的投機者和一個失敗的投資者，就像屎味的巧克力和巧克力味的屎那樣，讓我果斷地選擇巧克力（真香）。

所以忘掉價值投資吧。

巴菲特老爺子説的價值投資，實際上指的是什麼呢？

是要找到有足夠長生命週期的投資標的。

所以你看他重倉的股票，有一半是美國的大型銀行，此外還有可口可樂和亨氏這種百年老店，科技類的企業起起落落太快，所以他只重倉了蘋果。

**△**巴菲特重倉股票

只要血條長，就算殘血了也無所謂，終有一天可以等到下一次泡沫的來臨，在泡沫中回血。

認清了泡沫的基本規律，能否靠泡沫發橫財，還得看你能否在正確的時間進場和離場。

大多數人會告訴你，大媽入場的時候就該離場了。

聽着很對對不對？

可惜這是錯誤的。

你要認清一個現實。

中國的有錢人就是大媽。

去年年底我去參加了個去北極的旅行團，單價近10w一人。

可以負責任地告訴你，團員的基本構成就是大媽和她們的知心愛人。

那幾天，我在船上聽野生財富故事會都聽傻了。

從股災前半年提前清倉千萬到全球資產配置，大媽的眼光比愣頭青們可毒辣多了。

中國過去20年最好的投資標的就是房子。

不就是大媽主力在炒嗎？她們是最早那批進場的人，至今還沒離場呢。

你要是一看她們入場就離場了，那麼恭喜你，成功錯過幾百萬。

什麼時候入場，什麼時候離場，這是不好判斷的。

誰能每次都判斷對就是神仙了。

當然，通過摸爬滾打積累經驗，提高點判斷準確率還是有可能的。

你可能需要經歷幾輪牛熊，伴着潮起潮落，逐漸體味和把握其中的節奏。

這時候錢就派上用場了。

錢是什麼？錢就是工具，工具是要拿來用的。

所以哪怕你現在還在讀書，也可以少買雙AJ，擠出一兩千塊錢，該投啥投啥。

還需要注意的就是得把握好倉位，控制住風險。

不要梭哈，不要all in。

寧波漲停板敢死隊總舵主徐翔入場的時帶的資金只有三萬，現在他的老婆正在和他鬧離婚分200億家產。

而如今身價幾十億的李笑來進入幣圈前的啓動資金是多少？

説來也是神奇，即便是不到六位數的這些比特幣，都源自2005年年初的4600元人民幣。

泡沫在，夢就在。

有泡沫的地方就能以小博大，四兩也能撥千斤。

最後總結一下：

泡沫是一箇中性的經濟學概念，我們不應該對之嗤之以鼻。

相反，我們要想對待朋友一樣，尊重他，珍惜他，與他和諧相處。

這件事不想清楚，橫財分分鐘錯過。